關注下半年糧食邊際變化全板塊上漲

市場回顧:食品和飲料整體增長

上周SW食品飲料上漲1.74%，滬深300上漲2.02%，全板塊上漲分子行業方面，上周啤酒行業上漲3.33%，白酒行業上漲1.62%，肉類行業上漲1.70%，食品行業上漲0.99%，調味發酵行業下跌0.13%，乳制品行業上漲6.79%

上周觀點:理性看待悲觀情緒，關注下半年糧食邊際變化白酒:本周高端白酒板塊波動較大，疊加疫情影響，市場擔憂未來高端白酒存需求疲軟的風險目前，五糧液和瀘州老窖有限公司的有效需求是市場的主要焦點我們認為，目前有效需求仍然強勁五糧液烏普在去年中秋和今年春節期間，在旺季成交量較大的背景下，實現了核價逆勢上漲終端銷售情況良好，我們認為有效需求還是比較穩定的因此，高端白酒板塊的核心邏輯沒有改變，具有業績彈性的五糧液將繼續被推薦

餐飲產業鏈:安井二季報承壓，等待數據改善，力高推股權激勵，展現企業發展信心理光公布21年股權激勵計劃草案，進一步束縛了核心管理層的利益，激發了治理活力，助力公司增長本周安晶披露了半年報，二季度盈利能力下降主要是1)促銷投入增加，2)二季度由于C端需求疲軟，社區團購等新渠道分流，尚超渠道承壓上半年由于渠道和需求的影響，大眾產品的業績承壓下半年，伴隨著基數效用的出現和終端數據的不斷完善，預計該板塊將有配置機會建議等待數據改善

軟飲料:自下而上選擇公司的基本面變化和彈性目標，持續推薦承德露露。

公司渠道改革逐步推進，基本面持續改善，短期交易層面因素影響較大，等待公司改革開花結果展望下半年，公司基本面將迎來三個階段:一是二季度營收表現有望快速提升，二是公司內部改革有望逐步落地，第三，新產品的支付和銷售觀察伴隨著三個階段的依次落地，我們看好公司邊際改善帶來的機會

乳制品:常溫奶賽道格局穩定，伊利將繼續享受高端產品升級，渠道下沉帶來的份額提升低溫奶賽道是乳業繁榮的子賽道，我們繼續看好新乳業收購的擴張模式和精細化管理能力我們認為，未來奶粉行業將呈現高端化，超高端化趨勢，超高端化趨勢不斷加強，行業融合速度不斷提升目前出生率下降，人口增長放緩，未來奶粉行業集中度將進一步提升

啤酒行業:短期波動不改變長期邏輯，把握產業結構升級主線疫情在全國多地爆發，一起喝酒的消費場景有限，但結構升級和利潤彈性釋放仍是啤酒投資價值的主線在新產品推出和品牌高端升級的推力下，啤酒企業整體的漲價趨勢不會改變長期來看，高端產業步伐加快，核心邏輯堅持繼續推薦一大一小的組合，即國酒公司青島啤酒和區域酒公司珠江啤酒長期關注華潤啤酒和重慶啤酒，關注燕京啤酒的邊際改善機會

目前的