沈建光：中國消費或迎拐點丨南財號聯播

·人民幣中間價下調217點 創2個月來新低 對于人民幣近期的貶值，市場則歸因美元強勢。中金公司的分析師李劉陽表示，美元指數上周延續了10月以來的上行并且突破了200天均線，截至10月28日早間11點，美元指數徘徊在104.5一線。目前市場擔憂特朗普的相關政策可能會擾動通脹預期乃至美聯儲的降息周期，美債收益率和美元因此持續上行，美股則因利率的上行而有所回落。非美貨幣上周全線走弱。本周美國將公布9月PCE價格指數，10月ADP、非農等就業數據及ISM制造業PMI等重要經濟數據，中國則將公布10月制造業及服務業PMI。 隨著11月7日的政策會議臨近，美聯儲官員們再次進入例行靜默期，市場普遍認為，降息25個基點的可能性很大。詳情gt;gt;

·東南亞股市受美元走強等因素影響全線走跌，日股仍受外資青睞 東南亞國家面臨的挑戰在于，若資本持續流出且本幣貶值，將影響當地金融穩定及投資信心，這反映出東南亞地區對外資依賴的脆弱性。過去一周，東南亞股市基本以跌勢收場。安邦智庫研究員金睦人向21世紀經濟報道記者表示，上周亞太區股市呈現分化波動態勢，是因為近期隨著地緣政治局勢的不斷演進，資金更傾向于避險，這使得部分新興市場國家與地區股市出現波動。另外，部分東南亞國家股市前期積累了一定漲幅，有資金出于對未來的不確定性的考量，而進行獲利了結。詳情gt;gt;

·“雙11”臨近，飛天茅臺價格跌至2000元！從電商平臺看到，通過“百億補貼”等方式，飛天茅臺的價格已跌至2050元，相對國慶假期期間的價格出現較大幅度下跌。而在今日酒價等報價平臺上，散裝飛天茅臺的價格接連下跌，最新報價為2200元，相對國慶假期期間的價格也出現較大幅度下降。業內人士向證券時報記者表示，飛天茅臺價格的下跌，與電商平臺的大促活動有關，今年“618”活動期間，飛天茅臺的價格也出現一波跳水。此外，當前白酒行業的市場形勢，也影響了飛天茅臺價格。近年來，白酒市場競爭日益激烈，產品動銷受阻、價格倒掛及渠道庫存高等問題凸顯。詳情gt;gt;

·消費電子迎來換機潮 “果鏈”企業三季報業績亮眼 蘋果產業鏈陸續公布三季報業績，立訊精密最新發布了2024年三季報及2024年年度業績預告。財報顯示，2024年全年，立訊精密預計實現歸母凈利約為131.43億元至136.91億元，同比增長20%至25%。面對復雜多變的國際政治經濟環境，立訊精密繼續保持增長。談及增長原因，立訊精密指出，今年前三季度，公司所處消費電子、通訊及數據中心、汽車等領域相繼呈現新趨勢、新亮點。在消費電子領域，隨著AI應用在消費電子終端設備的加速落地，推動了手機、PC、XR、可穿戴設備以及智能家居、智能辦公等IoT設備的全面迭代。在通訊及數據中心領域，全球AI大模型的快速普及，拉動了數據中心核心零部件在高傳輸、低損耗、抗干擾等方面需求的快速增長。詳情gt;gt;

2024年前三季度居民人均可支配收入數據揭曉，上海北京穩居榜首

國家統計局正式發布了2024年前三季度31個省份的居民人均可支配收入數據。其中，上海和北京兩大超一線城市繼續領跑全國，以其卓越的經濟實力和居民生活水平成為眾人矚目的焦點。數據顯示，2024年前三季度，上海市居民人均可支配收入高達66341元，同比增長4.2%，穩居全國首位。這一數據無疑再次證明了上海作為中國經濟、科技創新中心的領先地位，同時也彰顯了上海市民的高生活水平和強勁消費能力。緊隨其后的是北京市，居民人均可支配收入為64314元，同樣實現了4.2%的同比增長，位列全國第二。除了上海和北京，其他省份的居民人均可支配收入也呈現出穩步增長的態勢。詳情gt;gt;

證券互換便利的底層邏輯

首輪“證券、基金、保險公司互換便利”啟動操作。根據安排，具有資質的券商、公募機構、保險公司可以使用低流動性的股票ETF、滬深300成分股等資產，與央行“交換”國債、央票等高流動性資產，進而獲得支持。市場普遍認為，SFISF的設立有助于強化股票類資產的流動性背書，可以提升金融機構在股票市場的投資積極性。理想狀態下，SFISF確實可以促進投資組合中不同大類資產的“風險收益再平權”。例如當SFISF融資總成本大幅低于滬深300動態股息率時，非銀機構可以通過互換操作來增持股票資產，以此實現股息套利。具備自營業務的機構還可單設OCI(其他綜合收益)賬戶，穩定賺取股息的同時，避免股價波動帶來的損益沖擊。經歷了A股持續調整的2024年前8個月后，市場普遍認為該機制的推出，是針對股市的一系列政策的配套。但以上都只是SFISF的表象結果，并未觸及該機制的底層邏輯。詳情gt;gt;

沈建光:中國消費或迎拐點

中國消費市場顯示出明顯回暖跡象，9月份的社會消費品零售總額同比增長3.2%。受“以舊換新”政策的推動，家電和汽車等領域增幅明顯。國慶期間的消費數據也顯著改善，國內出游和消費支出恢復至2019年水平。伴隨著宏觀經濟的企穩以及更多穩增長、促消費措施的落地，本輪經濟周期中國消費增長的拐點或已然顯現。9月公布的社零總額同比上升，10月以來的一些高頻數據，更顯示出中國消費增長近期開始回升?！耙耘f換新”的政策支持、以及貨幣、財政政策逆周期調節力度加大可能都是當下消費增速上行的驅動因素。伴隨著宏觀經濟的企穩以及更多穩增長、促消費措施的落地，本輪經濟周期中國消費增長的拐點或已然顯現。詳情gt;gt;

黃金上方空間再審視

根據當前通脹回落幅度，參考歷史情況，美聯儲潛在降息空間在75~125bp之間。在《興業研究貴金屬半年度展望:牛市依舊，休整后再出發——2024下半年貴金屬展望20240614》中，我們對于下半年金價的測算是按照以往美聯儲預防性降息周期75bp測算，目前市場已接近我們當時測算的2541美元/盎司。本文中我們將測算如果本輪美聯儲降息幅度達到125bp，金價的上方空間是多少2024年第二季度以來隨著美國經濟數據走弱，美聯儲年內降息的路徑逐漸清晰。當前美國經濟處于2020年開啟的經濟周期中第二庫存周期主動補庫存向被動補庫存切換階段，離衰退尚遙遠，所以本次美聯儲降息大概率是預防性降息。詳情gt;gt;