社會融資增速低于去年同期增速放緩

伴隨著社會融資存量增速下降，金融對實體經濟的支持力度不會減少7月末社會融資規模存量同比增長10.7%，增速放緩7月份，社會融資增速低于去年同期一方面受賽季初影響，另一方面市場流動性不差，其中，對實體經濟的人民幣貸款同比增加1830億元去年三季度，社會融資增長基數逐步提升但考慮到三季度地方債券發行可能加速，預計后續社會融資增速邊際下降將放緩央行在二季度貨幣政策執行報告中指出，下一階段貨幣政策要保持穩健，前瞻，有效，幫助中小企業和困難行業持續復蘇預計對實體經濟的金融支持不會減少

政府債券發行拖累直接融資，表外融資沒有改善從社會融資結構來看，7月直接融資占比略有下降，同比增加4505.0億元，主要受政府債券拖累7月政府債券募集規模1820億元，同比多增3639.0億元，同比少增4607.3億元從額度完成進度來看，新增地方債券和新增專項債券發行進度不超過一半，低于近兩年同期水平預計地方債券發行將逐步放開，三季度將出現一波發行高峰，后續政府債券融資將有所回升此外，伴隨著債券市場情緒好轉，企業債券融資同比增加表外融資仍在萎縮，本月未貼現銀行承兌匯票降幅更大

房地產政策影響居民中長期貸款，企業中長期貸款同比增幅不大7月份，人民幣貸款增加1.08萬億元，比去年同期增加905億元分行業看，家庭貸款同比增加3518億元其中，受7月洪澇災害和國內疫情影響消費者等因素影響，短期貸款較去年同期增長較少受房地產調控政策影響，中長期貸款同比增幅有所下降穩定房價的效果顯現，預計居民長期貸款將穩步下降7月企業貸款同比增加1689億元，主要受中長期貸款同比減少和票據融資增加影響從貸款結構來看，短期貸款同比減少156億元，7月企業流動性需求偏弱，中長期貸款同比增加1031億元一方面反映企業貸款需求減弱，另一方面也與地方發債較慢，基礎設施投資不及預期等因素有關，此外，票據融資同比增加2792億元

剪刀差繼續擴大，M2增速下滑7月，M2同比增長8.3%，增速較上月有所回落

季節性因素疊加政府債券凈融資規模，7月財政存款增加，但7月非銀行金融機構存款同比增加8424億元，非金融企業存款減少1.31萬億元，同比減少8424億元，居民存款同比減少6405億元受企業活期存款減少影響，M1同比增長4.9%，增速繼續下滑M2—M1的增長率差異繼續擴大，從上個月的3.1個百分點擴大到本月的3.4個百分點在經濟持續復蘇，高基數逐步回落，地方發債加速等多重因素影響下，預計后續M2增速將穩步上升

風險警示:內需不及預期，復蘇不及預期。