會議紀要“鴿味”濃厚!日本央行調整YCC≠為政策轉向鋪路

智財財經APP獲悉，日本央行公布的12月貨幣政策會議紀要顯示，日本央行將收益率上限提高一倍的意外之舉，實際上是為了繼續實施刺激性貨幣政策，而非改變市場預期的政策立場周三日本央行議息會議紀要公布后，日元迅速走軟，美元兌日元一度上漲近0.7%

日本央行委員會成員對日本政府債券市場的惡化表示擔憂與10月份的上次會議相比，關注這一問題的評論數量顯著增加在12月的會議上，日本央行將10年期每日債券收益率的錨定上限從0.25%擴大到0.5%，令經濟學家和投資者感到意外

長期以來，日本央行通過購買國債將影響借貸成本的10年期日本國債收益率錨定在0—0.25%這一舉措被稱為收益率曲線控制政策現在，日本央行將上限調整至0.5%，完全超出市場預期

會議紀要顯示，日本央行的舉措并不是為政策轉變鋪平道路。

一位委員表示:從目標水平擴大10年期日本國債收益率的波動區間，并不是為了改變寬松政策的立場該成員補充說，此舉旨在通過幫助改善債券市場的功能，使當前的貨幣寬松政策更具可持續性一位成員還排除了重新審查日本央行2%通脹目標的必要性，這是一個在會議前引發強烈猜測的主題

會議紀要發布后，日元匯率迅速走軟伴隨著全球債務市場的疲軟，日本銀行提出了一系列計劃外的固定收益債券購買計劃，這加強了其相對于鴿派的地位日本央行提出無限量購買固定收益率為0.03%的兩年期債券和固定收益率為0.24%的五年期債券此外，央行還每天以0.5%的政策上限無限量購買基準10年期債券

日本央行在去年12月的會議上出人意料的舉動震驚了全球市場，許多投資者認為此舉旨在為新領導層下的政策正?；伷降缆番F任日本銀行行長黑田東彥和他的兩名副手將于明年春天辭職

盡管會議紀要支持黑田東彥此前的信息，即調整收益率上限并不是徹底改革政策，但由于缺乏對這一突然舉動的通知和溝通，市場參與者可能會對央行的溝通持更加謹慎的看法12月的決議顯示，未來的變化也可能在沒有任何預警的情況下發生

周一，日本央行行長黑田東彥親自澆滅了緊縮預期，強調:日本央行短期內退出寬松政策的可能性不大黑田東彥表示，上周，日本央行決定擴大收益率目標附近的寬松區間，以增強其超寬松政策的效果，而非退出大規模刺激計劃的第一步

野村證券經濟學家，日本央行委員會前成員之一Takahide Kiuchi在會議紀要發布后表示:市場將對意外事件保持高度警惕，就像央行宣布引入負利率時一樣市場不禁好奇了一陣子

2016年Hidekiuchi投票反對負利率決定他此前曾表示，日本央行最終可能會在12月做出出人意料的決定，因為官員們急于在年底的最后期限前完成一些重要的事情

更多的投資者擔心債券市場的流動性。

日本央行本月早些時候進行的一項調查顯示，投資者對日本債券市場流動性的信心降至歷史低點在10月和12月的會議期間，日本央行錨定的10年期債券也連續4天未能交易，顯示市場流動性枯竭

其中一位委員表示，債券市場功能的惡化還可能影響公司債券的發行條件，限制貨幣刺激的傳導會議記錄沒有指出是哪位成員發表了評論

另一種觀點是，一位委員表示，當前形勢值得關注，投資者的謹慎正在減弱，公司債收益率正在擴大。

另一位成員表示，即使在債券收益率區間擴大后，強寬松政策的影響仍將通過較低的實際利率得到反映該委員提到了支持2%通脹目標的觀點，稱調整目標會使央行的政策信息復雜化修改這一數值是絕對不合適的，因為它可能會模糊目標，使貨幣政策反應不充分這位委員說