控股股東“倒手”子公司股權，中孚實業九折現金收購，口袋里錢卻不夠？

完成重整后的鋁業龍頭中孚實業再一次推進股權收購。9月22日，中孚實業披露收購方案，擬以自有資金收購控股股東河南豫聯能源集團(下稱“豫聯集團”)所持河南中孚鋁業有限公司(下稱“中孚鋁業”)25%股權。

本次股權收購前，中孚實業持股中孚鋁業51%，豫聯集團持股中孚鋁業49%。截至評估基準日2023年6月30日，中孚鋁業全部權益評估值為53.86億元。經中孚實業與豫聯集團協商，本次股權收購價格為12.12億元，為中孚鋁業25%股權評估價值的90%。本次中孚鋁業25%股權收購價格較賬面價值增值率為5.09%。

收購完成后，中孚實業將持股中孚鋁業76%。中孚實業主營業務為鋁及鋁精深加工，配套煤炭開采、火力發電、炭素等產業。公司主要產品包括易拉罐罐體料、罐蓋料、拉環料等。中孚鋁業是中孚實業的重要子公司。

截至目前，中孚鋁業本部具有25萬噸/年電解鋁產能；中孚鋁業子公司廣元市林豐鋁電有限公司和廣元中孚高精鋁材有限公司(以下簡稱“廣元高精鋁材”)分別具有25萬噸/年“綠色水電鋁”產能，中孚鋁業全資子公司鞏義市匯豐再生資源有限公司正在建設50萬噸/年鋁循環再生項目。

從標的公司的財務數據來看，截至2023年6月30日，中孚鋁業資產總額為65.62億元，負債總額為12.23億元，歸屬于母公司所有者權益為46.13億元；2023年1—6月營業收入為36.04億元，歸母凈利潤為2.95億元。

對于此次收購的目的，中孚實業稱，系可提升電解鋁和“綠色水電鋁”權益產能，符合中孚實業“綠色化”發展方向，有利于增強中孚實業盈利能力和可持續發展能力。

根據支付安排，本次交易總價款為12.12億元，分兩期支付，支付方式為現金。其中，第一期:自協議生效后60日內，中孚實業向豫聯集團支付交易總價款的51%，合計6.18億元；第二期:2024年10月10日前，中孚實業需向豫聯集團剩下的49%收購款，合計5.94億元。

從中孚實業賬面資金來看，截至2023年6月30日，其賬上總現金為9.01億元，不足以覆蓋上述總計12.12億元的股權收購款。這或許是公司采取“分期付款”的原因。值得注意的是，根據2023年中報披露，公司短期負債1.12億元，且一年內到期的非流動負債還有9.12億元。如果完全依靠公司自有資金，短期內將面臨一定的資金壓力。

另外，由于有色金屬價格波動以及國內外經濟環境影響，中孚實業電解鋁業務、鋁精深加工業務的盈利空間同比收窄，公司在2023年上半年，實現營業收入86.84億元，同比下降9.69%，凈利潤4.14億元，同比下降57.91%，基本每股收益為0.10元。

事實上，近一年多以來，為了實現50萬噸綠色水電鋁的產能轉移，以及將優質資產納入公司的目標，中孚實業頻頻推動并購事項。2022年10月31日晚間，中孚實業發布公告，擬以8.26億元的價格收購四川豫恒實業有限公司100%股權。

中孚實業這次收購主要是奔著四川豫恒實控的廣元高精鋁材而來，該公司具有25萬噸/年綠色水電鋁產能，在建項目已于2022年9月底全部投產轉固。

不僅如此，2022年5月27日，中孚實業公告稱，擬以自有資金收購其控股股東豫聯集團持有的林州市林豐鋁電有限責任公司30%的股權，收購價格10.26億元。

而林豐鋁電享有廣元市林豐鋁電有限公司100%股東權益，后者擁有25萬噸/年“綠色水電鋁”產能。中孚實業稱，本次收購完成后，可增厚提升上市公司業績；新增“綠色水電鋁”權益產能可同公司下游鋁精深加工形成良好的產業協同效應，提升公司可持續發展能力。

值得注意的是，中孚實業僅靠自有資金收購四川豫恒稍顯乏力。

2023年3月15日，中孚實業披露公告稱，董事會通過一項貸款決議:向中國華融資產管理股份有限公司申請2.47億元授信額度，資金用途為支付收購四川豫恒股權收購余款，并以子公司價值4.68億元的機電設備作為抵押，同時以廣元高精鋁材51.51%股權作為抵押擔保。也就是說，為完成這筆8億元的收購，中孚實業不僅要從外部貸款，還要把買過來的子公司股權作為還款保障。算上收購中孚鋁業的12.12億元，中孚實業近一年來，對外收購總價款超30億元。