毛利率創新低“醬茅”海天味業還會提價嗎？

以穿越周期著稱的海天味業業績增長一直乏力。

繼2021年營收凈利潤兩位數增長后，2022年上半年，海天葉巍歸母凈利潤增速降至1.21%，為上市以來最差增速。

8月29日晚間，海天葉巍發布中期報告顯示，上半年，公司實現營業收入135.32億元，同比增長9.73%，歸屬于上市公司股東的凈利潤33.93億元，同比增長1.21%。

調味品是衣食住行中最基本的需求，但今年的需求也面臨挑戰。

業績放緩的原因包括需求端和成本端的雙重擠壓。

需求方面，海天葉巍表示，國內多地疫情爆發，餐飲，旅游等行業遭受沖擊，消費需求疲軟，給調味品市場帶來巨大挑戰公司產品訂單出貨放緩，短期壓力顯著

成本方面，本已高企的成本今年繼續超預期上漲，產品盈利能力被壓縮，公司經營壓力進一步加大。

具體來說，海天葉巍有三大核心產品:醬油，蠔油和調味醬主打產品醬油仍以74.93億元的銷售收入占據近六成的收入

醬香業務收入增速有所延遲，上半年營業收入14.22億元，較去年下降3.60%。

蠔油的增速也開始放緩，上半年營收22.09億元，從之前超過10%的增速降至上半年的3.69%。

其他產品增長亮眼，營業收入15.64億元，同比增長近40%海天味業的其他產品還有醋，料酒等在年報業績交流會上，海天葉巍表示，醋，料酒等產品已初具規模公司正在加速這兩個品類的發展，打造新的增長點

海天葉巍產品上半年經營數據

從渠道來看，今年線下渠道受疫情影響明顯，營收121.52億元，同比僅增長5.72%，同時，線上渠道收入5.36億元，同比增長113.30%。

海天葉巍最大的線下渠道受到很大影響其餐飲渠道占比過半今年上半年，許多城市的大量餐飲企業難以正常經營，就餐率下降相應的，調味品的消費需求也在萎縮

值得注意的是，在電子商務銷售變得非常普及的當下，海天葉巍的在線收入僅占4.23%，盡管其在線渠道在上半年翻了一番不超過線上營收的5%，這在食品消費行業是極低的

海天葉巍之所以被業內稱為醬茅野，除了常年穩定增長，還有很高的毛利率今年上半年，海天葉巍的毛利率創下上市以來的新低

2014年登陸資本市場Wind數據顯示，到2020年公司銷售的毛利率將穩定在40%以上的區間

2021年，海天葉巍銷售毛利率首次跌破40%大關至38.66%原因是大豆等主要原材料價格上漲，包裝材料成本中大豆上漲近40%，瓦楞紙上漲20%以上

因此，從去年第四季度開始，海天葉巍調整了部分產品的出廠價，如醬油，蠔油，醬料等，主要產品調整幅度在3%—7%之間這是時隔五年后的首次漲價

可是，價格上漲仍未能消化成本上漲，今年上半年大宗原材料價格仍居高不下最新數據顯示，2022年上半年海天葉巍銷售毛利率進一步下降至36.63%

在去年的年報中，海天葉巍提出了2022年的增長目標公司計劃營業收入280億元，利潤74.7億元收入和凈利潤的目標增長為12%

從上半年的完成程度來看，如果要完成全年任務，海天葉巍下半年的壓力很大。

海天味業的成本壓力有什么解決辦法會不會繼續提價保利潤

在今年3月的業績交流會上，海天葉巍董秘張欣表示，漲價除了考慮成本，還需要考慮市場目前消費需求疲軟，無法無限制地將成本轉嫁給消費者

長期來看，漲價有望促進公司，但短期內仍難以完全覆蓋成本增加海天葉巍董事長龐康表示，公司沒有進一步漲價的計劃

此前，海天葉巍表示將加快產品創新，逐步在米粉，糧油，火鍋底料等跨界產品上發力。

值得注意的是，海天葉巍在飲料領域有所建樹。

最近，海天葉巍已經悄然上架了一款新的飲料產品——歡樂滿胡蘿卜汁據澎湃新聞查詢，在天貓官方旗艦店，該產品月銷量僅為一件

從調味品領域到飲料領域，且不說公司是否跨界困難，如何提高消費者的接受度就是一個很大的挑戰。

我們對海地葉巍在今年下半年的表現復蘇感到樂觀。

西部某證券公司熊鵬認為，餐廳恢復后外出就餐需求將迅速釋放，餐飲業有望快速復蘇公司是調味品B端龍頭，餐飲渠道收入占比50%左右，有望率先受益于餐飲需求回暖我們認為公司的收入端有望從第三季度開始加速復蘇

同時，當前原材料和包裝材料成本高位波動，部分成本開始回落熊鵬認為，公司毛利的改善將很快出現

可是，在二級市場上，股價晴雨表尚未有所反應。

近期，海天葉巍股價震蕩低迷，市值較最高值蒸發約3400億元2021年初，海天葉巍股價一度暴漲至152.14元/股，市值約7000億元，2022年8月29日，海天葉巍股價下跌0.75%，收于78.57元，最新市值3641億元