造紙拐點難尋：“增收不增利”成行業常態H2需求回暖恐難及預期

在原材料漲價和需求疲軟的雙重壓力下，國內造紙行業的低谷期仍在持續上半年，中小上市紙企普遍出現凈利潤同比大幅下滑，增收不增利成為行業常態財聯社記者了解到，伴隨著Q3過半，業界對H2景氣的預期較之前有所減弱，需求不應差于上半年成為部分從業者最后的心理防線

增收不增利成為常態。

國家統計局數據顯示，2022年1—6月，全國機制紙及紙板產量6772.4萬噸，同比下降0.6%，全國紙及紙制品業營業收入7374.6億元，同比增長2.6%，利潤總額259.9億元，同比下降46.2%。

面對行業景氣度的低迷，國內大大小小的造紙企業都難逃沖擊此前被市場寄予厚望的所謂細分賽道的結構性機會，紙漿自給率高等分化因素，在行業趨勢面前都顯得無力

半年報顯示，太陽紙業，先河股份，中順潔柔，五洲特種紙等公司的表現是增收不增利根據消息顯示，上半年紙漿等原材料價格高企支撐了相關紙制品價格上行，進而拉動了紙企收入增長此外，一些造紙企業新產能的陸續釋放也對收入有所貢獻但高成本難以全部傳導到下游，紙企毛利普遍大幅下滑，導致歸母凈利潤同比縮水成為常態

以太陽紙業為例，公司上半年營收198.55億元，同比增長25.56%，歸屬于母公司凈利潤16.59億元，同比下降25.64%膠版紙，銅版紙，牛皮箱紙板等主要產品毛利分別下降7.88%，15.93%，4.31%最新市場數據顯示，雙面銅版紙在反復疫情后訂單依然較為清淡，市場均價維持在6300元/噸左右目前造紙廠多以銷量定產量，根據自己的訂單安排生產有些企業安排了停工檢修

作為年營收300億左右的行業巨頭，太陽紙業上半年的業績在行業內還是可以算是穩定的同為行業巨頭的晨鳴紙業業績大幅下滑，歸母凈利潤同比下滑88.61%，經營性現金流也大幅縮水財聯社注意到，晨鳴紙業因紙漿自給率高，一度受到市場追捧其背后的邏輯是，國際紙漿價格越高，陳明自產紙漿的相對成本優勢就越大但從今年上半年的表現來看，市場預期基本落空

預計下半年市場復蘇將會減弱。

目前，第三次進展過半，進口漿價高企，內需疲軟的困局未見好轉跡象一些業內人士對后市更為謹慎

有上市紙企人士向財聯社表示:之前業內普遍認為，上半年淡季過后，下半年會出現拐點，但現在看來，拐點并不明顯至少，木漿價格沒有明顯的下降趨勢另外國際形勢比較動蕩，人民幣貶值對進口木漿也是一個比較大的壓力

對于紙漿市場的未來走勢，中信建投期貨研發部最近幾天發文稱，疫情爆發以來需求持續疲軟，但并未阻礙紙漿價格的飆升，市場的主要買賣點仍在供應端7月份數據顯示，發往北美和西歐的紙漿量超過五年平均水平，但發往中國的紙漿量仍低于平均水平，供應緊張的格局依然存在

根據全球紙漿出貨量的數據，行業分析師表示，盡管下游需求仍未改善，但在紙漿供應不足的壓力下，行業仍在搶購針葉紙漿最近歐美主要是運輸問題，但是供應改善的時機很難猜測四季度部分紙漿廠將復產，部分新增產能投產，但運輸跟不上，短期供應仍偏緊普遍感覺四季度或者明年一季度會有所好轉