如何看待7月份經濟數據的回落及其未來走勢

如何看待7月份經濟數據的回落及其未來走勢。

整體來看，今年7月份經濟數據指標下滑主要受三方面因素影響:國內局部疫情發酵，極端天氣影響，缺乏動力和核心總體來看，階段性擾動因素較多，但經濟背后仍有積極因素，整體將保持在合理區間在短期因素干擾經濟復蘇步伐的情況下，后續政策可能會繼續保持關愛的態度一方面，中央高層會議指出國內經濟復蘇仍不穩定不平衡，宏觀政策要跨周期調整，表明政策對經濟穩定增長有明顯的關懷態度另一方面，從8月份恢復的MLF操作來看，央行小幅降準1000億元，超出市場預期，再次印證了貨幣政策回暖的基調，總體上有利于經濟復蘇

具體來說:

投資端:制造業投資加速，房地產投資降溫，基建投資拖累7月極端天氣影響施工，拖累投資項目落地，進而對整體投資端造成短期影響1—7月，我國固定資產投資復合增長率小幅下降0.1個百分點至4.3%分項:一是制造業投資增速加快，反映國內需求也在增加制造業投資同比增長17.3%，兩年平均增長3.1%，比1—6月加快1.1個百分點回頭看，制造業企業利潤穩步增長，疊加企業預期相對穩定，制造業投資有望保持平穩增長二是在政策調控趨嚴的背景下，房地產開發投資進一步降溫1—7月，房地產開發投資同比增長12.7%，兩年平均增長8.0%，比1—6月下降0.2個百分點三條紅線從供給側削弱了房地產企業的征地積極性，而需求側也受到房貸利率上調等調控政策的削弱，帶動房地產投資增速下行目前，中國堅持房住不炒，堅持穩地價，穩房價，穩預期后續房地產投資可能仍有下行壓力，但總體保持穩定第三，基建投資被拖累7月基礎設施投資兩年復合增速由正轉負，一方面受極端天氣影響，另一方面受地方隱形債務監管影響回頭看，資金實力增強了為了在今年年底和明年年初形成實物工作量，預計未來幾個月基礎設施投資將有所改善

消費端:受國內疫情和極端天氣影響，國內消費暫時下降7月社會消費品零售總額達34925億元，環比下降0.13%，部分地區社會總零售額)也在一定程度上有所下降但疫情和極端天氣都是周期性的沖擊，后續的疫苗接種，精準防控的有效實施，居民收入的增加都將支撐消費的恢復保持居民穩定就業將繼續為消費修復增添能量7月新增就業崗位持續擴大，應屆畢業生進入勞動力市場帶來的失業率臨時增幅低于季節性，流動登記人口失業率低于上月水平，均表明就業政策穩定就業的效果持續顯現

如何看特債加速發行對利率和股市的影響。

今年1—7月新增地方專項債券1.35萬億元，占全年目標3.65萬億元的37%專項債券發行緩慢，金融落后明顯

根據歷史經驗，實際發行額與目標發行額之間的差距

從目前情況來看，加快發行專項債券有望帶動利率上行，但上行壓力不大今年3月以來，由于流動性較預期寬松，資金配置不足導致利率大幅下降特殊債券的加速發行可能會扭轉這一趨勢，預計利率將小幅上升

從利率上行幅度來看，我們認為上行空間有限一方面，中央高層會議為貨幣政策定下了暖色調，要求穩健的貨幣政策要保持合理充裕的流動性但數據顯示，經濟復蘇受短期因素影響不佳，后續貨幣政策有望伴隨著發債節奏在一定程度上照顧流動性另一方面，從2018年和2019年的經驗來看，2018年7—9月和2019年6—9月專項債券發行節奏較快，但利率并未大幅上升，因此不必過于擔心利率大幅上升在利率小幅上行的背景下，受益于利率下行的市場可能會受到一定程度的干擾，高價值資產可能會受到壓力，但低價值資產可能不會受到太大影響，甚至可能會受益于財政政策發揮帶來的利率小幅上行