專訪蔚來資本朱巖：相信中國本土會誕生多家世界級的汽車產業鏈企業

在8月份于蘇州舉行的蔚來資本五周年慶典上，蔚來資本執行合伙人朱妍非常感慨他坦言，當前股權投資已經進入3.0時代，如何在更多維度上為投資人和基金投資的企業創造價值，是股權投資3.0時代對一個高素質GP的要求

蔚來資本作為造車新勢力中最早獨立運作的基金，正逐步探索出一條獨特的產業資本之路:五年間，蔚來資本以人民幣+美元的雙幣種基金管理模式，投資了當代安培科技有限公司，白蓉科技，連贏激光，Momenta，車英科技，馬驍之星等60余家企業朱妍也更愿意將蔚來資本定義為市場化的產業基金，用產業思維進行布局，而不是CVC

自2022年以來，蔚來資本一直保持著相對積極的投資態勢在目前的市場環境下，敢于出招背后的支撐因素是什么過去五年，蔚來資本做對了什么如何通過地方政府更好地賦能被投資企業未來你看好哪些細分賽道的機會最近幾天，證券時報記者對話蔚來資本管理合伙人朱妍，從產業投資的角度進行了全面復盤

證券記者:蔚來資本成立五年以來，整體投資業績如何如果總結投資的成功經驗，有什么可以分享的在過去的五年里，你做對了什么

朱妍:回顧股權投資的發展歷史，行業從1.0時代的美元基金為主，金融投資為主，復制中國的模式，到今天3.0時代的人民幣美元并重，產業思維，復制中國的模式作為蔚來資本，我也希望做一個3.0時代的優秀投資機構

回顧過去五年的投資，蔚來資本抓住了智能電動車和新能源行業的技術創新頭部公司，于2017年投資了當代安培科技有限公司之后參與投資白蓉科技，成為科技創新板首批25家上市公司之一，第三家公司連贏激光于2020年上市此后，伴隨著行業的發展，自動駕駛成為2018年非?；馃岬耐顿Y領域

過去幾年，我們對蔚來資本的投資方法論做了一個總結:到最后決定我們現在的投資布局所謂端，是指小端，即5到10年后的產業結構行業發展變化成需要什么樣的技術，然后做投資布局，始于終，這是蔚來資本非常重要的方法論

比如智能電動車的市場滲透率，我們討論了很久比如2030年達到什么比例從行業來看，智能電動車將成為未來的終極解決方案，普及率超過90%就像智能手機取代現有的功能機一樣，智能電動車其實會是一個滾動發展的過程消費者一旦接受，就會完全接受和擁抱這個產品

再比如，自動駕駛或者輔助駕駛什么時候會到來我們也做出了一個判斷，高級輔助駕駛很快就會到來，可能是2—3年，甚至更快高級輔助駕駛肯定會需要激光雷達，而且會成為標配從這個角度來說，我們在2018年布局了這類公司

通過這五年的積累，我們基金學會了各種玩法，比如怎么跟政府打交道，怎么跟他們合作，怎么去落地，尤其是汽車行業，能源行業的公司如果他們能很好地與政府合作，他們將獲得足夠的發展動力同時，我們學習和了解LP的需求也是一個循序漸進的過程經過幾年的積累，LP也看到了我們在認真的管理這筆資金，同時也滿足了LP多方的訴求，形成了一個很好的正向循環

證券時報記者:從具體的投資軌跡來看，蔚來資本主要集中在哪些領域采取什么樣的投資策略為什么要用雙幣資金管理

朱妍:蔚來資本主要關注新能源和智能電動汽車等行業的投資機會我們的投資理念是精選:我們希望成為行業第一，第二投資結束后，我們將把積累的資源集中在被投資的創業者和被投資的企業上，幫助他們取得領先地位因為這種選擇的策略，我們與企業有了更深的互信，這些企業也成為了非常好的資源，幫助我們成為更好的投資者

蔚來資本非常重視雙幣的管理2017年募集第一期人民幣基金，以產業思維做布局，投資白蓉科技等科技創新板公司2018年，蔚來資本首期美元基金Eve ONE I募集完成這只基金更側重于投資早期項目，是蔚來資本堅持基金市場化的一種實踐用專業投資機構的決策和治理機制來管理這樣一個產業基金，也對接了頭部的一批美元投資人，也給投資人帶來了不錯的財務回報

我們可以看到雙幣基金的全方位投資機會，管理好雙幣基金將在多個方面使我們的合作伙伴受益有了雙幣管理，我們完全可以迎接市場中的機遇同一個團隊管理雙幣基金，我們經驗豐富所以我們一直在關注兩種貨幣并重的投資模式

在具體投資決策上，蔚來資本和蔚來汽車是完全獨立的蔚來資本的策略之一是尋找中國乃至全球最優秀的技術創新和模式創新，幫助這些最優秀的創新伙伴與蔚來汽車進行聯動，但不會強綁定被投企業

