能漲70%？中信建投給予比亞迪1.5萬億市值目標，有何硬邏輯

又有券商看好比亞迪，這次直接給出了1.5萬億市值目標。

8月11日，中信建投發布了一篇關于比亞迪的深度研究報告《擁抱藍海，從區域市占率看未來需求》，在這篇報告中，中信建投看高比亞迪目標市值至1.5萬億，估值計算方法如下：

估值：目標市值1.5萬億(新能源車9900+動力電池4000+半導體1000+消費電子500)

1.新能源車業務：強勢自主品牌估值已突破原有估值框架和區間，市場對于國內頂尖新能源車和燃油車自主品牌已給到5倍左右的PS估值(比如公司、長城汽車)。去年公司5.5倍PS峰值反應市場對新能源車業務的溢價(去年市場未考慮電池外供溢價)。當前DM-i需求旺盛，銷量預期持續向上，參考歷史給5.5倍PS，對應9900億元的估值。

2.其他：動力電池業務約4000億元，消費電子業務約500億元，半導體業務約1000億元。

在這篇報告中，中信建投提到，比亞迪DM-i在部分地區顯現強勁銷量彈性，隨著產能瓶頸突破，DM-i銷量彈性將在全國范圍釋放，帶動公司新能源車銷量繼續走高。同時公司加速供應鏈對外開放，動力電池外供持續推進，將打開收入與業績增長空間。

行業空間發展空間方面，二線及以下城市新能源車增長潛力最大。據中信建投測算，到2025年二線及以下城市為8倍增長空間，一線城市為5.5倍。

比亞迪選擇重慶、天津、湖南、江蘇、廣西作為ldquo;區域戰役市場rdquo;進行營銷嘗試，DM-i供給相對充沛。在區域戰役市場試點營銷是公司對DM-i需求的真正反饋，其銷量情況可以說明在供給充裕之下DM-i能帶來怎樣的增長幅度。從7月區域戰役市場終端銷售數據看到：

1.DM-i帶動公司份額大幅提升。7月公司在區域戰役市場市占率從2月(DM-i交付前)1.34%提升到4.88%，五個月公司市占率提升3倍以上。其中，7月公司在天津市占率躍居第1，重慶排名第2，南京排名第3，南寧排名第4。

2.DM-i在非一線城市也展示出強勁需求。7月DM-i在二線及以下城市銷量遠超插混競品，對標燃油車。

3.DM-i開啟自主直面合資競爭的格局，同級別銷量排名靠前。在戰役地區，7月秦DM-i在A級轎車市場份額排名進入前五，宋DM-i在A級SUV市場排第三。

值得注意的是，截至昨日收盤，比亞迪A股總市值為8440億元，這意味著，相較于中信建投給予的1.5萬億目標市值，比亞迪后續上漲空間將超過70%。

事實上，看高比亞迪市值破萬億的機構并非中信建投一家，此前華創證券的一份研報中，大幅看高比亞迪至萬億市值也引發市場廣泛關注。8月3日華創證券發布研給予比亞迪ldquo;強推rdquo;評級，并將其A股目標價格上調至360.7元/股，華創證券認為比亞迪市值有望邁向萬億臺階。

值得注意的是，昨日財聯社從中國汽車動力電池產業創新聯盟獲取的數據顯示，比亞迪動力電池裝車量市場占比緊隨寧德時代，為16.8%。7月份國內動力電池企業裝車量前5名有：寧德時代(50.1%)、比亞迪(16.8%)、中航鋰電(6.8%)、國軒高科(5.5%)、億緯鋰能(2.5%)。