中國聯塑交年度答卷：毛利率逆勢上漲，環保與海外業務亮眼

2022年，國內外新冠疫情持續反復，宏觀環境復雜多變，需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力顯現，企業經營面臨更嚴峻挑戰。面對復雜的國內外經濟形勢，國家堅持穩中求進總基調，先后推出一攬子穩經濟政策與措施，推動一系列項目落地，尤其是基建投資扮演了舉足輕重的角色，以9.4%的同比增速有力帶動了管道、建材等行業穩健增長，展現出了中國經濟強大的韌性與潛力。

塑料管道龍頭企業中國聯塑也交出了一份頗具韌性的答卷。報告期內，這一環球管道建材產業集團穩步推進塑料管道核心業務，并積極拓展建材家居、環保、供應鏈服務平臺等其他業務，并推進了光伏業務，孵化公司又一增長點。

中國聯塑的經營韌性來自哪里？其競爭力是否具有可持續性？2023年前景如何？我們將從多個維度解答這些問題。

一、總體概況:業績韌性前行，環保與海外拓展加速

2022年，中國聯塑成立36周年。歷經30多年發展，中國聯塑的產業生態鏈已從塑料管道向建材家居不斷延伸，如今已涵蓋管道、建材家居、新能源、環保、供應鏈服務平臺等多項業務。

報告期內，中國聯塑實現營業收入307.67億元，實現毛利82.41億元，毛利率逆勢上漲至26.8%，顯示出較大的經營韌性。其中，塑料管道業務營收占比達83.2%，依然是營收貢獻的中堅力量；依托公司在傳統領域與新興領域的多點布局與拓展，環保業務實現營業收入3.48億元，同比增長15.61%；得益于公司持續加大海外拓展步伐，境外業務營收占比同比上升3個百分點至6.5%。環保與海外業務的亮眼表現，也是公司產業生態耕耘多年后結出的碩果。此外，光伏業務交出首份成績單，全年實現營收超5億元，未來增長可期。

報告期內，中國聯塑已建立了超過30個先進的生產基地，分布于中國18個省份及海外國家，并擁有覆蓋全國的分銷網絡，與2786名獨立一級經銷商建立了長期戰略合作關系，可及時高效地為客戶提供優質豐富的產品和服務。

憑借高質量的產品與服務，報告期內公司也斬獲諸多榮譽，包括“2022年度資本市場影響力企業”“2022年《財富》中國500強第375名”“中國品牌價值500強”“廣東省政府質量獎一線班組提名獎”“上市公司投資潛力五強”“廣東省科學技術獎技術發明獎一等獎”以及“2022年廣交會設計創新獎建材家裝板塊銀獎”等。多樣化的榮譽與獎項，也彰顯公司在商業信譽、科研創新力、價值創造力、品牌知名度及市場競爭力等方面均有突出表現。

二、塑料管道:穩扎穩打，四大因素成主因

報告期內，塑料管道系統實現營業收入256.07億元，占公司營業總收入的比重高達83.2%，依然是營收貢獻最大的業務板塊。在經濟形勢復雜、疫情多重沖擊的背景下，塑料管道系統依然穩扎穩打，展現了該業務深厚的根基與強大的韌性。這背后，主要得益于公司在機遇把握、客戶開拓、成本控制與價格管理等方面的努力。

其一，報告期內中央穩增長政策不斷加碼，基建作為穩增長的重要支柱，景氣度持續攀升，尤其在國家適度超前的基礎設施投資戰略下，城鎮老舊小區改造、油氣管網與水網建設等為基建投資帶來了大量增量需求。中國聯塑緊跟國家政策與市場需求，充分把握新基建帶來的機遇，持續擴大管道布局，助推我國智能管網建設。

其二，在客戶資源開拓方面，中國聯塑繼續加強與政府部門、基建央企國企等戰略伙伴的合作力度，積極投入國家戰略工程與市政改建等項目，為塑料管道業務贏得更多增量需求，進一步鞏固公司在塑料管道市場的領先地位。

其三，盡管塑料管道產品銷量整體下滑，但原材料價格于去年下半年逐漸回落，且公司憑借規模經濟效應與較強的議價能力，持續采用有效的采購策略，積極控制原材料和生產成本，并適時實施合理的調價，推動全年毛利率逆勢上漲1.6個百分點至27.5%。

其四，公司加大了海外拓展步伐，來自境外的營收占比由3.5%上升至6.5%。其中，公司重點開拓了東南亞市場，以把握當地內需市場和基建發展。2022年8月，公司于印度尼西亞一期的車間正式投產，成為公司于東南亞市場提速發展的引擎。2022年底，柬埔寨生產基地也實現了投產。此外，公司亦穩步推進在泰國、馬來西亞、菲律賓、孟加拉等國家的生產基地建設，印度尼西亞生產基地也將同步推進二期工程建設。

