登陸深市主板利仁科技引領精致廚電開啟新征程

投資要點:

1.公司是中國領先的廚房生活解決方案提供商，專注于新興廚房小家電的爆款打造高品質，高價值的小家電創新品牌立人Liven，立人相關商標被國家工商總局評定為中國馳名商標

4.國內小家電多由國際品牌OME/ODM代工，自主品牌的影響力仍有巨大提升空間立人科技專注于自主品牌，是市場上為數不多的具有自主品牌運營能力的企業常見的競品有美久速，小雄電氣，北鼎

日前，北京立人科技股份有限公司正式亮相深圳主板發行價格為19.75元，發行數量為18，484，400股a股

立人科技成立于1998年，是中國專業提供高品質廚房生活解決方案的創新型小家電企業經過20多年的品牌培育，公司秉承好產品與民共享，專業打造品牌，服務創造價值的經營理念，鑄造了中國最優質，便捷，創新的獨立小家電品牌立人Liven，在消費市場大放異彩

豐富矩陣，爆款產品，推動業績增長

同時，公司以多元化的方式服務家庭，橫向延伸至小家電，開發香薰加濕器，蒸汽拖把，水毯，手持蒸鍋，毛球修剪器等產品，提升消費者幸福感公司還拓展手動炒菜機，各種鍋碗瓢盆，刀具等非電產品，滿足消費者一站式購物需求，提高粘性

三大業務板塊共同助推立人科技的規模增長2019年至2021年，立人科技實現營業總收入5.24億元，7.22億元和6.55億元，同比分別增長6.13%，37.76%和—9.22%，歸母凈利潤分別為0.38億元，0.68億元和0.66億元，同比增長300.19%，78.33%和—2.46%2020年，流行的房子經濟帶來小家電需求火爆，導致基數較高，行業整體需求階段性下降，對2021年業績構成壓力2021年下半年，行業迎來拐點，小家電需求恢復上升趨勢，公司業績回歸正常增速招股書顯示，立人科技預計2022年1—9月實現營業收入4.76億元至4.93億元，同比增長9.02%至13.01%，預計實現歸母凈利潤4100萬至4240萬元，同比增長13.7%至17.58%

細分廚電，電餅鐺，空氣炸鍋是立人科技深耕最久的產品，性能穩定2019年至2021年，電烤盤營收占比分別為57.96%，48.02%和46.64%，營收分別為3.03億元，3.46億元和3.05億元同期空氣炸鍋營收占比分別為17.12%，31.40%，24.98%，營收分別為0.90億元，2.26億元，1.63億元立人科技的電餅鐺和空氣炸鍋憑借創新的設計和品牌價值，在市場上具有充分的競爭力，尤其是取代微波爐的空氣炸鍋正在加速放量，成為新的表現點如果忽略2021年高基數的影響，2018—2020年空氣炸鍋銷售額將分別達到3361.03萬元，8962.94萬元和2.26億元，年均復合增長率為159.67%

一方面，伴隨著年輕一代逐漸成為消費主力，居家經濟，懶人經濟，單身經濟的消費觀念快速增長，小家電的使用場景也在不斷細化尤其是疫情讓家常菜需求大增，電餅鐺，空氣炸鍋，多功能鍋等新品需求躍升另一方面，電子商務和物流的快速發展加速了小家電市場的下沉，滲透率進一步提升旺盛的消費需求和渠道演進共振持續激發增量，推動小家電市場空間穩步提升

渠道方面，2019年至2021年，立人科技線上渠道收入分別達到3.56億元，5.64億元和4.58億元，分別占主營業務收入的68.01%，78.25%和69.98%是國內首家整合線上線下渠道，充分發揮小家電標準化程度高，物流便捷，安裝弱，售后屬性強等電商屬性特點的公司線上渠道逐漸成為公司的主要銷售方式

費用方面，公司管理成熟，實踐經驗豐富，銷售凈利潤率呈穩步增長趨勢2019年至2021年，公司銷售毛利率分別為28.2%，26.9%和28.7%，銷售凈利率分別為7.19%，9.19%，9.92%2022年上半年，公司完善供應鏈，優化產品結構，毛利率創下31%的歷史新高毛利率的穩定增長主要是由于公司重視產品研發，及時升級功能和外觀，頻繁推出新產品，從而打開了提價空間同時，公司內部管理細致內斂，2019年至2021年費用分別為1.08億元，1.2億元，1.11億元公司一方面精準推廣，降低傳統渠道成本，增加直播投放，電商平臺等低成本營銷，另一方面，公司實施精細化管理，優化內部人員結構，凈利潤率小幅上升

