打破新能源產業“靠天吃飯”困局綠色期貨助力產業低碳轉型

近日，國務院辦公廳轉發中國證監會等部門《關于加強監管防范風險促進期貨市場高質量發展的意見》，系統全面部署了期貨市場強監管、防風險、促進高質量發展的政策舉措和工作安排。

《意見》明確提到要“聚焦農業強國、制造強國、綠色低碳發展等，完善商品期貨市場品種布局”。作為現代金融體系的重要組成部分，期貨市場在服務綠色低碳轉型發展方面大有可為。通過持續豐富綠色期貨品種供給，推動期貨市場發現價格、管理風險和配置資源等功能作用充分發揮，有效服務我國經濟社會全面綠色轉型。

21世紀經濟報道記者觀察到，近年來期貨市場為了加大服務產業綠色低碳轉型的力度，不斷推出相關風險管理工具，比如廣州期貨交易所推出成功上市工業硅、碳酸鋰期貨期權，同時推進碳排放權、電力等服務經濟可持續發展相關重大戰略品種研發。

此外，上期所正在推動綠電鋁、再生鉛納入交割體系。廣期所、鄭商所、大商所等期交所正在推進天氣類新型衍生品研發。通過不斷擴容綠色期貨板塊，提升期貨市場的含“綠”量，助力綠色生產力發展。

打破新能源產業“靠天吃飯”困局

《意見》強調，期貨市場要更好服務實體經濟高質量發展，服務構建新發展格局和中國式現代化。經濟社會發展綠色化、低碳化是實現高質量發展的關鍵環節，對期貨市場發揮功能作用提出了更高要求。

可以發現，近年來綠色低碳轉型風險管理需求旺盛。我國綠色產業體系加快構建，經濟綠色轉型穩步推進，但相關行業發展時間較短、面臨風險較多，穩定發展具有一定挑戰。

一是綠色低碳轉型技術路徑存在不確定性。我國以新能源為代表的多項技術和裝備制造水平已全球領先，但技術革新對產業競爭格局具有較大影響，在部分方面還需要加強關鍵核心技術聯合攻關，強化科研成果轉化運用。

有分析認為，過去十多年沒有一家光伏企業可以蟬聯3年以上的行業龍頭，就是因為光伏技術從P型到N型再到TOPCon的不斷“洗牌”。動力電池領域固態、半固態、鈉離子電池等多種技術路線全面開花，技術路線存在不確定性。

二是綠色相關產品對應新資源存在不確定性。我國風電、光伏等資源豐富，發展新能源潛力巨大。但風、光、水等自然資源在供給上具有明顯的隨機性和波動性，發電出力在時空分布上不連續不均衡，新能源產業“靠天吃飯”問題突出，是目前限制發展的一大因素。同時，我國約2/3的戰略性礦產需要進口，其中新能源發展的重要原材料鎳、鈷等對外依存度已超過70%，部分可持續關鍵礦產對外依賴度過高。

三是產能布局變數較大。以鋰電行業為例，受2021年至2022年鋰電產品價格快速上漲等因素刺激，碳酸鋰、正極材料產能大幅增加，2023年進入了產能集中建成期。

隨著碳酸鋰價格下行，碳酸鋰實際開工率不到50%，磷酸鐵實際開工率只有27%，部分前期過度擴張的鋰電新項目延期投產或取消。面對綠色低碳轉型中面臨的不確定性，期貨作為風險管理的市場化手段，可以發揮管理風險、穩定生產運營預期的功能，具有廣闊的發展前景。

此外，綠色產業的國際競爭優勢為提升期貨價格影響力提供了較好機遇。我國外貿“新三樣”相關產品在國際市場領先優勢明顯，產業企業“出?！边M行全球布局，為我國在期貨價格影響力的先發優勢方面奠定了基礎。

以廣期所工業硅和碳酸鋰期貨為例，兩個品種的上市受到國際市場的高度關注和認可。工業硅是我國特有的品種，碳酸鋰在交易量、流動性、定價效率上已經遠超境外其他交易所碳酸鋰或氫氧化鋰等同類品種。

廣州期貨交易所相關負責人認為，綠色產業興起時間較短，部分行業缺乏市場化供需預期管理和調節工具，在行業高速發展背景下面臨定價體系不完善、產業鏈各環節協同不暢等新特征，相關品種價格波動較大，對期現聯動監管也提出新的要求。

比如，相比有色金屬、農產品、能源化工等傳統產業，晶硅光伏、鋰電等新興產業高速發展期和行業標準化的歷史還不到十年，行業技術和標準還在快速進步，對持續加強期貨市場監管、保障市場安全運行、守牢風險底線帶來挑戰。

各大期交所持續擴容綠色期貨板塊

隨著綠色發展領域不斷擴容，期貨市場在綠色產業領域的探索步伐逐漸加快，綠色期貨已經成為行業發展的重要增量。

一是期貨市場持續規劃上市與綠色低碳相關的品種。廣期所自成立以來，已經成功上市工業硅、碳酸鋰期貨期權，構建了中國新能源金屬期貨板塊的雛形，并將持續擴容，同時推進碳排放權、電力等服務經濟可持續發展相關重大戰略品種研發。

二是期貨市場通過提高“雙碳”標準、ESG標準等，提升已上市期貨品種的含“綠”量，對綠色資源類交易形成補充和保護。比如上期所正在推動綠電鋁、再生鉛納入交割體系。廣期所、鄭商所、大商所等期貨交易所正在推進天氣類新型衍生品研發。

期貨市場可以充分發揮價格發現、風險管理、資源配置等功能，助力新能源產業健康穩定發展。

在提供遠期價格信號方面，以光伏、電動汽車等新能源產業為例，產業企業生產經營受宏觀政策和前沿技術等影響明顯，供需格局不穩定帶動價格波動風險增加，企業避險需求強烈。期貨價格可為相關綠色產業提供明確的遠期價格信號，引導實體企業根據市場實際情況調整產能投放節奏。

在提供套期保值工具方面，以碳酸鋰期貨為例，2023年碳酸鋰價格大幅下行中，部分生產企業通過套期保值甚至實現了高于現貨銷售的盈利，下游企業也較好地穩定了原材料成本，是企業在綠色低碳轉型時利用套期保值工具管理風險的成功案例。

在優化市場資源配置方面，期貨市場能夠為綠色產業明確遠期價格預期，引導企業根據市場實際情況調整產能投放節奏，一定程度上緩解“恐慌式”產能擴張，避免盲目非理性投資和產能浪費。此外，期貨市場有助于引導社會資本流向環保、節能、清潔能源等綠色產業，從而為我國經濟社會的綠色轉型提供金融支持。

廣期所相關負責人表示，接下來將聚焦綠色發展，深入研究綠色產業風險管理需求，健全綠色期貨品種體系，為服務綠色產業提供有效抓手。一是積極規劃布局碳排放權、電力等事關國民經濟基礎領域的重大戰略品種。二是持續挖掘光伏、鋰電、風電等綠色產業鏈上下游相關品種，全面布局綠色發展戰略性資源，豐富和完善綠色產業原材料期貨品種體系。三是積極探索天氣類衍生品，研發光伏氣象指數、風電氣象指數、水電氣象指數等新能源氣象類創新品種，進一步滿足相關產業企業的避險需求。