保險資管公司開展資產證券化有了業務指引暢通險資支持實體經濟渠道

日前，證監會指導證券交易所制定《保險資產管理公司開展資產證券化業務指引》，支持公司治理健全、內控管理規范、資產管理經驗豐富的優質保險資產管理公司參與開展資產證券化及不動產投資信托基金(REITs)業務，進一步豐富參與機構形態，有利于推進資產證券化及多層次REITs市場高質量發展，提高服務實體經濟質效。

在此次獲準開展ABS業務之前，保險資管公司主要通過中保登開展資產支持計劃業務。資產支持計劃又被稱為“保交所ABS”，其規模較小、參與機構有限，是一種類似資產證券化業務的小眾金融產品。中國保險資產管理業協會發布的《中國保險資產管理業發展報告》顯示，2021年末，32家保險資產管理公司合計配置金融產品3.17萬億元，其中，資產支持計劃977.77億元，占比僅為3.09%；從業務資金構成來看，資產支持計劃以保險資金為主，占比高達87%。

對于保險資管公司來說，由于資產支持計劃屬于“非標”業務，缺少像交易所ABS那樣的掛牌轉讓平臺以支持線上轉讓交易，因此流動性風險較高。而此次獲準發行ABS和REITs等標準化產品，將可實現保險資管產品在交易所掛牌轉讓、自由流通，有利于吸引更多非保險類金融機構參與投資。

對于ABS市場來說，當前ABS管理人主要由證券公司、基金管理公司子公司擔任，《業務指引》的推出則將ABS的業務主體拓展至公司治理健全、內控管理規范、資管能力突出的保險資產管理公司，有助于充分利用其豐富的投資、管理、運營經驗，促進ABS及REITs業務平穩健康發展，進一步推動多層次債券市場建設。不僅如此，證監會進一步表示，未來還將推動其他類型優質金融機構擔任ABS管理人，暢通基礎設施資產入市渠道。

“《業務指引》為保險資管公司在交易所開展資產證券化業務打通了渠道，進一步豐富了保險資管公司的業務范圍和投資方式，提高了資金使用效率。資產證券化有助于盤活存量資產，為相關市場引入更多金融‘活水’，提升保險資金服務實體經濟的能力和渠道?！贝蠹屹Y產相關負責人表示，大家資產于2021年12月取得中保登資產支持計劃發行牌照，2022年全年登記中保登資產支持計劃520億元，繳款204億元，兩項指標均列保險資管行業前三名。在交易所市場，大家資產以財務顧問形式與券商在上交所共發行ABS產品80億元，在深交所共發行ABS產品66億元。

隨著金融市場的發展和可投資品種的增加，保險資金服務實體經濟的方式和工具日趨多元，渠道不斷暢通，效率顯著提升。今年《政府工作報告》提出，要著力擴大國內需求，鼓勵和吸引更多民間資本參與國家重大工程和補短板項目建設，激發民間投資活力。來自銀保監會的數據顯示，截至2022年11月末，保險資金為實體經濟提供中長期資金22萬億元，10年間增長了4.5倍。

其中，基礎設施公募REITs由于直接對接基礎設施、保障性租賃住房、綠色發展等領域，且期限長、安全性高、收益率穩定，受到作為長期投資者的保險資金的青睞。數據顯示，截至去年11月底，保險公司在一級市場合計獲配116.56億元，占首次發售金額的15.39%；在二級市場合計持有126.96億元，占REITs市場規模的15.36%。

《業務指引》的發布使保險資管在公募REITs業務中的角色從投資者擴展到了發行者與管理人。業內人士指出，保險資管過去在基礎設施領域積累了大量投資與投后管理經驗，參與公募REITs發行或可發揮其在資產發掘、盡職調查、估值定價以及存續期管理方面的資源優勢。

業內人士認為，作為保險資金運用市場化改革的重要舉措，《業務指引》不僅賦予了經營主體更多投資自主權，激發了保險資管公司深度參與相關業務的積極性，同時也從證監會的層面對相關保險資管公司的專業能力、合規風控等提出了一些新的要求和約束。對于保險資管公司來說，無論市場如何變化，夯實長期投資、穩健投資、價值投資能力，為實體經濟高質量發展對接更多優質中長期資金、提供有別于信貸資金的差異化融資服務，是保險資金的永恒主題與立身之本。