劉元春：全球滯漲下“高成本時代到來”將對全球金融造成沖擊

日前，由亞洲信用評級協會和中國程心國際資信評估有限公司聯合主辦的中國—亞洲信用評級行業高峰論壇舉行上海財經大學校長劉元春做了全球滯脹下的金融影響的主題演講

劉元春表示，目前，一些國家的滯脹已經到來，全球滯脹是大概率事件人類歷史上的高通脹一般都與戰爭和地緣政治密切相關瘟疫和戰爭一樣，對供需兩端的影響是不對稱的

對于全球經濟的狀況，劉元春總結為:中期疫情，為疫情緩解而采取的慷慨的貨幣政策和財政刺激，中期俄烏沖突，全球化時代第一次大的供應鏈沖擊和大宗商品價格沖擊。

劉元春認為，全球經濟形勢導致了高成本時代高費用時代的到來主要表現在以下幾個方面:第一，即使人類這兩年擺脫了新冠肺炎疫情的影響，但疫情變得正常，病毒與人類共存，導致各種健康保障費用不斷上漲，二是逆全球化帶來的技術創新和貿易成本大幅度上升，第三，巴黎協定之后，各國簽署的二氧化碳排放峰值和碳中和的目標協議，直接將世界帶入了綠色轉型的新時代第四，大國博弈和地區沖突成為常態，地緣政治惡化帶來防務成本增加，第五，高負債高利率帶來高還本付息，第六，勞動力短缺和工資與物價聯動機制的出現

但劉元春表示，本輪全球滯脹與上世紀70年代的滯脹仍有較大不同，因此也需要不同的治理方法:從需求端來看，量化寬松的退出需要路徑設計和財政赤字的收縮，從供給方面看，需要關注勞動力市場和結構改革，中長期成本問題需要國際協調，包括綠色轉型成本，商品成本，國防成本和供應鏈重構成本。

這一輪滯脹也會對全球金融產生影響劉元春認為影響如下:利率將繼續快速上升，匯率大幅波動已成為常態，各類債務的可持續性存在問題，對房地產價格及相關資金鏈存在質疑，股市開始調整了嗎，美國經濟衰退會有進一步的變化嗎

關于各類債務的可持續性問題，根據國際金融協會的數據，2020年全球債務總額將為293萬億美元，約為GDP的3.6倍2021年全球債務總額約為GDP的3.51倍，但債務總額增加了10萬億美元，達到303萬億美元，已經是美國國債的10倍

其中，新興經濟體和部分發達國家的債務問題更加嚴重，總負債率達到207%，其中政府負債率達到64%，為近30年來的最高水平。

同時，劉元春表示，中國在當前全球滯脹中有其特殊的地位——超強的供給能力，能源政策的提前布局，各項政策的掌控，中國金融體系的調整和韌性。

在這種情況下，劉元春提出了一個思考點——全球滯脹不等于中國滯脹嗎。

在全球通脹的同時，中國面臨著價格和成本輸入的壓力，但這種壓力是有限的從過去幾年商品的波動過程可以看出，中國市場對成本影響的吸收能力非常強當進口價格指數上漲15個百分點，原材料購進指數上漲10個百分點時，我國居民消費價格指數普遍上漲2個百分點這說明中國市場的消化能力很強劉元春說

7月份中國居民消費價格同比上漲2.7%，但剔除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.8%因此，劉元春強調，這不是許多人簡單認為即將到來的通貨膨脹，而是緊縮的壓力為什么會出現這樣的偏差重要原因是中國的超級供給能力可以平衡物價上漲的因素

在全球滯脹的過程中，中國作為全球制造業的中心，是平衡全球滯脹的重要因素，同時全球滯脹也會給中國帶來經濟轉型的重要機遇劉元春說