證券記者:蔚來資本在產業資源方面是如何賦能被投企業的。

朱妍:談到產業資本的賦能，多維度的賦能，這是蔚來資本非常核心的競爭力作為投資機構，我們最重要的任務是把資源嫁接到好的創新和企業上目前，蔚來資本投資了多家行業龍頭企業，同時構建了完整的，可持續發展的生態圈，積極引導和幫助企業構建產業聯動，不斷賦能公司發展，加速行業變革希望蔚來資本帶來的資源不僅僅是錢不僅僅是錢我們希望給企業帶來更多維度的賦能

具體賦權包括三個維度第一維度:幫被投項目招人基于對行業的了解，我們知道新能源汽車行業的商業精英儲備在哪里，誰能幫助新技術的產業化，不同背景的科學家或研究人員在哪里，如何找到行業內的強勢賣家對于創業公司來說，什么樣的人能夠幫助他們建立團隊，是一個非常重要的實力

第二個維度:幫助產業鏈被投資企業快速進入市場蔚來每年有100億元的R&D投資，希望站在創新的前沿，用原創技術開發新產品我們投資的企業自然會因為蔚來資本的股東身份而產生一定程度的信任被投資企業為蔚來汽車提供最好的技術，蔚來汽車也愿意嘗試，從而形成良性循環和互動快速進入車企的供應鏈體系，知道車企想要什么，根據車企的需求開發產品，可以大大縮短適應時間

第三個方面:與地方政府合作并賦予權力基于以往與地方政府的合作，蔚來資本積累了一定的經驗，未來將重點深化與市場化政府的合作，如合肥，武漢，南京，無錫等蔚來資本已經很熟悉各個政府的行為風格，推薦過一些項目，知道各個地方在整個汽車行業的優勢和零部件的產業鏈積累所以，追求財務回報，把好的項目推薦給地方政府，達到一個相對的平衡，是非常有價值的

證券時報記者:如何看待當前的投資環境你專注于哪些行業

朱妍:目前整個新能源汽車產業還處于一個努力創新的階段今年，盡管受到各種外部環境的限制和影響，蔚來資本仍然非常積極地出招，保持穩健的投資節奏一級市場的投資是可以跨周期的，要做到這一點，既要投資上升周期，也要投資下降周期

根據蔚來資本的研究，伴隨著電動汽車普及率的大幅提升，將承載自動駕駛的完美載體自動駕駛將為人們釋放大量時間當真正的自動駕駛或高級輔助駕駛到來時，汽車將成為人們的第二生活空間在能源行業方面，交通運輸系統能源形式的變化對能源行業提出了新的要求伴隨著電池規模的增大和成本的大幅降低，鋰電池已經廣泛應用于分布式儲能和一些儲能場景目前，我國正在大力推動可再生能源的發展，可再生能源也需要先進的儲能技術

蔚來資本更關注以下機會:

首先，光伏產業鏈的技術變革和新技術的大規模應用將推動成本下降蔚來資本持樂觀態度，將投資下一代光伏技術鈣鈦礦是非常好的投資標的

其次，儲能的方式有很多種，不同的方式對應不同的應用場景和不同的能量轉換效率以鋰離子電池為代表的電化學儲能是新型儲能系統的主要發展方向

再次，鋰電池回收利用方面，在電池原材料細分領域，增長是一定的，投資機會很多。

第四，車輛全面電氣化將成為不可逆轉的趨勢，但目前仍處于初級階段，孕育著大量的機會。

第五，自駕賽道的想象空間不亞于動力電池。

第六，智能汽車有機會通過各種增值服務提升整個產業鏈的附加值。

第七，智能電動汽車的發展將帶來汽車半導體的快速增長同時也將重塑整個半導體行業的格局汽車半導體將成為未來半導體行業增長的重要驅動因素，值得我們關注

第八，智能駕駛艙和智能制造的機會也將擴大此外，伴隨著國產化趨勢的不斷深入，中國新能源智能整車和汽車零部件終于將登上國際舞臺，眾多世界級汽車產業鏈企業有望在中國誕生

證券記者:蔚來資本的團隊構成是怎樣的未來3—5年有什么具體的戰略規劃

朱妍:對于投資機構來說，最重要的資產和積累是團隊蔚來資本的核心團隊非常穩定2016年開始組建這個團隊，2017年正式開始投入蔚來資本中層以上團隊的平均合作周期為4.8年在蔚來資本的投資和投后團隊中，35%的成員來自產業背景，65%來自投資背景這些不同背景的專業人士，通過建制打出了1+1gt，2的能效這一點非常重要

經過多年的積累，我們給投資者帶來了不錯的回報2021年，蔚來資本開始募集美元二期基金基于一期美元基金的優異表現，蔚來資本美元基金二期Eve ONE Fund II已經超額募集2022年，蔚來資本完成了人民幣II基金的第一次封閉我們將繼續結合獨立投資機構的專業判斷和紀律，進行投資布局

蔚來資本還是希望穩步做好每一只基金，不會盲目追求規模我們認為，當基金規模小于它所面臨的市場機會時，它更有可能投資于一家好公司伴隨著市場規模的上升，我們將逐步擴大基金規模