市場對于政策利率下降已有一定預期利率下降的時點和幅度仍超出市場預期

日前，央行發布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日開展7000億元中期借貸便利操作和1000億元公開市場逆回購操作中期借貸便利操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點其中，MLF利率由此前的2.95%下降至2.85%，7天期逆回購利率由此前的2.20%下降至2.10%

此前市場對于政策利率下降已有一定預期，但此次利率下降的時點和幅度仍超出市場預期招聯金融首席研究員董希淼指出，當下我國經濟面臨三重沖擊，穩增長壓力增大在這種情況下，貨幣政策增強前瞻性，精準性，自主性，更加主動有為，加大對實體經濟的支持力度MLF和逆回購中標利率下降，有助于降低金融機構資金成本，引導金融機構降低對實體經濟的信貸成本，更好地支持實體經濟穩步恢復

提振實體經濟融資需求

剛剛公布的最新經濟數據顯示，2021年國內生產總值比上年增長8.1%，高于6%以上的預期目標一，二，三，四季度同比分別增長18.3%，7.9%，4.9%，4.0%按兩年平均算，分別增長4.9%，5.5%，4.9%，5.2%

國家統計局局長寧吉喆表示，總的來看，2021年我國經濟持續穩定恢復，經濟發展和疫情防控保持全球領先地位，主要指標實現預期目標同時也要看到，外部環境更趨復雜嚴峻和不確定，國內經濟面臨需求收縮，供給沖擊，預期轉弱三重壓力

此前，央行于2021年12月進行了全面降準，1年期LPR報價結束連續19個月的持平后下降5個基點在此之后，市場對于政策利率和市場利率再度下行的預期都有所增強交通銀行金融研究中心資深研究員夏丹表示，本月MLF操作利率下降，一方面是兌現了市場的普遍預期，另一方面也反映了經濟基本面仍然承壓此時貨幣政策加大力度來提振實體經濟融資需求，穩定市場預期，為對沖經濟基本面的下行壓力提供支撐

值得注意的是，本次MLF利率和逆回購利率下降，為2020年4月之后政策利率首次下降東方金誠首席宏觀分析師王青指出，經歷2021年7月和12月兩次降準之后，2021年12月信貸余額增速依然延續回落趨勢，且已降至11.6%央行2021年8月和12月兩次貨幣信貸形勢分析座談會均提出，要增強信貸總量增長的穩定性這意味著要穩住信貸增速，特別是激發實體經濟貸款需求夏丹指出，MLF和逆回購利率下降，將有利于帶動銀行降低企業貸款定價，減少實體經濟融資成本，提振融資需求

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，本次政策利率下降，體現了央行加大跨周期調節力度，穩定經濟發展信心。

推動融資成本繼續下降

考慮到貸款市場報價利率是在一年期MLF的基礎上加點報價，董希淼指出，在本次MLF中標利率下降的情況下，本月LPR報價有望繼續下行，進而推動實體企業融資成本繼續下降。2015年至今，央行重啟逆回購14天共7次，其中9月中下旬3次，6月中下旬2次，春節前1次，8月下旬1次。。

整體上看，1月份MLF利率下降，或將帶動LPR報價跟進下降，明顯降低實體經濟融資成本，并釋放貨幣政策靠前發力信號東方金誠首席宏觀分析師王青表示，這將有效對沖當前經濟發展面臨的三重壓力，穩定宏觀經濟大盤

周茂華表示，政策利率下降將進一步引導金融機構降低實體經濟融資成本，疊加結構性貨幣政策工具效果顯現，央行支持實體經濟力度明顯增大，但整體不會改變穩健貨幣政策取向。

從操作量看，本次MLF操作量為7000億元，為加量續做此舉意在加大流動性投放，維護春節前資金面平穩

央行此前表示，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能董希淼認為，從操作上看，總量工具和結構性工具相結合將是未來一段時間貨幣政策的主要特點在已經推動MLF，逆回購，LPR等利率下降和存款準備金率下降的基礎上，結構性貨幣政策工具正在進一步發揮作用，加大對部分領域和行業的定向輸血