華泰柏瑞主動權益投資總監華泰柏瑞景氣匯選三年持有期混合基金擬任基金經理張慧

明年的市場還是可以有所作為，有很多領域值得去挖掘最近幾天，華泰柏瑞主動權益投資總監，華泰柏瑞景氣匯選三年持有期混合基金擬任基金經理張慧在接受澎湃新聞記者專訪時表示，2022年會從兩個思路去發掘機會

華泰柏瑞主動權益投資總監，華泰柏瑞景氣匯選三年持有期混合基金擬任基金經理張慧

具體來看，張慧看好的兩個方向分別是:一，景氣度有望延續或變得更好的行業，二，最近幾年景氣度較弱，未來1—2年可能出現反轉的領域。

作為擁有14年從業經驗，8年基金管理經驗的老將，張慧堅持基于基本面的右側投資，并在多年投資實踐中形成了一套成熟，有效的投資體系。

據華泰柏瑞基金提供的數據，截至10月29日，張慧的代表作華泰柏瑞創新升級A成立7年多來累計回報469.44%，年化回報超過26%。華泰白銳量化智慧混合A成立于2015年6月3日，華泰白銳量化智慧混合C成立于2018年6月19日。

張慧表示，在三季度的投資運作上，延續了景氣和業績動量為核心的選股思路，重點選取高景氣領域中格局較好以及景氣度外溢的公司，超配景氣持續性較好的新能源汽車，半導體設備，軍工，并增配了光伏和券商，減持了鋰資源。

具有投資機會的公司并不是大家過去熟悉的面孔，需要花較多的時間去分析研究以科技賽道為例，今年細分領域的快速變化對投資提出了更高要求，需要及時跟蹤了解即使今年市場給基金經理提出了很大的挑戰，截至10月29日，張慧管理的華泰柏瑞創新動力依然收獲了超過20%的年內回報

伴隨著2021年走向尾聲，2022年的投資布局逐步展開站在當下，張慧對跨年行情表示樂觀，認為市場依然會給自下而上投資者有所作為的機會

跨年投資的兩大思路

具體來看，在具有長期景氣度的方向上，張慧認為新能源汽車依然具有較強的性價比，但個股層面將呈現一定的分化，看好2022年供需格局較好，有滲透率提升邏輯以及量價齊升的方向。

今年新能源汽車的投資方向主要圍繞需求超預期，供給受約束，即供需存在缺口的這個方向在很多中上游緊缺環節，今年的盈利增長顯著高于行業增長，中間有很大的貢獻來自于價格提振，但伴隨著部分中游環節的擴產逐漸落地，供需矛盾將會緩解張慧認為，新能源車板塊從長遠角度看依舊有確定性行情，但也要關注板塊內部發生的一些變化伴隨著中上游價格回落，未來一段時間新能源汽車板塊的潛在收益方向或向中下游延伸

對于半導體領域的投資機會，張慧認為，行業內個股分化已經顯現，一些與景氣度密切相關的個股逐漸走弱，與國產化關聯度更高，尤其是處于從0到1，從1到N過程中的企業，仍然能夠貢獻比較明確的阿爾法，但這類標的估值相對較高，短期可能要承受更大的波動。

對于可能出現景氣反轉的領域，張慧重點提示了船舶，養殖，服務性行業，汽車等相關環節的機會。。

以服務性領域為例，張慧認為，全球經濟的復蘇有望到來，航空，酒店等受疫情長期影響的行業和個股，在疫情得到好轉后，將出現預期的恢復甚至反轉。

消費，醫藥的系統性行情仍待觀察

對于市場前期聚焦的消費和醫藥，張慧表示，長期來看這些都是不錯的賽道，2022年可能存在結構性機會，例如CXO和醫療服務等領域，2022年依然有望呈現較快增長的能力，估值消化后存在估值切換的機會，但行業的整體景氣抬升，還需要更為明確的市場信號出現。

其中，在提到白酒等細分行業時，張慧認為，由于業績增速與估值經過前期調整已經比較匹配，因此可能存在較明顯的機會。

在高景氣領域恪守基本面研究

通過對張慧過往持倉風格分析，不難看出高景氣領域的基本面研究是張慧的制勝法寶:在他看來，個股市值的邊界最終由生意的邊界來決定，所以對公司基本面的綜合研究至關重要。

在談到如何篩選行業及個股時，張慧表示，會采用系統的方法去找到每年具備高景氣度的行業篩選的標準是多個維度的，主要基于我們過去對行業和公司的分析我們會根據高景氣度行業的一些特征，系統性地篩選景氣賽道，然后，才是個股配置細節，以及怎樣實現組合的超額收益

雖然投資涉獵面非常廣，但是張慧的組合不是簡單的均衡，而是有聚焦的均衡這得益于他做減法的投資體系

聚焦是一個做減法的過程，隨后便需要基于行業和個股基本面邊際變化特點，成長性與估值動態變化特征，對持倉結構做態優化調整 張慧強調，系統性的篩選只是開始，后續需要不斷地跟蹤調研，通過組合的不斷迭代，適應不同的市場環境

每年4—5月，是張慧研判市場走勢，做出下一階段投資布局的時間窗口。

憑借對上市公司業績的觀察，特別是要保持對超預期領域的敏銳嗅覺，研判投資的重點領域張慧表示

隨后，則進入到個股精研的階段，張慧說，確定了景氣領域后，需要對個股公司進行深入研究，實地調研，這是不可或缺的一步，所以在一二季度之際，我外出調研的頻率非常高。截至2021年9月17日，該基金今年a股和C股的收益率分別為28.20%和298%。

張慧坦言，純粹自下而上選股，很可能會形成固定的選股思維模式這種思維定式下，如果在某些時間與市場風格不契合，可能會比較難受我希望從更長期維度審視自己的投資操作，我的投資風格有較好的適應性，這也有賴于投資體系中的‘糾錯’機制

在張慧看來，拉長時間維度后，組合風格和貝塔的影響會不斷減弱，而投資方法本身的有效性對組合的貢獻會上升。成立后，收益率分別為941%和869%，累計凈值為8431元。

我希望產品能成為投資者權益底倉型配置的選擇，而不是供持有人拿來追逐市場的某種特定風格張慧表示

截至10月29日，張慧管理時間最長的華泰柏瑞創新升級A基金成立以來回報469.44%，近五年回報在銀河偏股混合型基金中同類排名第4/76，近七年回報在銀河偏股混合型基金中同類排名第3/62，獲得最近一期海通，銀河，晨星三大權威評級機構的五年期最高五星評級。

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