快遞行業的轉折點即將到來體現了政府對快遞員權益的重視

事件:

日前，經國務院批準，交通運輸部，國家郵政局，國家發展改革委，人力資源社會保障部，商務部，市場監管總局，中華全國總工會聯合發布《關于做好快遞員群體合法權益保障工作的意見》號文，體現了政府對快遞員權益的重視《意見》的發行不到兩個月，所有快遞公司都積極響應，包括中通，大云，童淵，申通，百世

投資要點:

是政策的底部信號，漲價速度高于預期。

今年4月，《浙江省促進快遞條例》發行，義烏價格戰停止緊接著7月，七部門聯合發布《關于做好快遞員群體合法權益保障工作的意見》，快遞行業進入政策密集期從政策導向來看，快遞小哥的合法權益和惡性價格戰已經成為行業無法觸及的兩條紅線價格戰進一步惡化的風險降低，底部信號再次確認從政策執行的角度來看，《意見》明確強調要制定《快遞末端派費核算指引》和《快遞員勞動定額標準》來保障弟弟們的權益，各大快遞企業也積極響應，發送費和漲價的速度超出預期但《浙七條》涉及省級立法，政策執行情況仍需省人大常委會審查預計實施時間為2022年短期政策只有震懾作用，難以直接引導企業價格政策

《意見》的實施，短期或對企業業績有影響，意味著整個鏈條的單位成本增加了0.1元以2.5元的電商快遞單票成本計算，快遞企業的單票成本直接增長了4%考慮到目前通大白快遞總部的單票利潤只有0.1元左右，快遞總部或加盟商必須將通脹壓力傳導至下游，否則將面臨巨大的經營壓力

首先看行業供需據我們測算，2021年，通達百，順豐，JT的供給增量為329億票，按30%計算，每年的需求增量約為250億票行業供需差異依然存在，企業內部自然存在競爭壓力

其次，根據歷史經驗，美日快遞業的發展是，當惡性價格戰結束，頭部企業高度集中時，企業逐漸具備抗通脹能力中國快遞行業存在大量通脹測試案例Q4是每年行業的旺季，單位成本會伴隨著生產要素成本的增加而增加從近兩年的財務數據來看，頭部企業Q4單票利潤明顯低于前三季度，企業抗通脹能力不足

最后，看傳輸工具，電商快遞普遍采取包郵政策，快遞企業無法直接向消費者傳遞成本壓力新增成本將由快遞總部，快遞加盟商，電商吸收三方多方博弈中，快遞總部供需不平衡，快遞加盟商組織規模小，議價能力有限電商商家簽訂快遞服務協議較多，議價能力強我們認為新增成本將主要由快遞總部和加盟商承擔，短期內可能會對企業業績產生一定影響

看短期政策，快遞行業的轉折點即將到來。

看短期的政策，看中期的模式，看長期的成本，這就是我們快遞行業的投資框架。雖然很難從業績的角度來發布快遞企業的業績，但經過一年的估值消化，該

價格戰加劇，成本優化推進放緩，大型電商和中高端快遞行業發展不及預期，協同效應和規模效應不及預期。