讀創假日檔〡任澤平團隊7000字解讀多項宏觀數據：金融和出口滿血歸來，戰

任澤平團隊預測，伴隨著國務院六個方面33條穩定經濟的政策措施出臺，三季度經濟有望大幅反彈，產業鏈供應鏈將再次恢復經濟邊際將會提高四月將是經濟的底部5月份數據將開始好轉，6，7月份有望大幅反彈在三駕馬車中，復蘇最快的將是投資，尤其是新的基礎設施投資，其次是消費，然后是出口

▍點評5月金融數據:社會融資大幅回升，中長期貸款大幅回升。

2022年5月，存量社會融資規模同比增長10.5%，環比上升0.3個百分點，5月新增社會融資規模2.79萬億元，同比大幅增加8399億元。

任澤平團隊指出，伴隨著短期擾動因素的修復，社會加快了復產復工的進程，引領社會整合重回上升通道從結構上看，表內信貸大幅增加，表外融資持續回暖，國債和企業債全面發力所有這些因素都支持社會金融的復蘇

5月份，金融機構新增人民幣貸款同比增加3900億元穩定增長，住房市場，就業，預期和信貸的明確政策受益于各項利好政策，新增信貸明顯回升，居民和企業中長期貸款明顯好轉

M2 5月同比增長11.1%，比上月加快0.6個百分點，反映信貸政策發力，信貸擴張加快，5月，M1同比增長4.6%，比上月回落0.5個百分點，M2與M1剪刀差繼續擴大監管層為房地產民企設立信用保護工具，下調居民首套房貸利率，下調5年LPR等方式至穩定樓市，廣泛的信貸效果逐漸顯現從供給端來看，房企的信用和流動性恢復還需要一段時間，從需求端看，短期經濟因素在一定程度上影響了市場主體的融資和消費需求，實體經濟的活躍度可能已經觸底

▍點評5月進出口數據:出口大幅反彈

由于恢復生產和維護供應鏈，國內貿易呈現恢復性增長趨勢中國5月出口同比增長16.9%，前值增長3.9%，進口增長4.1%，貿易順差787.5億美元，前值511.2億美元，超出市場預期

5月份，中國進口額2294.9億美元，同比增長4.1%，兩年復合增長率25.9%主要原因是國內需求邊際改善和商品價格高企

分地區看，除美國外，其他主要進口經濟體進口均下降5月對美進口同比增長21.2%，但從東盟，歐盟，日本和韓國進口同比分別為—2.0%，—9.0%，—13.7%和—3.0%，變化幅度較上月分別為—6.5，3.5，1.5和2.6個百分點

▍點評5月物價數據:CPI溫和，PPI略低。

中國5月PPI同比上漲6.4%，預期上漲6.3%，前值上漲8%，5月CPI同比上漲2.1%，預期上漲2.2%，前值上漲2.1%。

任澤平指出，5月份的物價數據顯示，CPI與上月持平，而PPI同比和環比繼續下降警惕輸入性通脹壓力和消費領域通脹傳導

豬周期進入震蕩筑底階段5月份，豬肉價格同比下降21.1%，降幅較上月明顯收窄12.2個百分點豬肉價格環比上漲5.2%，漲幅比上月擴大3.7個百分點未來生豬價格將主要觀察四個關鍵變量，即產能拐點，去產能時間，豬糧比，大企業利潤目前進行集中收儲工作，但飼料價格受國際影響較大，豬糧比處于歷史低位在這種比價下，養殖利潤被侵蝕，養殖戶不斷擴大生產的意愿不足，未來豬價明顯上漲時，需要看到過剩產能下行一段時間，歷史上一般需要2—3個季度

▍專家解讀:中國穩增長政策的效果正在逐步顯現。

昨日，央行發布5月份金融數據和社會融資統計數據數據顯示，盡管業內此前預計5月份金融數據將出現反彈，但5月份新增人民幣貸款和社會融資規模的增幅仍超出市場預期:5月份人民幣貸款環比增長近2倍，社會融資增量明顯上升

記者注意到，不少專家和分析師對相關數據進行了解讀他們指出，5月份金融數據顯示寬貨幣對寬信貸的傳導效應顯現，新增信用社改善反映穩增長政策效應逐步顯現，金融對實體經濟支持力度加大

PPI和CPI數據方面，有分析指出，PPI和CPI可憐的剪刀連續7個月收窄結合5月份PPI生產資料與生活資料價差進一步縮小的表現，表明國內結構性通脹壓力進一步緩解，下游小微企業成本壓力整體緩解小微企業是穩定就業的主力軍此類市場主體經營狀況的改善將穩定居民收入預期，有助于促進經濟增長勢頭回升

歐美的▍悲痛:通貨膨脹的陰霾揮之不去，加息可能導致滯脹或衰退。

記者注意到，歐美同期發布了多項宏觀數據整體來看，通貨膨脹的陰霾依然籠罩在歐美的上空

最新數據顯示，歐元區5月統一CPI初值同比增長8.1%能源仍是推高通脹的主要原因歐洲通貨膨脹高燒，它已經覆蓋了歐洲的許多主要經濟體德國，西班牙，法國5月CPI數據分別高達8.7%，8.5%，5.2%

歐洲央行表示，高通脹對每個人來說都是一個重大挑戰對此，歐洲央行決定從7月1日起終止其資產購買計劃下的凈資產購買計劃在7月的貨幣政策會議上將關鍵利率上調25個基點，并在9月再次加息

聯合國最新發布的《2022年世界經濟形勢與展望》預測，俄烏沖突將對歐洲經濟體產生巨大影響，推高通脹，阻礙經濟從疫情中復蘇安邦智庫認為，歐洲央行實際上面臨著比美聯儲更大的挑戰經濟下滑，高通脹和地緣政治風險將進一步把歐洲經濟拖入滯脹進退兩難

歐洲的通貨膨脹，高企，美國并不自滿。

美國10日晚間公布的最新通脹數據顯示，美國5月CPI上漲8.6%，漲幅為1981年12月以來最大，為40年來最高！受此影響，美股三大指數10日全線暴跌，道指一度暴跌逾800點。

市場分析認為，5月份高啟的CPI數據打破了市場對美國通脹已經見頂的預期汽油，食品和住房價格的上漲給普通美國人的生活帶來了巨大壓力對于美聯儲來說，降低通脹的壓力越來越大，其應對策略似乎是繼續加息，但加息會增加美國經濟陷入衰退的風險一些經濟學家預測美國經濟衰退可能在明年發生