打造專業品牌，逐步完善線上渠道建設。

十年來，立人科技始終重視消費者需求，引導其打造親民，安全，環保的優秀品牌形象立人牌自動電餅鐺自成立以來，被中國保護消費者基金會評為消費者信得過產品自2001年起，麗人麗人商標連續10年被北京市工商行政管理局評為北京市著名商標，LR麗人商標被國家工商總局評為中國馳名商標長期以來，公司通過央視廣告，帶貨直播，新社交媒體推廣，影視廣告植入等方式進行全方位，高頻度，多維度的品牌推廣在獲得品牌知名度的同時，不斷加速流量轉化，促進線上業務運營

公司積極擁抱小紅書，Tik Tok，汽車快車等新社交媒體的營銷，并以網絡名人，短視頻種草的形式輸出品牌創意，為線上渠道導流流量與公司頭部主播Viya長期合作，與，李想，雪梨，李菁，滕，安安，白百圖等明星和網絡名人主播進行直播電商合作，占領年輕消費市場公司在CCTV—1，CCTV—4等央視頻道多次，高頻播放廣告，《舌尖上的中國3》冠名植入影視廣告，麗人品牌已深入人心

立人科技精準把握消費者需求，將品牌價值逐步轉化為流量，嵌入營銷網絡經過20多年的渠道建設，公司產品已遍布中國北方的線下門店，由點及面輻射全國，建立了完善的營銷網絡線下渠道涵蓋分銷，直銷，KA，出口等同時大力發展線上電子商務平臺，開展B2C，B2B2C模式銷售國內外市場占有率持續提升，業務發展勢頭良好

最近幾年來，伴隨著電子商務物流的蓬勃發展，小家電體積小，無需安裝，操作簡單等特點與網上銷售完美契合2020年新冠肺炎疫情爆發，居家需求和電商直播的發展，進一步刺激了銷售渠道向線上轉移海通證券數據顯示，廚房小家電線上銷售占比加速提升，從2014年的19%提升至2021年的69%根據奧維云網的數據com，2022年第一季度中國廚房小家電零售額135億元，線上渠道103億元，占比76.3%

自主+代工顯示生產優勢

發展和創造品牌價值。

立人科技的生產模式是自主+代工，通過自主生產可以掌握核心技術和更高的毛利率，OEM規?？焖偬嵘?，節約能源，專注品牌建設和產品開發，攜手帶動公司快速成長。

在自主生產方面，立人科技堅持生產電餅鐺，電火鍋等優勢產品，空氣炸鍋生產技術將保留，未來完成產能擴張，盈利能力有望提升在貼牌生產方面，基于戰略布局和產能的合理安排，公司外包了空氣炸鍋，多功能灶具，電燒烤等產品的生產，只負責包裝設計

通過獨立生產核心產品，將部分成品委托給代工廠商來實現經濟效益的最大化，這種生產模式相比傳統的OEM，ODM廠商優勢明顯一方面，自主生產核心產品可以強化自主開發過程，保證核心專利技術不外流，另一方面，由于可復制性強，公司在選擇OEM合作伙伴時有更強的議價能力公司通過尋找優質代工廠進行生產，在不增加固定投資的情況下，有效提高產能，生產效率和經濟性具有比較優勢

同時，公司對代工廠有完善的管理措施除了前期的嚴格篩選，代工廠在正式量產前還要通過小批量試產，以確保代工廠能夠穩定滿足質量要求公司嚴格控制生產過程，從R&D派遣質量控制人員到交貨

解除產能約束的立人科技，騰出空間更有效地控制制造微笑曲線兩端附加值更高的產品研發，設計和品牌銷售環節，不斷提升公司發展潛力在這種戰略布局下，立人科技準確把握市場需求的變化，不斷開發新產品，依靠完善的銷售渠道和品牌力鞏固市場競爭力，提升核心產品的市場占有率

中國傳統制造業通常依靠相對較低的勞動力成本和生產成本在制造業領域取得突破相反，立人科技在創業之初就選擇了專注設計研發，專攻家庭服務，為消費者提供更好，更便捷的民用廚房生活解決方案發展路線

未來廚房小家電的技術發展主要集中在三個方面:產品智能化，外觀個性化，生產自動化產品智能化，外觀個性化將成為廚房小家電市場差異化，規?；l展的引爆點，生產自動化將成為企業降本增效的重點

立人科技注重產品開發，設計和技術創新，在廚房小家電研發領域打造專業的R&D人才團隊，擁有包括設計部，結構設計部，電氣工程部，平面設計部，知識產權部在內的產品R&D中心，并制定R&D考核獎勵機制同時，公司與科研機構和高校開展了深入的科研合作，保證了持續的創新能力多年來，研發技術始終保持行業領先水平，電餅鐺技術不斷完善升級公司以此為基礎，拓展了空氣炸鍋，多功能鍋技術，進行了蒸汽拖把等小家電技術創新

