2022消費將一枝獨秀瑞銀證券給出的答案是——溫和

瑞銀展望:多重周期疊加，2022消費將一枝獨秀

孫利軍預計2022年A股滬深300指數的每股盈利增速將從2021年的15%放緩至8%。

2022年股市的關鍵字是什么不同的券商給出了不同的答案日前，瑞銀證券給出的答案是——溫和和消費

2022年A股市場有溫和的上漲空間，主要考慮盈利增長疊加估值的微幅提升兩大因素驅動 在今日舉辦的瑞銀證券第二十二屆瑞銀大中華研討會媒體見面會上，瑞銀證券全球投資銀行部聯席主管孫利軍表示，雖然目前滬深300的靜態市盈率為13倍，較五年均值的13.2倍低2%，但考慮到經濟增速小幅放緩，流動性相對充足以及政策溫和放松，該估值水平較為公允

鑒于名義GDP增速放緩，非金融板塊利潤率小幅收窄以及金融板塊盈利的復蘇態勢，孫利軍預計2022年A股滬深300指數的每股盈利增速將從2021年的15%放緩至8%。節奏上看，震蕩格局中資金面松緊決定信用債買點和賣點。信用債上半年跑贏，下半年跑輸。買點和賣點受資金面決定，例如年初與7月降準。

數據顯示，2022開年首個交易周，股市波動較大，且各大指數表現整體表現較弱據不完全統計，截至目前已有超過3000只個股下跌如何探尋多重周期疊加下的優解對此瑞銀證券 A 股策略分析師孟磊給出幾大結論，其中之一是對于未來市場風格的預判

孟磊認為，二季度之后的大消費板塊有可能會一枝獨秀，一方面是政策推動，另一方面，在經濟放緩的背景下，消費企業的盈利仍具有穩定性和確定性。。

可是孟磊發現，國內與國外投資者對消費股的觀點并不統一，主要分歧在于對國內新冠疫情變化的判斷，以及疫情變化對于出行限制，服務業形成的阻礙但在孟磊看來，疫情爆發和反彈并不是完全驅動消費股股價走勢的核心因素

將過去兩年三季度之前食品飲料的復合增速來排序可以看到，食品飲料在過去一段時間的長期排在中間的位置瑞銀的數據顯示，2020年整體市場幾乎零增長的環境下，食品飲料增幅依舊為16%，但2021年上半年A股增長為44%，周期股甚至獲得了200%以上的增長，食品飲料增幅卻依舊保持17%，可見其具備一定的穩定性和確定性

同時，消費行業或成為基金換倉的對象從公募基金的持倉可以看到，過去三個季度公募基金大幅減倉的費股，大幅加倉周期性的包括鋼鐵，煤炭與有色，化工在內的材料股10月以來，材料價格開始松動，孟磊預計今年還將有不同程度的微調在此背景下，偏向于材料類的基金會開始慢慢切換風格，尋找一些具有盈利穩定性，同時受益于經濟穩增長的交易類型消費股的倉位相對較低，是有可能受益于這的主題

除了市場風格向消費切換外，孟磊認為2022年中國經濟雖然有可能在今年面臨一定的放緩壓力，但A股市場會有10%左右的上行空間，雖然企業盈利增長會相對放緩，但是不會特別大幅度的微調，亦不存在負增長的壓力因此，估值也不會有特別大幅度的下轄，總體處于五年均值水平

此外，他表示投資者持續關注政策變化當下市場需要一到兩個月左右的時間消化外部的不利因素，而后如果有一系列穩增長政策的出爐，2022年A股市場將逐步企穩并進入上行空間