國信證券：首予新鄉化纖000949.SZ“增持”評級氨綸高景氣盈利大增業

國信證券發布研究報告稱，新鄉化纖預計2011—23年凈利潤為17.65/14.08/18.14億，對應EPS為1.4/1.12/1.44元，目前PE為5.4/6.8/5.3X，首次覆蓋，給予增持評級。

事件:公司21H1營收41.23億元，歸母凈利潤7.38億元，歸母凈利潤處于預測中值其中，公司21Q2營收21.74億元，歸母凈利潤4.27億元

國信證券的要點如下:

業績符合預期，毛利率，凈利率大幅提升，費用率小幅下降

21H1公司毛利率為33.99%，凈利率為17.89%，第三利率為6.95%，經營活動產生的現金流量凈額為9.33億元，同比大幅提升。

氨綸產品量價齊升，粘膠長絲受海外疫情影響

細分領域方面，21H1公司氨綸收入30.65億元，毛利率提升至40.97%預計公司現有10萬噸/年氨綸產能將全部產銷量，不含稅均價約6.1萬元/噸

21H1公司粘膠長絲收入9.03億元，毛利率12.97%公司粘膠長絲主要出口二季度以來，海外疫情加劇，海運費價格暴漲，毛利率有一定下降，存貨跌價準備合計1064.53萬元目前氨綸40天價格已漲至7.8—8萬元/噸，環比價差進一步擴大該行看好氨綸行業21H2景氣度

公司是國內氨綸，粘膠長絲龍頭，在建項目進展順利

公司現有氨綸產能10萬噸/年，位居國內前三，粘膠長絲產能8萬噸/年，在國內處于絕對領先地位公司在建項目進展順利年產10萬噸優質超細旦氨綸纖維一期工程3萬噸/年，2020年第三季度開工，建設周期18個月，預計2021年底投產，10萬噸優質超細氨綸項目3萬噸/年二期工程于今年二季度開工，工期18個月，預計2022年下半年投產

風險警告:

原材料價格大幅波動的風險，產品需求低于預期的風險，在建工程進度不及預期的風險。