8月制造業PMI49.7%：連續三個月回升，收縮壓力穩步減緩

中國制造業PMI指數連續三個月回升。

8月31日，國家統計局公布數據顯示，8月份，制造業采購經理指數為49.7%，比上月上升0.4個百分點，制造業景氣水平進一步改善。雖然8月制造業PMI仍位于榮枯臨界點之下，但是已經連續3個月回升。

8月份，非制造業商務活動指數為51.0%，比上月下降0.5個百分點，仍高于臨界點，非制造業持續擴張。8月綜合PMI產出指數為51.3%，比上月上升0.2個百分點，繼續保持在擴張區間，表明我國企業生產經營活動總體穩定擴張。

制造業PMI連續三個月回升，收縮壓力穩步減緩

8月制造業PMI較上月上升0.4個百分點至49.7%，實現連續三個月回升，但仍處于收縮區間——該數值連續5個月位于榮枯線之下。

“這表明我國制造業持續收縮，但是收縮壓力穩步減緩?！庇⒋笞C券公司首席宏觀經濟學家鄭后成對澎湃新聞記者表示。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，8月制造業PMI連續三個月回升，背后主要原因是7月24日中央政治局會議明確要求，“加大宏觀政策調控力度，著力擴大內需”；隨后，包括央行降息、房地產行業系列支持政策及其他促消費穩投資措施陸續出臺，帶動制造業供需兩端回升。另外，此前該指數連續4個月處于收縮區間，環比基數低，也是推動8月制造業PMI指數回升的一個原因。

在構成制造業PMI的5個分類指數中，除從業人員在榮枯線上繼續下探之外，其余4個主要分項均較前值上行。8月生產指數、新訂單指數(50.2%，比上月上升0.7個百分點)和供應商配送時間指數(51.6%，比上月上升1.1個百分點)高于臨界點，原材料庫存指數(48.4%，比上月上升0.2個百分點)、從業人員指數(48.0%，比上月略降0.1個百分點)低于臨界點。

受訪專家認為，8月新訂單指數、生產指數上行，顯示產需雙雙向好是推高制造業PMI上行的主要動力。王青表示，8月新訂單指數時隔4個月重返擴張區間，背后是隨著高溫多雨天氣過后，市場需求有所反彈；更重要的是，近期各項逆周期調控政策持續發力，正在帶動市場需求預期升溫?！安贿^，當前房地產行業低迷，居民消費能力、消費信心有待進一步提振，特別是穩增長政策發力顯效還需要一段時間，是8月制造業PMI新訂單指數仍然處于較低擴張水平的原因?！?/p>

8月生產指數連續第4個月處在擴張區間，對此，王青表示，高頻數據顯示，8月以來鋼鐵、汽車、化工等行業開工率升多降少，背后是需求拉動及庫存回補；另外，8月石油瀝青裝置開工率等基建投資指標環比7月較快上行，意味著逆周期調控力度在顯著加大。最后，8月極端天氣影響減弱，也會推動生產活動增加。

“8月生產指數繼續高于新訂單指數，且差距在拉大，意味著當前供給保障充分，也預示物價短期內還會低位運行，缺乏較快上漲動力。這是未來一段時間PPI將持續處于通縮狀態、CPI將繼續低位運行的一個重要原因?！蓖跚嘀赋?。

同時，8月新出口訂單較上月回升0.4個百分點至46.7%，但仍處于明顯偏低水平，王青表示，這顯示當前出口仍面臨考驗，判斷短期內大概率會延續同比下滑走勢。

從價格端看，8月主要原材料購進價格、出廠價格分別錄得56.5%、52.0%，分別較前值上行4.1、3.4個百分點。王青認為，7月24日中央政治局會議后，近期國內穩增長政策頻出，帶動國際原油、鋼材、有色金屬等大宗商品價格上揚，8月這些商品的同比跌幅都有不同程度的收窄。預計8月PPI同比降幅有可能從上月的-4.4%收窄到-3.0%左右，意味著6月很可能就是本輪PPI通縮的谷底。

此外，值得注意的是，8月，大、中、小型企業PMI分別為50.8%、49.6%和47.7%，比上月上升0.5、0.6和0.3個百分點?！按笮推髽I連續4個月位于榮枯線之上，是制造業PMI的主要拉動項，而中小型企業均連續5個月位于榮枯線之下，是制造業PMI的主要拖累項?！编嵑蟪芍赋?。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，8月制造業繼續處于收縮，主要是全球需求偏弱和國內部分行業企業仍面臨一些經營困難，以及季節性因素影響等。8月主要經濟體制造業PMI指數仍處于收縮狀態，反映全球制造業市場需求偏弱。

非制造業保持擴張態勢，服務業連續7個月位于較高景氣區間

8月份，非制造業商務活動指數為51.0%，比上月下降0.5個百分點，非制造業保持擴張態勢。

其中，服務業商務活動指數為50.5%，比上月下降1.0個百分點，仍高于臨界點，服務業繼續保持擴張?！霸撝笜诉B續7個月位于比較高的景氣區間，表明疫情沖擊消退后，各類服務行業景氣度低位反彈過程仍在延續?！蓖跚嗾f。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，從行業看，本月暑期消費對服務業增長的拉動作用依然較為明顯，鐵路運輸、航空運輸、住宿、餐飲、生態保護及公共設施管理、文化體育娛樂等行業商務活動指數連續兩個月位于55.0%以上較高景氣區間，業務總量繼續較快增長。

8月建筑業商務活動指數為53.8%，比上月上升2.6個百分點，“主要是極端天氣影響消退，建筑施工進度加快?！蓖跚嘀赋?，8月建筑業PMI位于較高擴張區間，表明短期內基建投資還將保持較快增長水平，這會在很大程度上抵消房地產投資下滑影響，穩定整體投資增速。

周茂華認為，從趨勢看，國內建筑和服務業活動有望繼續保持積極擴張態勢。近幾個月國內宏觀經濟逆周期調節力度在加大，三季度專項債發行節奏有望加快，預計建筑業活動有望增強；同時，隨著國內經濟活動恢復常態，房地產市場逐步企穩復蘇，金融市場情緒持續回暖，服務業有望繼續保持積極擴張態勢，服務業部門從業人員呈現改善跡象?！皣鴥冉洕唐诓▌?，但經濟仍處于消費升級階段，服務業發展空間巨大?！?/p>

下一步制造業恢復態勢如何？

王青表示，考慮到穩增長政策效應會進一步顯現，預計9月制造業PMI指數有望升至50%以上的擴張區間，并在四季度延續擴張態勢。

王青特別指出，后期影響制造業PMI指數的主要不確定因素有兩個，一是全球經濟下行壓力加大趨勢下，下半年外需的放緩程度。7月政治局會議要求要“多措并舉，穩住外貿外資基本盤”，顯示政策面已在為這一趨勢安排應對措施。二是房地產支持政策發力前景下，四季度樓市能走出怎樣的企穩回升態勢，“這是下半年牽一發而動全身的關鍵?！?/p>

周茂華表示，從趨勢看，國內經濟恢復常態是大趨勢，需求逐步回暖，宏觀政策繼續為制造業紓困等，預計制造業修復態勢有望延續。

民生銀行首席經濟學家溫彬指出，8月制造業動能指標)為3.0%，略低于上月的3.2%，為4月以來的次高水平，顯示經濟仍在蓄力?！拔覀冋J為，隨著政策效果進一步顯現，市場主體信心持續恢復，8月經濟將有望觸底反彈?！?/p>