2023年首周銀行間信用債曲線收益率整體下行銀行“二永債”將更加主流？

去年11月以來，一級市場信用債取消發行數量和規模大幅增加2023年信用債收益率整體下行，二級市場交易火爆不過，受訪機構和專家普遍提出，信用債投資仍有風險

Wind數據顯示，2022年12月，共有190只信用債被取消發行，涉及發債規模1179.98億元，數量和規模均創年內新高。

對此，東方金誠研究發展部高級分析師林峰對《證券日報》記者表示，這主要是由于去年11月以來資金面持續收斂，銀行間存單利率上升，市場對資金面的關注度越來越高，以及多項房地產利好政策的出臺，使得債券市場出現大幅調整理財和債基凈退出導致贖回，導致凈值下跌到贖回的負反饋，進而被動賣出2022年12月，伴隨著部分定期開放產品的開放，理財贖回壓力再次加劇在此背景下，信用債二級市場面臨大規模拋售壓力，傳導至一級市場，導致發行利率上升，發行難度加大，導致發行大規模取消

海通證券集合團隊認為，在二級市場尚未企穩的情況下，信用債在一級市場的取消發行潮短期內可能難以結束。

中央國債登記結算有限責任公司數據顯示，本周銀行間信用債曲線收益率整體下行其中，中短期票據收益率曲線3年期下行13BP至2.35%，3年期下行12BP至3.06%，5年期下行6BP至3.45%中期債券中短期票據收益率曲線一年累計下行15BP至10.34%

雖然今年年初二級市場出現回暖，但記者在采訪和梳理研究中注意到，機構對信用債后市的布局機會較為謹慎，普遍偏好短期和高等級信用利差機會。

興業證券認為，由于中短期債券和基金相關性較高，如果資金面穩中偏松的局面進一步延續，短期利差有望得到修復建議交易板塊可關注高等級，短久期債券信用利差的周期性機會，同時，由于其相對較好的流動性，這一階段的參與也具有一定的防御屬性，但在近期機構行為轉變和穩增長預期增強的影響下，中低等級債券和中長期債券的信用利差仍可能存在進一步上行的壓力，建議謹慎參與

國泰君安的集合團隊認為，伴隨著理財兌付壓力的逐步緩解，中短期信用債正迎來一定的估值修復機會。

招商證券首席固定收益分析師尹瑞哲表示，短債時代已經到來，資產配置的重點可以放在以下幾個方面:一是民營龍頭地產的短債配置將在今年2—3月出現，如果能伴隨二季度銷售端的企穩回升，將支持市場信心的恢復，與此同時，銀行的二級債務將變得更加主流從公募基金重債票息資產來看，2022年其持有銀行二永債比例再創新高，這類債券的換手率已經超過一般非金融信用債券