宏利基金：三季度市場有望震蕩上行

近日宏利基金發表市場觀點指出，市場近期調整與內外多方面因素有關。一方面，端午節期間，鮑威爾再次“放鷹”，表示“如果經濟表現如預期，今年再次加息將是合適的，或許還會加息兩次”，而此前市場投資者普遍預期7月不加息，年內有望降息，鮑威爾的這個表述大超市場預期，造成端午假期期間港股與美股的下挫，從而引發A股的共振。另一方面，前期領漲的TMT方向在擁擠度較高的情況下，受到減持、傳統業務收入可能不及預期的沖擊影響，也出現連續的下跌，對整個市場情緒也造成較大的打擊。展望三季度，宏利基金認為市場有望震蕩上行，大概率以結構性機會為主:第一，當前接近-2倍的股債收益差反映的當前預期已經非常悲觀了，從歷史經驗來看，突破的可能性較小，當前就是階段性的底部。第二，從政策面來看，進入三季度低基數效應消失后，可能政策面會出臺一些托底政策來穩定市場預期、提振市場情緒，在政策以托底為主的情況下，庫存周期的重要性將會顯著提升，國內庫存周期可能在三季度末到四季度初見底，美國庫存周期可能在四季度到明年年初見底，因此，三季度在中美延續去庫存的背景下，現在A股市場的位置是有性價比的，建議重點關注中長期產業趨勢向上的行業，逢低布局。機會方面，宏利基金建議，繼續關注兩條主線:第一，全球半導體周期回歸+AI創新下，基本面預期改善較強的游戲、算力、半導體產業鏈、信創等。第二，9-10月要召開一帶一路峰會，在這之前可能有訂單催化，建筑等中特估方向有望獲得催化。風險方面:中美庫存周期遲遲不見底，美聯儲還在超預期加息，市場情緒大幅走弱，此時可以考慮關注高分紅、高股息防御板塊，比如公用事業、煤炭等。針對市場關注度較高的TMT板塊，宏利基金認為，近期以來TMT板塊的大跌主要是源于某些個股的減持以及某些個股公告半年度經營業績可能同比下降，更多的是來自于情緒沖擊而非基本面發生大的變化，AI產業周期推進也沒有發生大的改變，因此這種波動，更多的還是類似于在股價趨勢性上行區間中的短期情緒沖擊。而從歷史回顧來看，在這種大跌之后，板塊能不能繼續獲得超額收益，往往和短期的這種波動關系不大，而是取決于產業周期。只要產業周期沒有終結，板塊就有望繼續向上?！爸衅诰S度來看，在全球半導體周期觸底疊加AI創新周期下，我們還是認為TMT和科創板是未來1-2年較有可能形成基本面β、能持續性跑出超額收益的板塊?！?/p>

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