透析基金中報嘉實胡濤長期看好經濟轉型中受益行業

公募基金半年報披露接近尾聲。相較于季報，中報披露增加了對后市的展望等關鍵信息點，因此備受投資者關注。其中“雙10”平衡投資大咖、嘉實基金平衡風格投資總監胡濤，在中報中披露的觀點吸睛指數很高。

復盤上半年操作，胡濤在嘉實優質企業中報中指出，主要是不追漲周期品，在能力范圍內把握成長股跌下來的機會?；趪鴥攘鲃有跃o平衡的假設下，提高對優質公司的選股標準，給與業績增長更高的權重，從而對沖潛在流動性收縮對估值的壓縮。從上半年的結果看，堅定持有優質成長股的策略取得了非常好的效果。上半年嘉實優質企業凈值增長率為 12.54%，同期業績比較基準收益率僅為 0.36%。

對于投資人關心的后市策略展望，胡濤分析道，全球經濟延續復蘇，但中國因為去年下半年增長基數相對較高，經濟同比增速會放緩，貨幣政策方面美國逐步退出，中國邊際略松。就業修復是觸發美聯儲 taper 的核心條件，四季度或是窗口期。下半年，對沖三架馬車的走弱，國內流動性環境可能邊際轉松。預計 PPI 二季度見頂之后邊際回落，四季度下行速度可能加快；CPI 逐步回升但絕對水平仍較低，預計在 2%以內。人民幣匯率走勢取決于經濟復蘇差異和貨幣政策差異。升值不可持續，雙向波動是常態。國內回歸潛在增速水平，經濟增長放緩、利率中樞下移是長期邏輯；流動性臨近邊際轉松的環境下，重視長期業績增長的確定性，重視成長因子。

具體到投資布局上，胡濤認為，從較長期投資角度來看，隨著長期經濟結構轉型 GDP 增速逐漸下臺階，周期性行業產能過剩問題仍會存在，從長期投資角度看更看好經濟轉型中長期更為受益的行業，如創新藥，醫療服務，消費升級，先進制造設備進口替代等。這些領域中的具有核心競爭力的龍頭公司更具長期投資價值。雖然經濟增速下降，但并不改變這些領域龍頭公司的長期持續增長，長期持有這些優質公司會帶來較好的長期回報和超額收益。

胡濤是市場上稀缺的“雙10”老將，擁有19年從業經驗，其中12年投資經驗，擔任基金經理以來任職年化回報超14%；還有6年管理社保經驗，曾獲社保嘉獎，榮膺2018年三年貢獻社保表彰。在長期實戰中，胡濤秉承的投資理念是：不做擇時，靠自下而上精選優質個股獲取超額收益，將價值和成長結合在一起選股，分享公司成長的紅利，獲得持續的超額回報。

Wind數據統計，截至今年8月26日，胡濤自2014年8月20日管理嘉實優質企業以來，任職總回報率達266.12%，任職年化回報超20%，超越基準回報166.29%。9月1日起，胡濤擬任基金經理的新基金——嘉實優質核心兩年持有期混合基金全面發行，該基金仍將延續胡濤自下而上精選“優質”標的的方法論。