擬非公開發行將募資不超過582億元以深化電力和儲能的護城河

研究報告顯示，CATL宣布擬募資不超過582億元用于動力及儲能電池產能建設，并持續投入先進技術研發，深化護城河，鞏固動力及儲能電池全球領先地位目前全球汽車電氣化趨勢相對確定，高端動力電池持續供不應求，全球儲能市場接近爆發作為全球能源改革的創新驅動力，公司有望充分享受行業爆發式增長，增長確定性高，長期投資價值高，維持目標價754元/股，持續推薦，維持買入評級

日前，公司發布非公開發行預案。在這方面，我們的評論如下

此次擬非公開發行將募資不超過582億元，以深化電力和儲能的護城河。

公司宣布擬募資582億元，其中419億元擬用于合計137GWh的電力amp，儲能電池及30GWH儲能柜項目，包括福鼎時代60GWh，廣東瑞慶時代30GWh，江蘇時代30GWh，寧德蕉城時代15GWh電池及電池組生產線，CATL湖西2GWh電池及30GWh儲能柜項目。

我們預計到2021年底，公司的產能將達到200GWh左右，這個新增的137GWh項目有望在未來2—3年內逐步落地據此，預計到2021/2022年度末，公司獨立資產將達到200/320GWh左右，預計2025年將超過600GWh此外，本次募集資金70億元將用于先進技術R&D及應用項目，上一輪定增僅20億元投入本項目，可見公司對R&D創新的重視，將進一步提升公司R&D能力，保持行業領先地位

總體來看，本次擬募資582億元，遠高于去年200億元的定增募資項目完成投產后，有望進一步深化公司在電力，儲能電池行業的護城河

如果以當前市值為基準，稀釋度不得超過總股本的5.8%。

公司擬向不超過35名特定對象發行不超過2.33億股，擬募集資金金額不超過582億元，發行價格不低于定增日前20個交易日均價的80%8月12日收盤價為502元/股如果以當日為分析依據，對應的參考價漲幅為53680%=過去20個交易日均價428元/股募集582億元，需追加582億元428元/股=1.36億股如果實際固定價格漲幅高于428元/股，股權稀釋比例將低于5.8%

四大創新支撐三大戰略方向，助力加速實現碳中和。

目前，公司四大創新體系主要是材料與化工體系創新，體系結構創新，極致制造，商業模式創新等四大創新體系助力公司實現三大戰略方向:1)以可再生能源發電和儲能替代固定化石能源公司在發電端，電網端，用戶端做了大量努力，重點布局電化學儲能，2)利用動力電池助力電動汽車發展，不斷提升電池性能，加速交通領域全面電氣化，3)以電動化，智能化集成創新，加快各領域新能源替代進程公司四大創新，三大戰略推動能源改革，助力國家加快實現碳中和

國內份額保持在較高水平，海外出口大幅增長。

作為一線動力電池的絕對領導者，公司在下游車企不斷提高電選質量的需求下，保持了較高的市場份額

維持公司2021/22/23年度歸母凈利潤，分別為101/196/270億元，對應EPS預測4.35/8.41/11.60元，2021/22/23年度對應PE的現價分別為115/60/43倍全球汽車電氣化趨勢相對確定，高端動力電池持續供不應求，全球儲能市場即將爆發作為能源改革的領導者，該公司充分享受行業的爆炸性增長能源改革帶來的市場空間巨大，公司具有較高的成長確定性和長期投資價值維持目標價754元/股，繼續推薦，維持買入評級