海外緊縮政策與高通脹博弈下半年黃金市場或大幅波動

世界黃金協會7月7日公布的數據顯示，今年6月，全球黃金ETF減持28噸，價值17億美元這也是繼5月減產53噸后，今年連續第二個月減產但《證券日報》記者在查閱世界黃金協會數據時發現，截至6月底，今年上半年黃金ETF凈持有量仍達到234噸，價值148億美元

上半年國際金價先漲后跌第一階段，受部分海外經濟體高通脹，國際地緣政治沖突等因素影響，國際金價一路攀升，第二階段，美聯儲大舉加息，市場對強緊縮的預期增強，金價開始掉頭

世界黃金協會最近幾天發布的《2022黃金年中展望》中預測，下半年黃金市場投資者將面臨走鋼絲的挑戰在海外貨幣強緊縮政策與部分經濟體高通脹的博弈中，國際金價的市場波動性整體會加大

上半年，黃金ETF增加了234噸。

港鐘瑞基金首席經濟學家徐揚在接受《證券日報》記者采訪時表示，全球黃金ETF已經連續兩個月減持，主要是因為市場擔心美聯儲激進加息可能進一步推高美元指數，從而對金價構成壓力另外，從美林的時鐘來看，無論是前段時間的滯漲，還是最近的衰退交易，都對大宗商品是利空，所以出現了一些減持

從世界黃金協會今年公布的月度數據可以發現，4月是黃金走勢的分水嶺數據顯示，今年前4個月，全球黃金ETF始終保持凈流入態勢截至4月底，全球黃金ETF持倉量達到3869噸

據寶期貨研報分析，4月中旬之前，美聯儲是加息的鴿派，高通脹和地緣政治沖突主導貴金屬價格走勢，推動貴金屬價格一路上漲4月中旬后，美聯儲在加息問題上態度鷹派，強勢收緊的預期接管了貴金屬價格的走勢，轉而下行

從具體價格表現來看，2月下旬，伴隨著全球避險情緒升溫，國際金價突破1900美元/盎司，3月初達到頂峰，站上2000美元/盎司關口與之相對應的是，3月全球黃金ETF凈流入187.3噸，為2016年2月以來最大凈流入量自4月底以來，由于美聯儲加息，國際金價持續下跌日前，國際金價跌破1900美元/盎司5，6月份徘徊在1800美元/盎司至1900美元/盎司之間，6月30日收盤于1817美元/盎司

秀財經首席分析師劉思源在接受《證券日報》記者采訪時表示，近期金價回調主要是受到美聯儲加息的間接影響美聯儲加息導致美元升值，進而引發包括黃金在內的基本金屬價格全面回調

盡管全球黃金ETF的持倉量都是先進后出，但今年上半年黃金ETF的凈持有量仍達到234噸世界黃金協會在其半年報中表示，盡管黃金的表現最終在上半年趨于平穩，但它仍是表現最好的資產之一，不僅為投資者帶來了正回報，而且整體波動性低于所有資產的平均水平

減少的趨勢在短期內還會繼續。

展望下半年黃金市場，世界黃金協會預測，在多重因素影響下，下半年黃金市場波動將加劇其中，將發揮重要作用的兩個因素是部分海外經濟體采取的強力緊縮政策和部分經濟體高燒不退的通脹現實

最近幾個月，一些海外經濟體的中央銀行也加入了加息的行列，并采取了更緊縮的貨幣政策來抑制通脹例如，美聯儲在6月份將利率提高了75個基點如果通脹水平沒有明顯下降，7月份很大概率會繼續以這個速度加息英國央行自2021年12月以來已5次加息，目前的政策利率已升至1.25%此外，市場普遍預計歐洲央行將在7月份自2011年以來首次加息

世界黃金協會在其報告中指出，通過分析美聯儲過去四個緊縮周期可以發現，美元指數與黃金價格之間存在顯著的負相關關系，黃金和美元大致可以視為替代避險資產比如，以美國為首的海外經濟體下半年仍選擇繼續加強緊縮政策，傳導至黃金市場將構成下行壓力

Wind數據顯示，7月以來美元指數大幅上漲，7月6日盤中一度漲至107.2852，創近20年新高。

從通脹的角度來看，世界黃金協會在報告中分析稱，從歷史上看，金價在高通脹環境下表現良好當通脹率高于3%時，金價平均上漲14%，當美國CPI同比上漲超過5%時，黃金的平均價格上漲了25%左右美國今年5月CPI同比上漲8.6%，為40年來最高這意味著，如果下半年通脹趨勢持續，將為黃金市場上行提供支撐

最近，市場擔心美聯儲的強力緊縮政策可能會加劇美國經濟衰退的風險一旦市場對美國經濟增長失去信心，美元指數和美債收益率可能出現拐點，這將增加黃金作為避險替代品的上行動力

在徐揚看來，黃金ETF的減持在中短期內可能會持續，黃金下行壓力高于上行動力。