同比增長3.5/2.9%環比增長0.03/0.7%

是一家戰略清晰，經營穩健的全球領先汽車玻璃公司受益于汽車電氣化和智能化的發展，汽車玻璃行業將快速擴張預計21—23年EPS將達到1.35/1.63/1.93元/股，21年給予PE 45次，目標價60.66元，維持增持評級

廣發證券的主要觀點如下:

公司21H1營收及歸母凈利潤同比增長42.1%/83.5%年中報告顯示，2011年上半年公司營收及歸母凈利潤為115.4/17.7億元，較19年同期增長12.2%/17.5%，較20年同期增長42.1%/83.5%其中，21Q2營收58.4億元，較19/20同期增長9%/47.7%，較上月增長2.3%，歸母凈利潤9.1億元，較19/20年度同期增長1.6%/81.3%，較上月增長6.9%

費用管控水平明顯提升，Q2毛利率，凈利潤率同比增長3.5/2.9%21Q2的毛利率和凈利潤率分別為40.6%/15.6%，同比增長3.5/2.9%，環比增長0.03/0.7%21q2期間費用率為23.1%，同比下降1.4%，主要與管理層和R&D費用率下降有關此外，財務費用變動受匯率波動影響，21Q2年同期產生匯兌損失1億元，匯兌收益6000萬元21Q2公司實現營業利潤10.6億元，較19/20年同期增長4%/90%，較上月增長2.7%剔除匯兌損益影響，公司21Q2營業利潤為11.6億元，較19/20年度同期增長14.0%/108.3%，較上月增長12.5%

產品高附加值得到體現，公司兩大業務板塊的營收和毛利率均有所提升受益于汽車電氣化，智能化的發展，頂篷玻璃，HUD玻璃等高附加值產品占比較去年同期提升1.5pct，價值得到體現2011年上半年，公司汽車玻璃和浮法玻璃業務實現營收1037/19.4億元，同比增長42%/50.2%其毛利率為34.6%/42.6%，同比增長2/6.3%

風險提示:汽車行業和海外業務的景氣度不及預期。