CXO先進醫藥制造等投資機會性價比凸顯

年底將至，資金明年布局的主線成為關注的話題，醫藥板塊在人口老齡化大背景下已被公認為長期核心賽道，疊加今年以來的調整較多，性價比凸顯創金合信基金醫藥行業研究員毛丁丁指出，當前醫藥板塊估值處于較為合理的水平，未來繼續下跌的風險較小伴隨著我國醫保覆蓋率逐步提升，醫藥行業由高速增長階段轉向平穩發展階段此外，盡管醫藥行業受宏觀經濟影響較小，但各個細分行業之間和細分行業內部分化明顯，且呈現加劇的跡象，研究時需要采用自上而上和自下而上相結合毛丁丁認為，未來創新和消費升級將是我國醫藥行業的主要發展方向，投資時需緊抓創新和消費升級這兩個關鍵詞

Wind數據顯示，截至11月6日，申萬醫藥生物指數今年以來的收益率為—9.48%，在28個申萬一級行業排名第22位，當前市盈率——TTM為33.86，處于過去10年的21%分位水平毛丁丁介紹，當前醫藥板塊相對于全A股的估值溢價率在50%左右，處于過去10年的30%—40%分位數水平，整體來看，當前醫藥板塊估值處于比較合理的水平，未來繼續下跌的風險相對較小

醫藥板塊已具長期配置價值

如何看待未來一段時間醫藥板塊的投資機會毛丁丁認為，醫藥板塊今年的調整幅度較大，當前板塊估值相較去年已消化不少，若把時間維度拉長至一年以上，集采價格或將逐漸回歸理性，政策擔憂也將緩解中長期來看，我國醫藥產業在創新，研發等方面仍有較大的進步空間，且伴隨著人口老齡化程度不斷加深，我國居民對醫療服務的需求也將日益增加，因此，未來醫藥行業成長空間仍較大

他認為，當前醫藥板塊已具備長期配置價值，主要有三方面的原因:首先，醫藥行業的大邏輯并沒有發生改變伴隨著人口老齡化，長壽化，醫藥作為一種剛性的消費需求，其總量會不斷增長，具有創新能力的公司和產品在不斷涌現，供需兩端的發展都將給醫藥行業帶來更多的投資機會，其次，現階段醫藥行業調整比較到位，很多標的都較便宜從現在看到明年，可預期的風險收益比較為理想，最后，前期醫藥行業的數個政策落地，市場發現現實情況比預期要好，因此悲觀情緒有所緩解，預計未來很難再有超預期的政策沖擊，因此行業在經歷一段時間的筑底之后，有反彈的機會

看好創新藥，CXO，先進醫藥制造等投資機會

對于醫藥行業的研究，投資策略，毛丁丁主要采用自上而下和自下而上相結合的研究方式，先自上而下選擇細分板塊或領域這一大方向，再通過自下而上的分析，如以實地調研等方式精選個股他表示，最近幾年來，醫藥行業發展受政策影響較大，因此自上而下的分析非常重要，在自上而下分析的過程中，他主要關注行業發展階段，行業景氣度，國家政策方向等與此同時，由于醫藥行業規模較大，細分領域較多，板塊之間和板塊內部分化明顯，每個子板塊都存在競爭實力較強，創新技術水平領先的公司，因此自下而上的分析也非常重要

在對具體的細分領域進行分析時，毛丁丁提出，緊抓創新和消費升級這兩個關鍵詞，并重點考慮政策因素及產業發展節奏他當前比較看好創新藥，CXO，醫藥上游的先進制造，消費醫療，疫苗和醫療器械等領域

他進一步解釋，創新藥領域競爭激烈，投資風險較大，但若企業研發取得成果，成長空間巨大，CXO板塊前期經歷了調整，但從三季報來看，這類企業的產能，人員均處于擴張狀態，且目前在手訂單充足，明年業績有望維持高增，醫藥上游的先進制造板塊，近期市場關注度比較高，這類企業主要從事科研服務，景氣度好，且具備進口替代的邏輯，明年有望獲得不錯的表現。

此外，我們認為a股的多元化投資領域也成為了風險分散的非常好的資產。另外，如果從短期和中期因素來看，由于中國在控制疫情方面更加有效，經濟復蘇會更加迅速。從這個角度來看，a股的投資優勢也非常明顯。