華夏回報基金經理蔡向陽：資金流動變化乃是常態白酒、醫藥、互聯網基本面沒有

金融界網7月16日消息，明星基金經理們眼中下半年投資機會在哪？今日，華夏基金2021年度中期投資策略會圓桌討論環節，就聚焦行業近期高波動話題，華夏回報基金經理蔡向陽表示，目前來看有企業雖然股價出現了較大的波動，但長期來看是值得投資的標的，建議投資者也分階段性進行資產匹配。

精彩問答

主持人朱熠：您在高壁壘的消費品和互聯網投資非常多，過去的投資收益也非常地優異，但過去這一段時間市場還是有些許的爭議和質疑，股價波動也比較大，請您能跟大家分享在當下時點，怎么看待這些投資的機會？

蔡向陽：我主要是投資互聯網高壁壘的品牌類消費，還有一些醫藥，最近出現了一定的波動，我覺得可從這些維度來看。

首先分析基本面，看看這些企業基本面的情況是否是好的，以白酒行業為例，我們可以看到白酒行業的增速非?？煲恍┲械投税拙?、次高端白酒，像汾酒二季度有300%多的增速，舍得也有400%多的增速，頭部公司茅臺、五糧液(行情000858,診股)的增速也在10%、20%左右，基本面現在來看是沒有問題的。

其次是互聯網端，我們實際去跑終端的業務來看，進展都是非常好的，需要注意的是，國家的政策對互聯網的公司的影響程度有多大。我們也做過相對詳細的分析，在目前的情況來看，互聯網確實不像以前的無邊界擴張似的發展，但他們仍是發展效率非常高的行業。因此，我們認為未來這個行業的投資收益率存在下降的可能性。

再者，我們持倉多的是醫藥領域，這個領域我們可以看到其實整個公司的業績增速也是很好的，從基本面來看其實這些公司的變化幅度并不大，但基本面幅度變化不大，為什么股價波動性又很大呢？我們從交易中間可以看到一個非常明顯的現象，今年大家可以看到美股的教育跌幅是非常大的，像好未來、新東方等基本上跌了70%多，很多國外統一投中國的基金，持倉教育領域是非常多的，比如說UBS的一些基金教育持倉水平很多，而且他們同類持有像白酒、互聯網跟我們持有的醫藥的持倉重合度是非常高的，所以他們的基金今年贖回壓力是非常大的，而且是整體的基金贖回壓力很大。在這個基礎上導致了我們可以看到，其實只有在培訓教育領域受壓制的情況下其他類似的公司由于他們的贖回壓力導致了凈值波動比較大。結合剛才分析，這些企業的基本面變化不大，但只是由于基金變化帶來了他們的估值變化的時候，現在其實并沒有擔心特別多，原因是資金的流動一會是這樣，一會是那樣，只是一個階段性的產物，從長期來看，更多的是公司基本面的原因。所以我們長期來看對我們這塊資產的認可性還是非常高的。

主持人朱熠：長期來看企業的成長和壁壘是收益的最主要的來源，是不是短期一些波動也可以理解為是長期的一些機會？

蔡向陽：目前來看這些企業雖然股價出現了較大的波動，但其目前的估值水平在今年明年30倍左右的水平線上，長期來看非常好，是值得投資的標的。我覺得消費者、投資者也是分階段性要高收益還是長期持續性匹配的資產，如果是長期相對穩定不是要求追求那么高收益的投資者的話，在目前的情況下配給這些行業是相對比較好的位置。