鵬華基金主動權益基金年報發布：聚焦科技成長，布局2025年結構性機遇

又到公募基金年報披露季，作為全景式復盤基金運作的“權威答卷”，最新披露的2024年年報不僅為投資者檢視全年投資成效、研判未來布局方向提供了重要依據，更折射出專業資管機構對市場趨勢的前瞻性思考。近日，鵬華基金旗下多只主動權益基金披露年報，深度復盤了2024年的投資策略與運作得失，并圍繞產業趨勢變遷與市場結構分化，對2025年權益市場投資機遇與風險進行了系統性梳理，為投資者把握結構性行情提供了清晰的行動路線圖。

整體來看，基金經理普遍看好人工智能、新能源、醫藥等科技成長賽道，認為2025年將是中國資本市場的重要轉折年，結構性機會顯著增加，低估值資產修復與產業升級共振或成主要方向。

堅守價值，捕捉成長

2024年，權益市場經歷了機遇與挑戰并存的一年。在全球宏觀環境錯綜復雜以及國內經濟處于轉型關鍵期的大背景下，市場波動較為劇烈，權益資產的表現呈現出明顯的階段性分化走勢。前三季度，市場受到階段性悲觀情緒的影響表現較差，而在9月24日決策層推出一系列積極促進資本市場發展、加大支持宏觀經濟的金融政策后，市場出現了顯著反彈。

在此背景下，鵬華基金權益團隊采取了“堅守價值”與“捕捉成長”并重的策略。對于價值堅守，鵬華基金權益投資一部副總經理伍旋堅持“以好價格買好公司”的價值投資框架，聚焦企業的長期價值創造能力，嚴格評估上市公司的治理結構、商業模式以及可持續競爭優勢，全力挖掘那些被市場錯誤定價或認知不足的優質資產。他認為投資的核心在于以合理的價格買入卓越的公司，而非盲目追逐短期熱點或隨市場情緒波動起舞。唯有那些專注于長期發展、治理結構完善且激勵機制健全的企業，才能在激烈的市場競爭中脫穎而出。

鵬華基金權益投資一部副總經理袁航則聚焦具備明顯競爭優勢和長期增長前景的優質資產，通過中長期持有來積累內在價值，進而通過內在價值的提升來實現股價的上漲。在選股上，通過商業模式、護城河、長期業績以及安全邊際，相對淡化市場情緒波動和短期資金買賣。而鵬華基金研究部副總經理王海青認為2024年上半年市場仍在延續過去幾年的價值風格，因此年初增加了價值與周期股配置，減少了成長股，也更加偏好大市值個股；而924之后，市場風格切換，成長股反彈，因此減倉了偏價值的行業，增倉了成長股。

捕捉成長方面，鵬華基金權益投資一部副總監楊飛精準把握住AI產業鏈與科技資產的雙重機遇，從算力硬件到終端應用層層布局，四季度重倉AI終端和存儲芯片。閆思倩則深耕新能源產業鏈，認為供給側出清后的儲能、光伏逆變器及智能駕駛領域具備“困境反轉+技術升級”雙重彈性。這種“左手價值錨定、右手成長進攻”的策略，讓鵬華基金在市場底部穩住底線，又通過前瞻性布局捕捉了科技產業變革的紅利。

科技成長仍是核心主線，AI引領產業浪潮

2025年初至今，科技板塊無疑是熱門話題。鵬華基金認為，AI技術的突破與應用落地是未來投資的核心方向。鵬華基金權益投資一部副總監楊飛指出，2025年將是A股“破繭成蝶”的一年，科技板塊依然是全市場的投資主線，人工智能應用是其中的核心方向。他表示對A股充滿信心，一方面，強財政政策疊加寬松貨幣政策，不僅宏觀經濟有穩定預期，市場流動性也將大幅改善，加之監管鼓勵資本市場長期穩健高質量發展；另一方面，美國大選落地，疊加降息周期，海外經濟對國內的不確定性逐步減弱。無論從宏觀經濟、政策監管、流動性還是外部環境來看，都對A股市場形成利好。此外，全球科技創新取得了突破，人工智能的快速發展以及應用有效落地給資本市場的長期發展帶來了希望。楊飛認為，2025年是A股市場近10年最好的機遇期，科技產業將會是其中最閃耀的明珠，新科技周期時代已經來臨。

無獨有偶，權益投資一部副總監胡穎也認為，宏觀經濟預計企穩回升，整體流動性仍然寬松，大類資產下股票資產性價比整體較高，科技創新帶來新的產業落地，個股投資機會仍將非常精彩?？萍挤较蛑饕P注泛AI的應用、機器人、商業航天等科技前沿產業化的進程，內需主要關注新消費模式的變遷和化債等方向，同時也關注調整充分的軍工和醫藥等是否存在逆襲的機會。

新能源估值觸底，關注供給側出清與出海機會

經歷兩年調整的新能源板塊成為多位基金經理的“價值洼地”，但鵬華基金研究部總經理孟昊表示，新能源估值已至歷史低位，龍頭公司競爭優勢強化，疊加智能駕駛技術迭代，產業鏈或迎來修復。鵬華基金權益投資二部副總經理蔣鑫也表示等待新能源的細分方向出現供需缺口時進行加倉。

而在新能源領域，鵬華基金權益投資三部總經理閆思倩更是不得不提。作為一位風格鮮明的基金經理，從新能源到人形機器人，從動力電池到AI算力，她的每一次轉身都暗含一條隱秘邏輯:以新興產業為錨，以技術突破為劍，在國運升級的浪潮中激流勇進。她認為，2025年大盤機會整體較好，宏觀經濟基本面需更多經濟政策支持，全年看，經濟觸底回升可期。除了相關的順周期和政策支持的消費和重組機會，科技成長仍是長期景氣賽道。而新能源為代表的制造業，主產業鏈經歷過供給側出清，需求仍持續增長，股價和基本面都在歷史底部，具備長期機會，鋰電、光伏、儲能等細分方向需求持續增長，海外市場拓展將成重要增量。

醫藥板塊困境反轉，消費醫療與創新藥受青睞

隨著AI崛起，AI醫療成為今年醫藥板塊重要的細分方向，中長期產業趨勢明顯，鵬華基金權益投資二部副總經理金笑非表示全面看好醫藥的權重板塊復蘇。一方面，醫藥板塊估值來到歷史低位，市場預期降低，蘊含反轉的可能；另一方面，院內反腐告一段落，醫保兜底預期帶來長周期增量，特別關注創新藥方向；院外在積極的內需刺激政策下，估值和籌碼出現明顯緩和，龍頭公司訂單穩定，資本開支降速，供需拐點開始出現；而收以舊換新政策延遲影響，醫藥采購在2025年也有修復可能。鵬華基金董事總經理陳璇淼也認為，相對低位的消費醫藥資產，估值修復的過程能夠帶來回報。

展望2025年，鵬華基金副總裁梁浩堅定地看好2025年的資本市場，他認為，隨著開源大模型的普及，2025年將是中國人工智能真正大發展的一年。另外，企業在弱宏觀環境和弱增長預期下主動做的經營調整，在2025年也會逐步體現，對投資人的回報會更為明顯。鵬華基金強調，在堅守長期價值的同時，建議投資人保持對產業趨勢的敏銳洞察，方能在波動中捕捉超額收益?？芍攸c關注AI應用、新能源技術迭代、醫藥困境反轉及高端制造出海等方向，在波動中把握結構性機會。