A股市場可能會有一場5年一遇級別的行情

在最新的月報中，半夏投資由李蓓掌舵，表達了她對當前中國股市的強烈信心。她指出，基于一貫的投資框架，無論是長期還是短期，都應該對中國股市保持樂觀態度。當前正處于一個長期與短期共振的底部，這預示著一輪超越過去小牛市的牛市行情正在醞釀之中，很可能會達到5年甚至更高級別的水平。

對于債券和商品市場，李蓓則認為它們并未顯示出明顯的趨勢，即目前缺乏投資機會。關于經濟和利潤表現，月報回顧了近期的情況。9月的數據符合預期，但市場的反應卻弱于預期。滬深300指數先漲后跌，全月下跌超過2%。盡管如此，半夏宏觀對沖仍然保持了70%以上的股票多頭持倉，全月合計下跌僅2%，與滬深300指數相當。

外資的流出似乎是市場表現較弱的重要因素。繼8月流出1000多億元后，9月外資繼續流出800多億元。此外，最近幾天美聯儲官員的態度發生了明顯變化，美元指數和美債利率已經見頂回落，但北向資金仍在持續賣出，非常穩定的每天賣幾十億元。唯有A股的滬深300還在創新低。

根據月報的解讀，這種情況可能是由于一些長線決策、規模較大的外資機構在幾個月前就已經決定清倉A股，因為體量太大，所以每天需要賣出幾十億元，持續一段時間。如果是這種情況，無論短期美國發生什么，中國發生什么，無論監管多么努力，上市公司多么努力，北向每天賣出幾十億元的這種情況都將無法改變，只有靠時間來消化，直到這些機構完成賣出。

李蓓在月報中并不表示需要恐慌或害怕這種狀況，反而將其視為機會。她認為，中國經濟的地產大周期出清基本完成，全球產能投資上升的大周期剛剛啟動兩年，本輪產業升級中國相對成功。在新能源、汽車、機械、化工等領域，中國在國際上具有相對優勢，因此對未來10年的產業升級持有樂觀態度。