中國茶葉股份有限公司再度恢復發行上市審核

茶葉第一股花落誰家的故事又增添波瀾。

最近幾天，中國茶葉股份有限公司再度恢復發行上市審核此次IPO，中國茶葉擬募資5.4億元，其中2.89億元將用于云南普洱茶產能建設項目，剩余的2.51億元用于營銷網絡及品牌建設項目

值得一提的是，去年沖刺A股茶葉第一股的這條道路上還有三家企業，在瀾滄古茶IPO終止后，目前僅剩中國茶葉，八馬茶業兩家企業其中，中國茶葉于2020年4月遞交了上市輔導備案，并在當年6月遞交了申報稿此后，證監會更是在反饋意見中對中國茶葉提出了多達69個問題

雖然作為國務院國資委直屬中央企業中糧集團控制下的公司，中國茶葉沖刺A股茶葉第一股似乎更有背景優勢，可是眾所周知，茶企業績表現低迷以及市場集中度低是上市較難的根本原因，也是A股不愛飲茶的原因之一。今天市場的另一個亮點是長期被壓制的大金融部門。

3000億茶葉市場，卻難造茶葉第一股

資料顯示，中國茶葉的主營業務為各類茶葉及相關制品的研發，生產和銷售，主要產品包括烏龍茶，普洱茶，紅茶，白茶，綠茶及相關制品等，擁有包括中茶核心品牌及海堤，猴王牌，百年木倉等產品品牌。

根據招股書，中國茶葉的歷史最早可以追溯到上個世紀40年代1949年11月，中國茶葉公司成立，時任農業部副部長，當代茶圣的吳覺農出任第一任經理，期間經過了混合所有制改革等調整，公司于2018年整體變更為股份有限公司

截至招股書簽署日，中土畜直接持有公司40%的股權，通過一致行動人中茶員工持股平臺控制公司15%的股權，系公司控股股東，國務院國資委直屬中央企業中糧集團持有中土畜100%股權，合計間接控制55%的股份，為中國茶葉的實際控制人。保險龍頭平安收漲7%，較今年9月22日創下的430元/股低點有所回落，總市值增加逾860億元。。

其實，2019年國內茶葉市場銷售額已達到2739.5億元此外，根據《中國茶葉產業十三五發展規劃》，到2020年底，我國茶葉農業產值達到2000—2200億元，經濟總量爭取突破5000億元大關

可即便如此，中國作為全球最大的茶葉生產與消費國，但茶企卻大而不強，在近3000億元的茶葉市場中，目前僅有中國茶葉和八馬茶業在爭奪茶葉第一股的頭把交椅。

連續分紅不差錢，產能極度不飽和仍募資擴產

俗話說得好，開門七件事，柴米油鹽醬醋茶，茶葉是我國消費者日常的主要消費品之一。除了白酒和農業。按照119萬股東的最新數字，相當于人均回血3萬多元。

2017年至2020年及2021年上半年，中國茶葉實現營業收入12.29億元，14.9億元，16.34億元，7.71億元，對應歸母凈利潤分別為1.84億元，1.45億元，1.66億元，8341.33萬元從2017年到2019年，中國茶葉營業收入的復合增長率達到15.3%，歸母凈利潤復合增長率達到34.59%

從收入構成上看，烏龍茶，普洱茶，花茶在中國茶葉收入中占比較高，其中烏龍茶系公司收入最高的茶種，報告期內，烏龍茶產生銷售額約占中國茶葉主營業務收入的30%此外，普洱茶所產生的收入占比一直保持在兩成左右，在中國茶葉營收構成中位列第二

盡管都說茶企業績表現低迷，可是從中國茶葉的利潤上看，其毛利率還是相對穩定的2017年至2020年及2021年上半年，公司主營業務綜合毛利率分別為38.68%，38.96%，40.56%及37.49%不過與同行業公司相比，中國茶葉的毛利率倒是有點拿不出手了烏龍茶作為中國茶葉收入中最高的茶種，其毛利率與天福相比，在2020年上半年相差了近20%，與此同時，公司營收占比第二的普洱茶，其毛利率與瀾滄古茶相比，更是相差超30%

實際上，中國茶葉并不缺錢，截至2021年6月底，公司賬面上還有4.5億元現金，除此之外，中國茶葉最近幾年來持續開展了分紅2017—2019年，中國茶葉一共進行四次現金分紅，分紅金額合計3.69億元

而此次申請上市，中國茶葉還計劃募集資金5.4億元，更是拿出超5成資金用于云南普洱茶產能建設項目該項目建成后預計可實現緊壓茶加工產能3000噸/年，小包裝普洱散茶加工產能500噸/年，滇紅茶加工產能250噸/年

可事實卻是，中國茶葉的產能極度不飽和2017年至2020年及2021年上半年，公司的產能利用率分別為70.05%，74.22%，58.71%和57.58%，產能利用率最高時也僅有七成，更何況目前僅有五成左右也因此，證監會在前次反饋意見中也就中國茶葉在產能不飽和的情況下，卻依然募資擴產，未來公司能否消化新增產能等情況予以關注

與此同時，中國茶葉的存貨還存在大幅增長的情況2017年至2020年及2021年上半年，公司存貨賬面價值分別為6.59億元，7.14億元，9.67億元及9.41億元，占總資產的比例分別為38.31%，39.42%，45.51%及45.62%，金額及占比均較高除了普洱茶，六堡茶等茶葉可以長時間儲存外，個別烏龍茶，綠茶都有保質期，因此，儲存開支也為中國茶葉增加了不少費用

再度歸來的中國茶葉，究竟能否問鼎茶葉第一股，貓妹將持續關注。