保險行業動態報告：險資投資金融產品新規發布負債端承壓

核心觀點

屢受疫情影響，行業負債端依然承壓疫情反復影響購買力，未來收益預期抑制保單消費需求疊加保險代理人團隊的轉型效應短期內難以顯現，行業負債端仍有壓力2022年1—3月，保險業實現原保費收入17811.27億元，同比下降1.02%，降幅較前值收窄1.01個百分點從月度數據來看，壽險保費收入承壓，財險保費增速放緩3月份，保險業實現原保費收入4849.87億元，同比增長1.77%，環比提高0.74個百分點其中，壽險業務實現保費收入2297.22億元，同比下降4.42%，降幅較上月擴大3.43個百分點，財產險業務實現保費收入1191.6億元，同比增長8.45%，增速較上月回落0.93個百分點，健康險業務實現保費收入1237.56億元，同比增長9.32%，環比提高9.98個百分點，意外險業務實現保費收入123.49億元，同比下降5.80%，降幅較上月擴大4.37個百分點

上市保險公司壽險保費表現不一，財險保費承壓1—4月，中國平安，中國人壽，中國太保，新華人壽，PICC分別實現壽險保費收入2097.16/3435.00/115.79/764.74/89308億元，同比分別增長—2.45%/—2.69%/+3較前值增速變化—0.12 PP/+0.05 PP/—0.26 PP/+1.46 PP/+3.84 PP，受疫情反復影響，財產險保費承壓1—4月，中國平安，中國PICC，中國太保分別實現財產險保費收入949.28/1868.52/616.51億元，同比增長+8.35%/+10.33%/+10.60%，增速較前值變化—1.99PP/—1.91PP/—4.60%

行業資產規模擴大，固定收益類資產占比提高截至2022年3月末，保險業總資產25.67萬億元，比上年末增長3.15%，增速較2月末提高0.80個百分點，凈資產2.82萬億元，比上年末下降3.60%，降幅較前值擴大2.37個百分點，資金運用余額23.54萬億元，比上年末增長1.33%，增速較前值提高0.63個百分點企業保險資產配置結構有所調整，固定收益類資產配置比例上升，權益類資產配置比例下降截至2022年3月末，固定收益類資產配置比例為51.29%，比上年末提高0.98個百分點，權益類資產配置比例為12.13%，較上年末下降0.57個百分點，其他投資占比36.57%，較去年末下降0.41個百分點

保險資金投資相關金融產品新規發布，優化保險資金配置結構日前，銀監會發布《關于保險資金投資相關金融產品的通知》，進一步優化保險資產配置結構，提高保險資金服務實體經濟的質量和效率，防范投資風險《通知》擴大了可投資金融產品的范圍將理財公司的理財產品，單一資產管理計劃，債權轉股權投資計劃納入可投資金融產品范圍落實主體責任明確保險資產管理公司受托投資金融產品時，應當承擔盡職調查，投資決策，投后管理等主動管理責任取消保險資金投資信貸資產支持證券，資產支持專項計劃等產品的外部信用評級要求，引導機構落實風險管理主體責任新規擴大了可投資金融產品的范圍和品種，滿足了保險資金多元化的資產配置需求，優化了資產配置結構，改善了投資端大型保險公司憑借專業的投資管理能力，嚴格全面的風險控制和合規體系，受益頗深

投資建議:受疫情反復影響，保險公司負債持續承壓，核心業務指標好轉尚需時日，等待拐點出現目前的價格對應的是2022年保險板塊的P/EV，在0.31 x—0.53 x之間，估值處于歷史低位，安全邊際較高建議關注配置價值個股方面，繼續推薦中國平安，中國太保

風險:長端利率曲線繼續下移的風險，保險產品銷售低于預期的風險。