在電餅鐺細分領域，公司自主研發了精準控溫技術，可拆鍋技術，煎餅鍋快速烹飪技術，技術積累豐富公司擁有嚴格的技術管理體系，已獲得248項專利授權，其中發明專利6項，實用新型專利78項，外觀設計專利164項

到了天黑，新興的小家電迎來了一個轉折點。

伴隨著中國經濟的快速發展，更具活力和幸福感的高價值小家電逐漸走進消費者的日常生活同時，伴隨著物流和電商進一步拓展銷售渠道，小家電滲透率持續提升經過幾年的快速增長，2019年小家電整體銷售規模升至1683億元，僅次于空調，繼續以7%的復合增長率增長

其中，2019年廚房小家電銷售額也創下664億元的歷史新高但受疫情，原材料成本上漲等不利因素影響，行業壓力較大奧維云網數據顯示，2021年，廚電小家電銷售額514億元，達到近6年來的底部，2022年1—3月，廚房小家電13大類零售額135億元，同比下降11.1%

近兩年各種單品的增長數據再次印證了這一觀點2020年，2021年和2022年第一季度豆漿機增速分別為2%，—31%和—21%榨汁機增長率分別為—27%，—27%和—26%，電磁爐增長率分別為—7%，—12%和—26%另一方面，新興產品，空氣油炸鍋和電蒸鍋的增長率是光明的2022年第一季度，線上銷售額同比增長163%和49.8%，增長勢頭十足值得注意的是，新興廚電已經占據了市場的半壁江山根據奧維云網的數據com，2022年Tik Tok 618廚房小家電零售額前三名分別是破壁機，空氣炸鍋和攪拌機，分別占廚房小家電零售總額的28.2%，19.7%和13.6%，合計61.5%

目前國內小廚電企業眾多，品牌和產品競爭激烈新興小家電上市公司新寶股份，小雄電氣，北鼎股份，比翼股份入選，2019—2021年平均營收復合增長率29.74%，平均凈利潤復合增長率25.11%，對比傳統廚電蘇泊爾，九陽，2019—2021年營收平均復合增長率為5.92%，凈利潤平均復合增長率為—1.29%新興的小廚電公司表現較好，呈現出較高的結構性景氣度

同時，2020年高業績基數影響將基本消除，小家電企業增速將迎來拐點由于家庭辦公，上課等措施，2020年二季度至2021年一季度小家電需求激增，導致上市公司收入基數水平較高2022年二季度基數開始回落后，小家電企業增速有望回歸正常增長

行業的景氣度能否持續，不僅取決于小家電企業的利潤恢復和需求側的補充量，還取決于宏觀經濟環境從宏觀經濟形勢分析，美國的通貨膨脹正在全面升溫7月份CPI同比增長8.5%，加息預期不減美元指數在加息縮表的情況下繼續上漲，有利于商品出口據中國機電產品進出口商會統計，2021年，中國家電產品共出口1184.5億美元，同比增長26.4%，出口占比44%在美元升值和海外通脹的背景下，國內家電競爭力大幅提升，出口有望實現穩定增長供給方面，原材料成本在下降，家電盈利能力在逐步提升在需求端，中國小家電的滲透率仍保持較大的提升空間歐睿數據顯示，2020年，中國，日本，美國和英國的人均小家電消費分別為17美元，77美元，91美元和69美元從小家電人均消費來看，發達國家小家電人均消費是中國的4~6倍

籌集資本，增加產能，建設能力，打開未來的增長空間

本次IPO，立人科技公開發行不超過1，848.44萬股普通股，募集資金3.65億元，用于小家電技術改造及擴產項目，信息化建設項目，補充流動資金項目。

招股書顯示，2019年至2021年，公司營收年復合增長率為11.79%，同期自有產能平均利用率為83.57%快速增長的銷售端對產能提出了更高的要求，同時，信息化建設將有效提高公司的運營和生產效率，為未來進一步擴大業務規模奠定相應的基礎基于對小家電市場前景和公司自身發展的判斷，本次募投項目是必要的

其中，小家電技術改造擴產項目總投資3.64億元，項目建設期24個月項目建成后，小家電年產量將達到382.5萬臺預計年增加收入6.65億元，年凈利潤6062.3萬元，稅后內部收益率14.49%，稅后投資回收期6.98年信息化項目總投資為3600萬元人民幣，項目建設周期為36個月補充流動資金5，000萬元，將有效改善公司財務狀況，鞏固公司可持續發展能力

對于未來，立人科技表示，將抓住小家電行業的發展機遇，以設計和技術創新為導向，以先進的運營管理為支撐，依托完善的營銷渠道，為消費者提供精致，創新，健康的小家電產品。