中歐基金：行情漸冷，新機孕育

一周市場回顧

上周滬深300指數下跌2.14%，上證綜指下跌1.19%，深證成指下跌2.08%，創業板指下跌2.80%，分行業來看，上周漲幅前三為:

煤炭板塊漲幅第一，主因政策及地緣因素使能源價格持續攀升，

農林牧漁板塊漲幅第二，主因疫情抬頭及通脹預期持續升溫，

房地產板塊漲幅第三，主因穩增長前提下房地產行業持續出清。

跌幅前三為:

計算機板塊跌幅第一，主因前期主題性機會有回落整理要求，

電力設備板塊跌幅第二，主因前期板塊抵抗性較強，有整理要求，

建筑材料板塊跌幅第三，主因新冠疫情反彈使相關經濟活動受阻。

中歐觀點

在經歷前幾周的大幅震蕩后，市場逐步企穩，振幅收窄的同時成交額環比下降市場熱點較為零散，在機構重倉股表現較弱勢的同時，新冠疫情，供需錯配等因素帶來一系列持續性較弱的題材表現市場在前期大幅調整后往往容易陷入估值和業績增長預期一致性散亂的問題，估值中樞的短期失效是市場震蕩走弱的主要原因近期題材的接連表現可能反映了投資者在前期影響市場下跌的因素影響消退或逐漸被市場計價后，試圖提升倉位并規避跌幅較大的核心成長股的現象這在市場企穩初期常有發生，并預計將伴隨市場估值和業績增速的一致性預期的修復而得到緩解短期市場的無序和交投的轉冷為后續市場孕育新機會

配置建議

短期防御性仍較為重要，建議關注估值，股息率等具備優勢的金融和地產等行業，此外中概股和港股在年報靜默期結束后存在大額回購的可能性，建議關注相關標的對于傳媒，地產和計算機等行業的映射我們持續看好中期具備高成長性和高確定性的新基建領域，尤其是其中的能源基建，綠電和數字基建基于我們對于市場振蕩企穩往往需要較長時間的判斷，上述行業的可配置窗口期仍較長

對于債券市場，上周國內疫情繼續發酵，上海等地區疫情未見緩解金融委召開會議回應資本市場波動，但對債市影響偏中性，既提出貨幣政策要主動應對，貨幣政策有可能加大寬松力度，也提出新增貸款要保持適度增長，強化債市寬信用預期債市在上周處于數據真空期，整體波動教下策略上，仍然維持利率中期偏空觀點，降低利率債久期，關注短久期，高票息信用品種