南山鋁業國際通過港交所聆訊：產能利用率下滑，關聯交易占比高

出品｜公司研究室IPO組

文｜曲奇

3月4日，南山鋁業國際通過港交所上市聆訊。

南山鋁業國際是A股上市公司南山鋁業的子公司，南山鋁業的控股子公司PT Bintan Alumina Indonesia是南山鋁業國際的主要業務經營實體，主要開發印度尼西亞的鋁土礦和煤炭資源。

隨著南山鋁業通過港交所聆訊，南山集團將收獲第四家上市公司。

2024年前9個月利潤增長158.8%

南山鋁業是一家氧化鋁生產商。根據弗若斯特沙利文數據，按2023年氧化鋁設計年產能計，南山鋁業國際是東南亞第一大氧化鋁生產商，市占率35.7%。

2021年至2023年，南山鋁業國際營業收入分別為1.73億美元、4.67億美元、6.78億美元，歸母凈利潤分別為0.28億美元、0.68億美元、1.22億美元。

2024年前9個月，南山鋁業國際收入6.83億美元，同比增長41.4%；歸母凈利潤2.15億美元，同比增長158.8%。

2024年氧化鋁價格的強勢上漲或是南山鋁業國際業績增長的重要因素之一。

卓創資訊數據顯示，2024年上半年氧化鋁均價為3490.33元/噸，同比20.85%。根據南山鋁業國際招股書，2025年氧化鋁價格將繼續保持上漲趨勢。

由于氧化鋁價格上漲，2024年南山鋁業國際毛利率創下新高。2021年至2023年，公司氧化鋁銷售毛利率分別為25.9%、24.0%、29.2%，2024年前9個月，氧化鋁銷售毛利率升至46.3%，同比增長19.9個百分點。

為了進一步擴大生產，2024年上半年，南山鋁業國際已啟動建設新氧化鋁生產項目新增氧化鋁生產設施。根據披露，新建項目中第一個年產100萬噸氧化鋁的項目預計在2025年下半年投產，第二個年產100萬噸氧化鋁項目預計于2026年下半年投產。

但需要注意的是，報告期內，南山鋁業國際的實際產量及利用率分別為97.7%、96.4%、95.5%及53.8%。

下游第一大客戶持股25.59%

招股書顯示，IPO前，南山鋁業間接通過NAIHL持有南山鋁業國際70.69%股權。此外，南山鋁業國際的股東還包括其上下游。

上游方面，2019年11月，南山鋁業國際綁定了印尼礦主Santony家族，Santony家族為南山鋁業國際提供鋁原料。IPO前，Santony家族通過Redstone，持股3.72%。

下游方面，南山鋁業國際綁定了下游的東南亞最大鋁業公司Press Metal，Press Metal與南山國際鋁業簽訂了為期十年的氧化鋁承購安排。IPO前，Press Metal全資子公司齊力國際資源持股25.59%

同時，Press Metal也是南山鋁業集團的第一大客戶。2021年至2023年及2024年前9個月，南山鋁業國際向Press Metal的銷售收入占比分別為73.3%、53.3%、47.0%及53.4%，這也構成了關聯交易。

宋作文家族多次登頂煙臺首富

隨著南山鋁業國際通過港交所聆訊，南山集團將迎來第四家上市公司，其他三家分別是南山鋁業、南山智尚(300918.SZ)、恒通股份(603223.SH)。

南山集團前身為1979年成立的山東煙臺龍口市東江鎮南山村村辦企業，實控人為南山村村民委員會。早在上世紀，南山村村民戶均資產就已超過100萬元，被認為是僅次于華西村的“天下第二村”。

1978年，南山人宋作文帶領全隊56戶村民發展副業，先后建起了玻璃纖維廠、棉紡廠等企業，奠定了南山集團的發展基石。

現今南山集團已成為村企合一的大型民營股份制企業集團，業務涉及工業、金融、航空、房地產、西海岸科技產業、旅游、教育、老年康養等。

其中，南山鋁業是南山集團的核心業務，擁有完整的鋁產業鏈；南山智尚從事紡織服飾智能制造與品牌運營，是集團紡織板塊的業務主體，也是南山集團最早涉足的業務；恒通股份主要從事物流運輸業務，南山鋁業國際負責東南亞地區氧化鋁生產和銷售。

憑借南山集團，宋作文家族多次登頂山東首富。2010年，宋作文以396億財富登頂山東首富；2019胡潤百富榜中，宋作文家族以300億元身家位列山東第三，煙臺第一。

2015年，南山集團發生法定代表人變動，宋作文之子宋建波接替宋作文擔任法定代表人。