聚焦龐大的中產階級客群且在全年四季運營

最近幾天，雖變種毒株Omicron帶來了疫情走勢的波動，但海外旅文市場依然傳來了好消息，復星旅文旗下的法式一價全包的休閑度假品牌Club Med度假村月初宣布，Club Med魁北克—夏洛瓦度假村正式開業，主打冬季滑雪，且在全年四季運營這標志著Club Med進軍北美市場的初次嘗試，也彰顯了Club Med全球逆勢布局的野心

世界旅游組織披露的數據顯示，今年1月至9月全球國際游客人次同比減少20%，與今年前6個月的54%降幅有了明顯改善其中在南歐，地中海，加勒比，北美洲等地區今年前9個月的入境人數實際上已經超過去年同期水平歐洲地區今年第三季度的入境人數甚至接近或超過疫情前水平

伴隨著美國開放邊境，加拿大開放邊境的時間變得可以期待，筆者認為，長期來看度假村將吸引到美國東北部甚至歐洲的滑雪愛好者，進一步可以鞏固復星旅文在冰雪度假領域的領導地位。

雪村全季運營，平滑季節性因素

Club Med魁北克—夏洛瓦度假村內設302間客房，包含25間專享奢華套房，且不同于傳統的山地滑雪度假村，Club Med魁北克—夏洛瓦度假村全年營業。

這不是Club Med全季運營滑雪度假村的第一次嘗試，早在歐洲大區，夏季山地假期就為旅游運營帶來了不錯的收益，Club Med這次亦在美洲仿效了之前的做法。

能夠把滑雪村作為全季旅游目的地，少不了如下幾個因素:1，交通可通達性Club Med夏洛瓦度假村地理位置絕佳，處于美加交界，且就坐落于夏洛瓦生態圈保護區的心臟地帶，距離魁北克國際機場僅90分鐘路程2，完善的度假基礎設施Club Med自1950年來，以一價全包的優質服務聞名，在冬季之外的春夏秋季，Club Med同時在村內安排短跑，騎行，皮劃艇，徒步等各類戶外運動，營造出多樣化的活動氛圍3，優異的自然環境Club Med此次落子的魁北克—夏洛瓦地區素有加拿大第一度假勝地的美譽早在1989年，夏洛瓦以巧奪天工的自然奇景與豐富的生物多樣性資源，被聯合國教科文組織納入世界生態圈保護區之列

全季運營不僅為度假村注入活力，更重要的是，幫助Club Med平滑了淡旺季的季節性因素滑雪村本身有經營成本的剛性，多季節運營將更好地沖淡淡季的營收波動

美國滑雪度假村亦提上日程，發力北美市場

根據公司官方發布的消息，復星旅文全球冰雪產業版圖擴張的進一步提速，將預備在美國建造Club Med猶他度假村且預計將于2024年12月開業作為繼夏洛瓦之后北美第二座山地冰雪度假村，猶他度假村將成為美國首座Club Med五星度假村，聚焦北美龐大的高端市場

從區域橫向對比來看，成熟的歐非區域，入住率基本穩定，市場需求也相對飽和，可是美洲大區擁有先天的自然資源優勢尚待開發，且在疫情期間，美洲旅游市場已經保持著遠超亞太，歐洲的恢復速度，在2021年的暑期，美洲地區的訂單出現相較于2019年69%的增長，加勒比海沿岸度假村在此期間的入住率都超過了90%且從毛利角度看，美洲市場有高于歐非市場的盈利優勢:一是由于歐洲旅游市場飽和，區域競爭激烈，獲客難度大，因此歐非區的花費成本高，二是由于歐非區的租賃物業比例較高，固定運營成本亦高出美洲區域

11月美國邊境已經重新對國際旅客開放，并對多個國家開放旅行簽證伴隨著美國邊境的放開，我認為跨區流動性會進一步增強，屆時美洲會成為Club Med非常有成長性的區域

堅持價值策略，聚焦龐大的中產階級客群

回顧過往Club Med的發展，中低端度假村由2010年的45%下降到2014年的28%，又持續下降到21年不到10%，可見伴隨著時代進步，大量的消費者都有在休閑旅游度假上消費升級的需求，龐大的中產階級及以上的家庭客群正是Club Med發力希望抓住的客群。

根據管理層之前的展望，2019年時，Club Med全球的客流量有150萬人次，其中法國的客戶滲透率近3%，但中國市場滲透率不到1%基于中國的強大中產客群，未來能夠吸引的人次數量會有倍數級成長

Club Med魁北克—夏洛瓦度假村的定位符合復星旅文管理層先前透露的Club Med的發展戰略:價值策略Club Med于全球的三季度平均每日床位價格較2019年同期增長了17%這里有相當大的因素是和公司的升級化戰略息息相關的，從2021年中報披露的信息來看，Club Med四五星級的酒店占比已經達到了90%以上，根據管理層的展望，到2022年公司四五星級的酒店占比會達到95%以上，繼續優化服務和產品的等級，為賓客打造更具品質化的體驗

大環境也為復星旅文的升級戰略提供了佐證根據攜程聯合WTTC在12月初發布的《旅游流行趨勢洞察》，疫情出行限制導致人們儲蓄或有增加，使得更多游客在有出行機會時，選擇豪華高端的旅行滿足壓抑已久的旅行需求攜程數據顯示，2021年上半年查詢定制豪華游的每日數量較2019年同期增長140%，為該趨勢提供例證總體來看，高端旅游市場前景依然樂觀，報告顯示，豪華游在2019年的市場價值為9，456億美元，預計到2027年將達1.12萬億美元

滑雪度假村成長性匡算

以阿爾卑斯山地區為核心的歐洲雪區，以中國，日本北部為核心的東北亞雪區以及以加拿大為核心的北美雪區，被并稱為全球三大滑雪大區。

復星旅文憑借先發優勢，已經成為歐洲最大的滑雪度假村供應商其在歐洲運營約15座山地冰雪度假村，坐落于環阿爾卑斯雪區，亞洲運營4座度假村，受益于冬奧熱形成中國及中國周邊布局的市場，在北美區域，魁北克—夏洛瓦度假村填補了復星旅文在北美冰雪度假市場的空白，后續落成的Utah將進一步發力

Club Med雪村布局估算

雪季是Club Med的創收旺季，伴隨著新雪村的陸續開放，在冬季海外不進行大規模封鎖和雪道關閉的情況下，Club Med2022E，2023E收入預測可達125億元，150億元長遠來看，如果額外還有新雪村pipeline的增加，估值會有更大擴張空間

綜上，伴隨著后疫情時代的到來，旅游業雖受打擊但不改復蘇態勢，伴隨著更多國家放開出行限制，相信未來的休閑度假市場會在不久后迎來反彈不少小企業死于寒冬，但新的市場的開拓者將進一步鞏固自己的龍頭地位相信復星旅文將憑借強大的產品力和品牌優勢，重回增長軌道，布局全球市場