AI競賽引價值重估全球資金“戀上”中國資產

DeepSeek在人工智能領域的突破正在推動外資持續涌入中國資產。北京時間2月18日中午，馬斯克旗下xAI公司推出名為DeepSearch的Grok-3智能搜索引擎，讓這場全球AI競賽再度升溫。

機構數據顯示，過去一個月，全球對沖基金以數月來最快的速度涌入中國資產。中金公司研報認為，春節假期之后的這輪中國市場上漲行情中，海外對沖基金等交易型資金流入，并且可能已成為部分市場的階段性主力。同時，海外被動投資資金流入A股和港股市場的速度也明顯加快。

2月18日，貝萊德首席中國經濟學家宋宇對中國證券報記者表示，近期外資對中國市場的態度有所轉變，部分外資機構開始看好中國市場，其中一個原因是政府對民營企業的支持政策。外資的積極態度有助于提升國內企業的信心，正循環效應初步形成。

海外資金持續流入

2月18日，港股互聯網科技板塊延續強勢，小米集團股價再創新高，收盤漲幅高達7.2%。同時，博時中證港股通互聯網ETF等多只相關基金在盤中一度漲超3%。

春節假期之后，A股和港股市場表現強勁，哪些資金是本輪上漲的主力軍？

中金公司2月15日發布的觀點認為，通過與不同客戶交流得到的反饋，對沖基金等交易型資金流入中國市場，甚至可能是階段性的市場主力，同時，海外被動ETF資金流入明顯加速。

相關數據顯示，2月6日-2月12日，A股獲被動資金流入4.3億美元，前一周獲被動資金流入1.3億美元。同期，港股和ADR獲海外資金流入2.8億美元，其中被動資金凈流入從前一周的2.5億美元增至5.4億美元，實現翻倍。

摩根資產管理資深基金經理郭晨認為，目前A股和港股均具備估值吸引力，港股是國內經濟變化高彈性標的，也是海外資金增配中國資產的重點目標。

中金公司提示，相比作為主力的長線外資，被動和交易型資金的優點是比較靈活，缺點是比較具有投機性而非長期持有型。正是由于這一特征，這兩類資金也是每次市場快速反彈初期的主力軍，而長線外資往往反應較為滯后。

中金公司研報還表示，從全球資金面來看，近期印度市場流出加速。2月6日至2月12日，印度市場主動外資凈流出擴大至4.3億美元，前一周凈流出3.7億美元。

從機構調倉來看，不少流出印度市場的資金流入了中國市場。資料顯示，瀚亞投資、英仕曼集團等外資機構近期提高了中國股票倉位，同時降低印度股票倉位。

多只中國股票ETF規模大增

從海外上市的中國股票ETF的資金規模來看，2025開年以來，多只產品規模較去年底實現了顯著增長。

富途數據顯示，截至2月14日，3倍做多富時中國ETF-Direxion資產規模增至21.98億美元，不僅比2024年底增加逾6億美元，還超過了去年10月底的資產規模，創下新紀錄。

此外，截至2月14日，中國海外互聯網ETF-KraneShares規模為78.04億美元，較2024年底增加23.9億美元；中國大盤股ETF-iShares資產規模為79.48億美元，較去年底增加6.81億美元；2倍做多中國互聯網股票ETF- Direxion資產規模也升至4.28億美元，較去年底3億美元的規模增長超40%。

伴隨中國資產持續表現強勁，外資不斷更新看多觀點。

2月17日，高盛將MSCI中國指數的12個月目標位調高，將滬深300指數12個月目標位從4600點提高到4700點。英仕曼集團多策略股票主管愛德華·科爾在2月14日大膽預測，中國股市有望成為今年表現最佳的市場之一。理由是目前中國股票估值處于歷史低位，加之中國在人工智能領域的創新潛力被低估，這兩大因素有望推動中國股市迎來反彈。目前，資金高度集中在美國市場，如果開始看到資金流出美國市場的跡象，中國股市可能迎來一輪新的上漲行情。

價值重估之路還有很長

市場人士普遍認為，DeepSeek橫空出世引發了中國科技資產的價值重估。當前，投資者更加關心的是，這輪上漲周期會持續多久？

宋宇2月18日在接受中國證券報記者采訪時表示，中國企業價值重估的持續時間取決于政策的落地效果。政策支持的持續時間越長、幅度越大，資產重估的進程延續的時間就會越長、重估程度就會越徹底。

在摩根資產管理中國高級基金經理楊景喻看來，近期成為市場焦點的DeepSeek，并不是“橫空出世”的應用，研發期間進行了無數的探索、創新。未來更多的科技創新成果或持續涌現，中國科技型企業的價值重估之路還有很長。

摩根大通分析師Alex Yao團隊認為，目前由AI驅動的這一波中資科技股漲勢不僅是曇花一現。根據美國市場的交易經驗，在市場反應積極和多家公司踴躍參與的前提下，科技層面顛覆性發展所帶來的估值重估可能持續很長時間。

值得一提的是，2024年四季度，中資科技龍頭阿里巴巴獲多家國際知名投資機構大幅增持，具體包括摩根士丹利、挪威主權基金、“華爾街抄底王”大衛·泰珀管理的阿帕盧薩對沖基金、量化投資鼻祖文藝復興科技公司等。市場人士表示，這是國際投資者態度轉變的重要信號。