8月到期的7000億元MLF大部分續貸央行表示完全滿足金融機構流動性需求

操作上，8月到期的7000億元MLF大部分續貸，央行表示完全滿足金融機構流動性需求。

據業內人士稱，MLF作為領路人，是一個大菜雖然略有減少，但后續央行可能會有動作，比如增加逆回購規模，以保證市場流動性

MLF略微收縮并繼續

央行網站消息顯示，考慮到金融機構可利用7月存款準備金率下調釋放的部分流動性償還8月到期的MLF等因素，8月16日，中國人民銀行推出6000億元MLF操作和100億元逆回購操作，充分滿足金融機構流動性需求，保持流動性合理充裕。

光大證券首席財務分析師王亦豐表示，8月基礎貨幣缺口達到一萬億元，MLF操作不宜大規模退出據初步測算，在RRR減持的關照下，7月末超儲率超過1.5%，安全邊際較厚但8月份基礎貨幣缺口突破1萬億元，本周國債計劃凈募集4076億元，供應量較大此外，受納稅影響，MLF不宜大規模退出，繼續小幅度減持是較為理想的模式

中信證券研究所副所長明明表示，從技術上講，7月份的RRR下調有更換MLF，降低MLF余額的考慮從置換規模來看，7月份，目前的MLF置換規模是歷次減持中最小的，MLF余額維持在較高水平，仍有置換空間因此，RRR在7月份的這次減持也將取代8月份到期的一些MLF，進一步減少MLF的存量

王亦豐強調，央行繼續減持6000億MLF，保護流動性的意圖顯而易見靴子落地后，早盤利率也略有下降預計8月超儲率在1.3%左右，流動性環境較7月略有收斂，但壓力不會太大，央行將適時通過公開市場逆回購操作加大對沖

有市場人士指出，市場利率和政策利率的倒掛也是MLF縮水的原因之一。

信達證券首席固定收益分析師李認為，根據短中長期流動性供給框架，MLF除貨幣信貸擴張外，主要是滿足銀行中長期流動性需求，發揮中期政策利率信號和利率導向作用RRR降息后，商業銀行的存單利率已經比MLF利率低了30個基點左右如果央行短期內不愿意降息，收縮MLF可以使市場利率保持在政策利率附近，而商業銀行接受高成本MLF的意愿可能會下降

上半年寬松的流動性環境和資產短缺導致同業存單收益率持續下降，已偏離MLF利率約30個基點央行將維持MLF利率作為同業存單的定價錨顯然，在過去，當一年期AAA銀行間存款利率低于一年期MLF利率時，央行主要是降低了MLF的額度

分析人士認為，雖然8月MLF將繼續萎縮，但在稅期和政府債體量的影響下，逆回購可能會被體量對沖。

地方債券發行規模

今年MLF發貨和退貨

李介紹，本周政府債券兌付規模接近3500億元，是2020年8月以來規模最大的一周周一是納稅申報日，未來兩天銀行的兌付也會給資金帶來一些影響，周二有7000億MLF到期

在李看來，面對地方政府債券發行和稅收支付的沖擊，央行可能I

至于本周將公布的LPR，王亦豐預測，8月份LPR報價將保持不變他認為，在MLF利率不變的情況下，考慮到目前銀行體系核心存款成本仍承壓，同業存單利率已觸底小幅回升的情況，按照商業化原則，仍不足以帶動LPR報價實現最低5個基點的階梯調整

東方金城首席宏觀分析師王慶認為，本月MLF操作利率沒有調整，打破了部分市場的降息預期，表明7月RRR整體降息是對小微企業等實體經濟更有針對性的支持措施目前貨幣政策尚未轉向全面寬松，監管部門仍注重在穩增長，防風險，控通脹之間保持平衡

回過頭來看，根據王慶的分析，以MLF操作利率為代表的中期政策利率有望保持不變，未來不太可能出現雙降但下半年PPI與CPI的剪刀差仍將持續一段時間，中下游小微企業等實體經濟運行環境承壓，需要貨幣政策助力具體措施之一是引導實體經濟貸款利率穩中有升，穩中有降，對沖原材料成本上升給小微企業帶來的經營壓力第四季度，央行可能會再次實施RRR降息，并壓低一年期LPR報價，這反過來將壓低企業貸款利率