聯塑北美工廠

2023年，“拼經濟”成為主旋律，新基建投資將依然是國家在疫后穩定經濟增長的重要支柱，加上科技創新和綠色轉型推動制造業投資，全國各地加快布局，新基建潛力正持續釋放，中國聯塑也將充分把握新基建帶來的發展機遇，持續拓展塑料管道業務，助力城市建設。

三、建材家居:多元化客戶組合，發揮協同效應

2022年，國內房地產市場整體延續2021年以來的下行壓力，景氣度下滑，建材家居行業也受到一定程度的影響。報告期內，公司建材家居業務營收同比下跌1.7%至27.05億元，占公司營業總收入的比重為8.8%。

報告期內，中國聯塑分別與一家B2B建材采購交易平臺及一家知名的供應鏈企業簽訂了戰略合作協定，力圖通過多維度、多領域合作，達成資源共享及降本增效的共贏局面。

2023年，中國聯塑將繼續專注產品品質，優化一站式的整體解決方案服務。同時，公司將繼續發揮管道業務與建材家居業務的協同效應，將管道主業在資金、品牌、渠道、客戶等方面積累的深厚資源共享至建材家居業務，從而助力建材家居業務實現低成本擴張、協同發展。

四、其他業務:環保同比增16%，光伏營收超5億

隨著“雙碳”戰略的持續推進，環保、光伏等行業迎來高景氣，相關企業也迎來了更廣闊的發展空間。

報告期內，中國聯塑環保業務實現營業收入3.48億元，同比2021年的3.01億元增長15.61%。

同比增長的動力，來自于公司在傳統領域、新領域、產業布局等方面的拓展成就。首先，報告期內公司集中拓展了傳統工業領域內的龍頭企業或重要客戶的環保業務，市政板塊則開發重點區域，積極做好區域環境咨詢、設計服務，夯實傳統核心業務；其次，公司持續拓展新業務，重點發展水環境、水生態、土壤礦山治理、運營等業務；再次，公司抓住鋁灰納入危廢名錄的國家政策調整機遇，順利完成了江蘇、廣東、湖南三省的環保產業布局，包括當佛山固廢處置基地、湖南汨羅加工行業再生資源綜合利用基地項目等。

未來，公司將繼續積極開拓國內市場，進一步擴大市場份額，并朝著國際、國內領先的環保產業綜合服務商的戰略目標繼續邁進，亦為公司的整體發展添磚加瓦。

光伏的高景氣及廣闊前景，引得一眾企業入局。中國聯塑也高度看好光伏發展前景，于2022年1月初宣布成立廣東聯塑班皓新能源科技集團有限公司，全力進入光伏產業，為公司開發新的增長引擎。

報告期內，公司成功與中建四局、五局、中電建、中電工程等多家國企簽訂戰略合作協定，攜手開拓光伏市場。2022年4月，聯塑班皓首條生產線正式試產，同時啟動產品認證工作，并于2022年7月正式對外銷售。

截至2022年12月31日，聯塑班皓已參與建設90個光伏電站項目，包括78個國內項目與12個海外項目。聯塑班皓已投資16座電站，裝機容量高達12.5MW。報告期內，聯塑班皓實現營業收入5.89億元，為未來進一步發展奠定了堅實基礎。

我們認為，光伏業務雖處早期階段，對公司的營收貢獻并不大，但基于行業前景、政策紅利、與管道主業的協同效應等積極因素，公司光伏業務發展空間巨大，有望為公司未來業績增長注入新動力，也將促進低碳社會發展，助力“雙碳”目標達成。

展望未來，2023年是實施“十四五”規劃承上啟下的關鍵之年，隨著疫情防控持續優化，生產生活秩序加快恢復，國內經濟迎來復蘇良機，基建、環保、新能源等領域尤為引人關注。

分析指出，當前重大工程項目儲備充裕，未來基建項目建設落地積極性較高，交通、能源、水利等重大基礎設施建設將穩步開展，薄弱領域項目補短板預期加強。同時，從各地集中開工項目及年度投資清單看，數據中心、5G基站、“東數西算”等新基建布局加快，預計全年新基建投資增速將達15%至20%，發揮較強投資拉動作用。而隨著“雙碳”戰略與“美麗中國”建設持續推進，環保、新能源等相關板塊在2023年有望繼續保持高景氣，為業內企業帶來更多增量發展空間。

總體而言，深耕管道業務，同時發力建材家居、環保、光伏等業務的中國聯塑，有望在本輪經濟復蘇中迎來更多發展機遇，進一步提升經營質量和盈利能力，持續為投資者帶來長遠回報。