2021H1在手訂單超1億元公司發布半年度報告

位于創新藥R&D和生產外包的優質賽道，以技術等綜合優勢成為國內CDMO龍頭，引領行業快速增長，有望享受估值溢價并維持買入評級。

事件:2021年8月15日，公司發布半年度報告報告期內實現營業收入17.6億元，同比增長39.04%，歸母凈利潤4.29億元，同比增長36.03%，扣非歸母凈利潤3.53億元，同比增長27.29%

中泰證券的主要觀點如下:

業績符合預期，剔除股權激勵費用和匯兌損失后業績持續亮眼。

剔除匯率差異后，2021H1收入同比增長51.19%。利潤增長率低于收入增長率，主要原因是:1)股權激勵計劃增加管理費1542.8萬元，

2)匯率波動導致匯兌損失411.97萬元，預計公司2021H1年度調整后凈利潤同比增長40.46%分季度看，2021Q2營業收入為9.83億元(同比，下同，24.36%)，剔除匯率差異，同比增長36.44%，2021Q2歸母凈利潤為2.75億元(32.48%)，持續強勁增長

臨床階段增長強勁，產能擴張持續加速。

公司2021H1商業化階段營收約7.87億元(6.88%，固定匯率12.97%)，主要系商業化收入確認季度波動所致下半年通常是訂單確認的旺季，下半年商業化收入有望逐步恢復臨床階段收入約8.29億元(76.94%，按固定匯率計算為92%)，主要是公司D能力不斷得到市場確認，承擔臨床項目151個(51%)

2021H1年，公司產能約2979.8 m3(24.2%)，預計下半年和明年將在天津，敦化，鎮江釋放新增產能預計2021年底和2022年底產能分別達到4369.8 m3(56.1%)和5869.8 m3(34.3%)

新業務發展漸入佳境，帶來新的增長動力。

2021H1新業務增長較快，整體營收約1.44億元(144.62%)，營收占比提升至8.18%(3.53pp)。

1)化學大分子:2021H1營收98.39%，新增客戶10家，新增二期/三期項目7個，

2)制劑:2021H1，制劑收入82.72%，無菌滴眼液業務訂單數同比增長300%。噴霧干燥車間已投入使用，熱熔擠出技術平臺預計2021年9月投產，

3)臨床研究服務:2021H1新簽合同66份(創新藥項目占比60.1%)，2021H1在手訂單超1億元。

盈利預測:預計公司2021—2023年營收41.18/53.72/69.75億元，同比增長30.73%/30.47%/29.83%，歸母凈利潤9.7/12.9/17.11億元，同比增長34.38%/32.96%/年。

風險警示:研究報告中使用的公開信息可能存在信息滯后或更新不及時的風險，存在核心技術人員流失的風險，原材料供應和漲價風險，環保和安全生產風險，匯率波動風險。