雍禾醫療在招股書中表示凈利潤減少主要銷售和營銷開支一般行政開支增加

在港交所上市，每股發行價15.80港元，開盤跌0.25%后股價走高，盤中觸及每股18.28港元，漲15.70%，后漲幅收窄，截至當日收盤，報每股16.60港元，漲5.06%。

招股書顯示，雍禾醫療創建于1999年，主要提供植發醫療和醫療養固服務，2021年6月17日，雍禾醫療向港交所主板提交上市申請。數據顯示，公司目前共擁有246名專業注冊醫生，遠超行業第二，三名總和。

據央視新聞報道，國家衛健委在2019年發布調查數據顯示，中國超2.5億人受脫發困擾，平均每6個人當中就有1人脫發同時，脫發正呈現出年輕化的趨勢為了拯救禿發情況，植發百億市場誕生據弗若斯特沙利文資料，2020年中國植發醫療服務市場達134億元，以年復合增長率18.9%計算，2030年將增至756億元

據弗若斯特沙利文資料，雍禾醫療在中國植發醫療服務以及醫療養固服務市場為最大服務提供商，市場占有率為10.5%，4.3%。。

中信建投證券發布研報顯示，中國植發行業龍頭行業集中度較低，按照收入口徑統計的CR4市占率約24%，雍禾醫療，碧蓮盛，大麥微針，新生植發合計擁有超過150家機構根據招股書，截至2021年6月，雍禾醫療運營中的醫療機構數目為52家，以華東為優勢地區

占據行業龍頭的雍禾醫療最近幾年營業收入快速增長，Wind數據顯示，2018年，2019年，2020年，2021年上半年，雍禾醫療營業收入分別為9.35億元，12.24億元，16.39億元和10.55億元，2021年上半年營業收入同比增長75.28%。此外，公司還擁有919名護士以及68名其他醫療專業人員，團隊人數合計1233人，規模龐大。

根據招股書，截至2021年6月，雍禾醫療整體毛利率為73.6%，醫療養固服務毛利率從2020年57.9%增長至77.8%對于毛利率大幅增長，雍禾醫療在招股書中回應稱，是由于開展醫療養固服務分部的業務與植發服務增長相對應的規模效應

值得注意的是，雖然營收快速增長，但雍禾醫療扣非歸母凈利潤卻呈現過山車，2019年扣非歸母凈利潤為0.36億元，同比降低36.81%，2020年又同比暴漲354.61%，達到1.64億元，隨后同比降低51.13%，2021年上半年扣非歸母凈利潤為0.34億元。

對此，雍禾醫療在招股書中表示，凈利潤減少主要由于銷售和營銷開支以及一般行政開支增加中新經緯注意到，雍禾醫療的銷售及營銷開支遠高于研發投入根據招股書，雍禾醫療研發投入不足1%，而2018年，2019年，2020年，2021年前6月，雍禾醫療產生的銷售及營銷開支分別為4.64億，6.5億，7.8億和5.78億，占比分別為49.6%，53.1%，47.6%和54.9%