春秋電子轉向汽車電子業務前景幾何？

消費電子行業遇冷，相關公司業績嚴重下滑。

3月9日，電腦精密組件生產商蘇州春秋電子科技股份有限公司(以下簡稱“春秋電子”，603890.SH)發布的業績快報公告顯示，該公司2022年的營收和凈利潤均同比下滑，特別是歸母凈利潤較2021年下降49%，近乎“腰斬”。

為尋求新的利潤增長點，春秋電子開始業務轉向。

3月15日公告顯示，春秋電子將于3月17日發行可轉債，募資5.7億元用于“年產500萬套汽車電子鎂鋁結構件項目”。作為行業新軍，春秋電子能在本就競爭激烈的汽車電子行業獲得多大的市場份額，還充滿不確定性。

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2022年凈利潤“腰斬”

清博研究院指出，包括智能手機、筆記本電腦等為主的消費電子產品2022年銷售疲軟，特別是筆記本電腦2022年的全球出貨量同比下降15%，直接影響上游產業鏈公司的營收，導致相關公司2022年業績承壓。

春秋電子3月9日發布的業績快報顯示，該公司2022年的總營收為38.33億元，較2021年的39.9億元下降4%；歸母凈利潤為15.58億元，較2021年的30.61億元下降49%；每股收益從2021年的0.76元降至0.36元，降幅超過50%。

春秋電子表示，受筆記本電腦出貨量整體下降的影響，筆記本電腦結構件需求放緩，公司及部分子公司生產經營及投資進度受到影響；與此同時，公司多家子公司相繼投產運營，管理成本提升，在未能形成有效規模效應前壓縮了公司的利潤空間。

財務數據顯示，春秋電子近幾年的投資力度較大，2017-2021年的投資現金流凈額均為負值，期間合計為-21.36億元。

春秋電子近幾年大力投資

2022年前三季度，春秋電子的投資現金流凈額仍沒有改善，為-2.29億元。據此前公告披露，2022年上半年，春秋電子過增資和收購東莞英脈通信技術有限公司的股權，獲得了諾基亞、中興通訊等客戶。

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布局汽車電子業務

年報資料顯示，春秋電子的主營業務為消費電子產品結構件模組及相關精密模具的研發、設計、生產和銷售。公司主要產品為筆記本電腦和其他電子消費品的結構件模組及相關精密模具。

而在全球消費電子行業遇冷的大背景下，春秋電子開始布局新業務，進軍與消費電子結構件相通的汽車電子領域。

3月15日，春秋電子發布的《向不特定對象發行可轉換公司債券募集說明書》公告顯示，將募集5.7億元用于“年產500萬套汽車電子鎂鋁結構件項目”。據悉，春秋電子本次發行、簡稱為“春23轉債”的可轉債將于3月17日開啟申購。

另據機構調研記錄披露，目前，消費電子結構件訂單約占春秋電子總訂單的95%，汽車電子結構件的訂單占比只有5%.。具體到產品，載屏系統鎂鋁件已進入量產階，并獲得天馬微、群創光電、長春富賽等汽車電子廠商的認證。

長城證券認為，春秋電子的鎂合金材料應用探索已突破“半固態射出成型”技術，熟練掌握設備使用和配套技術，形成一定的行業壁壘。隨著新能源汽車行業高速擴張，鎂鋁合金需求有望快速提升，未來汽車結構件業務有望再上臺階。

不過，作為行業新軍，春秋電子在汽車電子領域需直面競爭。

Wind資訊顯示，春秋電子的同行業公司中，立訊精密(002475.SZ)、勝利精密(行情002426,診股)(002426.SZ)等公司已將其業務拓展至汽車電子上下游。同時，汽車電子行業本來還存在德賽西威(行情002920,診股)(002920.SZ)、均勝電子(行情600699,診股)(600699.SH)等行業龍頭。

對于本次發行可轉債募投項目可能存在的風險，春秋電子表示，本次科轉債募投項目實施過程中如果受不可測因素影響，項目可能達不到預計效益，從而導致公司盈利能力下降。

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公司股價長期疲軟

二級市場上，過去一年春秋電子的股價相當疲軟。

Wind數據顯示，春秋電子2017年上市時的發行價為23.72元/股。上市后卻一直下跌，并在2019年2月創下5.26元/股的最低價。進入2020年，春秋電子一路上漲，年中最高漲至18.93元/股。此后兩年再度走低。

整體來看，自公司上市后，春秋電子的股價都在發行價之下運行。2022年基本在10元左右波動。進入2023年略有反彈，年內上漲約7%。

春秋電子上市后的股價走勢

而在可轉債成功發行的預期下，不少機構表示看好春秋電子未來發展。

華鑫證券認為，春秋電子已形成“一體兩翼”的業務格局，“一體”指筆記本結構件，“兩翼”指電子通訊和汽車電子。2022年公司繼續完善“一體”領先優勢，積極布局“兩翼”板塊。預測春秋電子2023-2024年收入分別為49.51億元和58.93億元，EPS分別為0.96元和1.19元，給予“推薦”投資評級。

長城證券則認為，新能源汽車產業處于成長期，整車制造與核心零部件共舉的新型產業格局逐步成型，是未來確定性較高的產業發展方向。春秋電子的鎂鋁合金技術優勢有望在新能源汽車輕量化發展趨勢中獲得二次成長空間。預計春秋電子2023年、2024年的歸母凈利潤為4.04億元和4.82億元，EPS分別為0.92元和1.1元，給與“買入”評級。

此外，上海證券、太平洋證券等券商也對春秋電子給出了“買入”評級或“維持買入”評級。截至3月15日，春秋電子報收9.81元/股，公司市值43億元。