政策打破行業內卷快遞物流行業基本面有望修復

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物流板塊早盤拉升，圓通速遞出現漲停。

近期圓通速遞發布了業績預報2021年公司預計凈利潤20—22億元，同比增幅13.2%—24.52%，2021Q4預計實現歸母凈利潤10.46—12.46億元，同比增長174.68%—227.20%安信證券隨后公布研究報告，一季度業績中樞為11.46億，超出了市場的預期，而由于快遞漲價帶來的高利潤彈性，Q4單票快遞盈利大幅提升至0.14元，旺季單票盈利或更高，維持買入— A評級

近期國家部門針對快遞物流行業的政策正密集出臺，政策升級為打破快遞業內卷化競爭的最大變量2022 年快遞行業件量目標增速 13%行業及投資邏輯的拐點是否已經到來本文將重點分析

政策打破行業內卷，快遞物流行業基本面有望修復

2022 年 1 月 7 日，國家郵政局發布關于《快遞市場管理辦法》公開征求意見的通知再次強調不得低于成本價格提供快遞服務，保障快遞小哥勞動報酬等合法權益，同時提出電子商務經營者在網頁公示快遞服務品牌，快遞企業未經用戶同意，不得代為確認收到快件，不得擅自將快件投遞到智能快遞箱，快遞服務站等快遞末端服務設施

《市場管理辦法修訂草案》再次強調，快遞行業不能以低于成本的價格提供快件，2022年，將繼續保持基本面修復態勢，預計通達系前3家龍頭單票凈利或同比提升2~4分2021年11月， A股通達系單張收入較上年同期增加0.24—0.35元，預計中通，韻達和圓通將實現全年凈利潤3—4個百分點雙十二旺季過后，電商快遞的承件價格將繼續，快遞公司的定價策略預期不會發生變化，個別網點的微調不必過于擔心2021年，通達系單票凈利潤恢復與預期一致，政策調整是打破行業內卷式競爭的最大變數，《市場管理辦法修訂草案》重申，不能以低于成本的方式提供快件，并確?？旒暮戏嘁?，預計2022年仍延續基本面修復的趨勢，料通達系前3家龍頭單票凈利或同比提升2~4分

行業增長空間廣大，頭部公司有望首先受益

2021 年 11 月份，快遞業務量完成 113.32 億件，同比增長 16.50%，業務收入完成 1074.90億元，同比增長12.00%2021 年 1—11 月社會消費品零售總額為 39.96 萬億，累計同比+13.70%，實物網購規模 9.81萬億，累計同比+13.20%

中信證券預測2022 年快遞行業件量同比增速 15%~20%，頭部三家領先優勢較 2021 年有所擴大《市場管理辦法修訂草案》引導快遞行業健康有序競爭，預計 2022 年快遞頭部玩家從追求高增速逐漸轉向高質量競爭1 月 6 日全國郵政管理工作會預計 2022 年快遞業務量同比增長 30%至 1085 億件，反推 12 月行業件量同比增速 12.9%，環比下調 3.6pcts根據國家郵政局監測數據，1 月 1 日~3 日全國郵政快遞攬收，投遞快遞包裹分別同增 22.6%，26.5%，料 2022 年行業件量同比增速 15%~20%，頭部三家領先優勢較 2021 年將有所擴大《市場管理辦法修訂草案》對超越經營許可業務范圍或者地域范圍委托其他經營快遞業務的行為提出處罰措施，引導快遞行業健康有序競爭，預計 2022 年快遞頭部玩家從追求高增速逐漸轉向高質量競爭

以終局投資的視角看快遞行業競爭

快遞行業政策密集出臺，通達系短期價格中樞上移，中長期發展方向確定，行業拐點和龍頭競爭力順豐經營拐點確立，看好綜合物流龍頭價值政策監管持續強調服務競爭，行業價格競爭的舊模式愈行愈遠，通達系快遞價格中樞上移，預計 2022 年頭部企業盈利將明顯改善，供給端，極兔收購百世后，再次強化行業頭部競爭格局，中長期視角看，線上滲透率持續提升背景下，快遞行業需求增長確定性較強，服務成為新的競爭要素，格局穩定后，行業龍頭將充分受益份額與盈利提升，安信證券認為A 股可以重點關注順豐控股，圓通速遞，韻達股份，中通快遞

在新冠肺炎疫情的沖擊下，快遞物流業服務民生的功能更加凸顯，消費者對快遞的時效性和服務體驗提出了更高的要求。目前，分鐘送達的物流服務已逐漸成為電子商務推廣的標準。