11月LPR“按兵不動”后續仍有下調空間

中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2023年11月20日貸款市場報價利率為:1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%，均與上期持平。

業內專家表示，在MLF利率未變動、部分銀行凈息差持續承壓等因素影響下，本月LPR“按兵不動”。隨著貨幣政策實施力度加大，后續LPR仍有下調空間。

符合市場預期

由于MLF利率是LPR的報價錨，在11月MLF利率保持不變的情況下，本月LPR保持不變符合市場預期。

“整體看，在目前新增信貸保持平穩適度增長，銀行部分凈息差壓力未明顯緩解情況下，LPR變動更多是受到MLF利率影響?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華說。

從利率水平看，銀行資金成本上升削弱了報價行下調LPR報價加點的動力。民生銀行首席經濟學家溫彬分析，近期受政府債發行提速和信貸投放維持較高景氣度等因素影響，DR007長時間處于政策利率上方運行。同時，在政府債供給放量、存單到期量較大等影響下，同業存單利率也維持高位。這意味著銀行資金成本較前期明顯上升，直接削弱了報價行下調LPR報價加點的動力。

后續仍有下行空間

業內專家表示，雖然本次LPR保持不變符合市場預期，但后續下調仍有空間。

下調LPR有利于改善房地產市場預期。招聯首席研究員董希淼說，若12月5年期以上LPR非對稱下降10個基點，將更好地降低居民存量和新增房貸利息支出，進一步提振居民住房消費意愿和能力。同時，這也將進一步降低企業中長期貸款利率，激發企業有效融資需求，為實現2024年經濟良好開局創造條件。

“作為房貸利率的定價基準，未來5年期以上LPR還有0.3至0.4個百分點的下行空間。這是當前扭轉樓市預期，引導房地產行業盡快實現軟著陸的關鍵所在?！睎|方證券首席經濟學家王青認為。

金融支持力度料加碼

業內專家表示，下一階段，貨幣政策將更加注重跨周期和逆周期調節，引導金融機構通過挖掘LPR改革潛力，為經濟發展提供有力有效支持。

周茂華認為，短期內，央行或通過深化利率市場化改革，引導金融機構通過挖掘LPR改革潛力，為降低實體經濟融資成本拓展空間。同時，為平穩中長期資金面，央行預計適度增加長期限性流動性投放，商業銀行也應進一步加大對實體經濟薄弱環節和重點領域的支持力度。

“預計未來一段時間內，貨幣政策將繼續增強金融支持實體經濟的可持續性?！敝倭柯撔写笾腥A區首席經濟學家兼研究部總監龐溟表示，由于降準可以更好降低金融機構的資金成本和凈息差壓力，促進金融從總量、價格和結構上進一步持續支持實體經濟，未來數月內降準的可能性和必要性仍相對高于降息。

光大證券首席固收分析師張旭表示，在當前至年底之間擇機降準或是較為不錯的選擇。本階段降準有助于降低金融機構的資金成本，緩解凈息差壓力，增強金融支持實體經濟的可持續性。同時，降準的政策紅利經銀行體系傳導至借款人后，還具有促進融資成本下降的作用。