疫情之下，各省份的通脹形勢如何分化？

羅志恒，首席經濟學家，廣東證券研究院院長

研究助理:馬

此輪疫情反彈對國內經濟社會各方面造成了嚴重沖擊市場已經充分衡量了疫情的經濟影響，防疫成本和財政負擔，但對于通貨膨脹的變化討論相對較少本文根據各省，分項價格數據，說明疫情反彈對國內通脹的影響

1.分省份來看，疫情越嚴重，物流和供應鏈越差，CPI越高4月份上海CPI同比達到4.3%，5月份上升到4.6%，均明顯高于全國2.1%受上海影響，同在長三角的浙江，江蘇，安徽防控更為嚴格，其CPI高于類似疫情省份

2.在商品方面，生活必需品受到的影響更大以上海為例4月份，食品價格逆季節趨勢大幅上漲，尤其是雞蛋價格上漲51.5%即使在5月份，食品價格繼續上漲，只有鮮菜價格下降，但仍高于3月份的價格水平今年3—5月，上海食品價格明顯高于往年，同比漲幅分別為2.3%，11.7%和13.1%

3.雖然CPI數據足以反映物價的大幅上漲，但實際通脹水平更高第一，統計數據是固定時間采集的，菜市場，超市等地方的價格相對規范，與其他渠道的進貨價格不同第二，商品可選種類的減少，甚至質量下降，導致隱含通貨膨脹水平上升，第三，部分居民短時間內面臨物資短缺，最嚴重的通貨膨脹情況是有價無市

4.PPI表現明顯不同于CPI4月份疫情最嚴重的上海和吉林，PPI全國最低最高的是山西和內蒙古，疫情中度，同比分別為34.0%和26.2%這與各省的產業結構有關:原材料價格大幅上漲，使得山西等資源型省份PPI同比上漲，終端需求疲軟拖累下游制造業PPI，導致長三角，珠三角等地區PPI增速走低

5.從價格漲幅來看，3—5月PPI價格水平總體平穩，受疫情影響相對較小，波動幅度小于CPI4—5月也是上海菜CPI逆季節趨勢大幅上漲，但PPI較2021年有所疲軟

6.CPI上漲而PPI疲軟，意味著居民飽受物價上漲之苦，企業卻沒有明顯受益出廠價和終端價的差價來自于物流成本的上漲疫情嚴重干擾了正常的生產生活秩序，銷售下降，生產受限，企業經營狀況惡化，失業率上升，居民收入下降，經濟下行壓力進一步加大

7.面對同樣上升的通脹水平，中低收入者承受的更多一是當前疫情主要推高食品價格，中低收入者恩格爾系數較高，對其生活成本影響更顯著，二是中低收入者通過尋找廉價替代品來緩解通脹的難度更大，第三，中低收入者受經濟下滑和失業增加的影響更大

8.下半年中國面臨來自國際石油，食品價格的輸入性通脹風險，疊加國內生豬上行周期，或推動CPI單月突破3%面對未來通脹上行壓力，一是要做好保供應，保物價工作，守住能源和糧食安全底線，第二，積極出臺政策幫助中低收入者，緩解通貨膨脹和疫情的影響

風險:疫情發展超預期，政策調控超預期，外部沖擊超預期。