從源頭提高上市公司質量深交所調整主板、創業板上市門檻

4月12日，深交所就修訂《股票發行上市審核規則》《股票上市規則》《創業板股票上市規則》等業務規則，向市場征求意見。

據上海證券報記者了解，此次修訂全面上調了主板上市指標，進一步明確了主板定位評估具體維度，增強了企業到主板上市的合理預期。創業板方面，亦適度提高相關標準的上市財務指標，以進一步推動提升創業板上市公司質量，強化企業抗風險能力和成長性。

提升主板上市條件增強穩定回報能力

本次規則修訂中，主板第一、二套上市標準的凈利潤、現金流、收入指標，第三套上市標準的預計市值、收入等指標均有提高。

具體來看，第一套上市標準的最近三年累計凈利潤指標由1.5億元提高至2億元，最近一年凈利潤指標由6000萬元提高至1億元，最近三年累計經營活動產生的現金流量凈額指標由1億元提升至2億元，最近三年累計營業收入指標由10億元提升至15億元。

第二套上市標準的現金流指標由1.5億元提高至2.5億元，進一步突出主板大盤藍籌定位，提升上市公司穩定回報投資者的能力。

第三套上市標準的預計市值由80億元提高至100億元，最近一年營業收入由8億元提高至10億元，強化行業代表性，為市場提供更加優質多元的投資標的。

業內人士認為，相關調整對主板大盤藍籌業績規模的穩定性提出了更高的要求，換個角度看，這也是在提升企業上市后，通過現金分紅等方式穩定回報投資者的現實能力。

同時，新修訂的《股票發行上市審核規則》從行業地位、業績規模、核心技術工藝、行業發展趨勢、經營穩定性等維度，進一步具體化主板“大盤藍籌”定位，突出行業代表性、增加科技元素，明確要求發行人、保薦人對主板定位進行評估研判。

“主板定位要考慮行業地位、經營規模、核心技術工藝、行業趨勢、經營穩定和轉型升級等維度，導向性很強?！鄙鲜鰳I內人士表示，本次規則修訂突出了鮮明的主板特色，為發行人、保薦人進行板塊定位評估、判斷提供了明確指導。

例如，要求圍繞“主營業務所屬行業內發行人是否具有較高地位，經營規模在同行業排名是否靠前”進行審慎評估，就是要引導各行各業中具有充分代表性、藍籌特征明顯的企業到主板上市，讓主板更好發揮服務十分成熟的優質企業。

調整創業板上市門檻突出抗風險能力和成長性

此次，新修訂的創業板上市條件依然沿用了原有的三套標準體系，第一套標準適度提高了盈利門檻；第二套標準對預計市值以及收入規模指標提出了更高要求。

具體來看，創業板第一套上市標準，將最近兩年凈利潤指標由5000萬元提高至1億元，并新增最近一年凈利潤不低于6000萬元的要求，突出公司的抗風險能力。

同時，創業板第二套上市標準將預計市值由10億元提高至15億元，最近一年營業收入由1億元提高至4億元，支持規模、行業及發展階段適應創業板定位要求的企業上市。

“創業板需要著力服務于優質的成長性創新創業企業，現行上市條件中的財務標準下，一些利潤規模小的擬上市企業缺乏必要的抗風險能力和發展潛力，未來成長的基礎因此并不牢固?！庇行袠I專家認為，從嚴把發行上市準入關、從源頭上提高上市公司質量的現實需要看，適度提高在創業板上市的財務指標，有助于提升創業板市場的穩定性，保護投資者權益。

此次修訂后，創業板上市財務指標層次更加清晰?！皬闹贫仍O計的角度來看，第一套標準更適合多數具備穩定盈利能力的成長型創新創業企業；第二套標準更適合少數盈利規模相對較小，但質地非常好的企業；而第三套標準更適合極具發展潛力和戰略價值的企業?！庇匈Y本市場人士說道。

數據統計結果顯示，目前市值超過200億元的注冊制創業板公司中，超過90%的公司上市前財務數據符合新的凈利潤標準要求。

“新的創業板上市財務指標有助于為真正具有成長潛力的企業精準提供融資支持?！鄙鲜鍪袌鋈耸空J為，目前，很多不同規模、類型的企業都有在創業板上市的意愿，但其中部分企業抗風險能力并不突出，各方面條件還不夠成熟；如這類企業集中申請上市，將會面臨較長時間的排隊等待。新修訂的創業板上市財務標準有助于緩解上市排隊現象，暢通企業融資通道。

相關規定正同步修訂進一步壓嚴投行“看門人”責任

自2009年設立以來，創業板始終秉持“優創新，高成長”的發展理念，吸引了眾多優質企業在創業板掛牌上市，實現了自身業務的高速發展。例如，寧德時代上市6年收入增長18倍；邁瑞醫療(300760)上市5年凈利潤增長3倍；匯川技術(300124)上市13年收入增長75倍，凈利潤增長41倍。

上海證券報記者了解到，為落實證監會相關政策文件，強調創業板的成長性要求，目前深交所正同步修訂《創業板企業發行上市申報及推薦暫行規定》，從適應新質生產力發展要求出發，進一步明確創業板“三創”“四新”的具體表現形式，并適當提高反映創新企業成長性的相關指標。

據悉，為進一步壓嚴投行“看門人”責任，引導保薦機構把推動資本市場高質量、保護投資者合法權益等功能性要求放在首要位置，同步修訂的《創業板企業發行上市申報及推薦暫行規定》也將對保薦機構提出更高要求。

深交所有關負責人表示，保薦機構應當嚴格落實“申報即擔責”要求，對項目是否符合創業板“三創”“四新”定位，是否適應新質生產力發展要求加強甄別；在從實質重于形式的角度逐條核查相關事項并發表明確意見后，再提交申報文件。