水泥反彈有望持續確定性機會仍在玻璃中

核心觀點

團隊觀點:水泥反彈有望持續，確定性機會仍在玻璃中上周，水泥行業表現出色一方面，基礎設施配套經濟有望復出，而H2作為基礎設施產業鏈上游的水泥需求市場有望環比改善另一方面，伴隨著金九銀十施工季臨近，水泥基本面配合，價格環比上漲2.8%價格上漲的地區主要集中在東北，華東，華中，西南地區，幅度在30—50元/噸國內水泥市場需求逐月進一步增加，部分省份達到產銷平衡，庫存大幅下降不過，我們認為水泥市場仍在反彈，不會逆轉需求持平時，煤價高，水煤價差遠低于往年同期水平，水泥很難有大的市場此外，我們認為中國巨石已經到了中期布局點，其安全邊際足夠高目前也是玻纖景氣的高點，未來其估值中心有望升級

本周市場回顧:上周，建材板塊指數上漲3.6%，較滬深300超額收益0.3%年初至今，建材板塊收益率為12.9%，比滬深300高出—7.1%上周優選組合收益率為0.5%，較建材指數為—3.1%，累計收益率/超額收益率為13.7%/11.1%

建材概況周度數據:本周全國浮法玻璃均價為155.56元/重量箱，環比上漲0.1%，同比上漲57.7%庫存為2340萬重量箱，較上月增長3.4%，較去年同期下降28.4%本周主流纏繞直紗均價5973元/噸，環比上漲0.7%電子紗均價1.7萬元/噸，與上月持平無堿玻纖紗均價7989元/噸，環比上漲0.1%本周中國水泥市場均價為448元/噸，較上月上漲3.0%水泥輸送率增加0.5%至78.0%，儲存能力減少2.2%至55.5%本周消費建材原材料中，瀝青均價為3402元/噸，環比上漲0.1%PVC均價9730元/噸，環比上漲0.9%

8月玻璃/玻璃纖維生產線變化:8月恢復/停產2/1條玻璃生產線，8月底日熔產能達到17.51萬噸，較7月底增加400噸8月底國內玻纖產能580.8萬噸，較7月底增加18萬噸，其中中國巨石智能4號線一個月內點火15萬噸8月底，玻纖庫存19.9萬噸，較上月減少3.2萬噸

投資建議和投資目標。

投資建議:受施工旺季基礎設施配套/需求邊際改善預期驅動，水泥板塊有望持續反彈，主要推薦海螺玻璃行業領先成績高度肯定，主要推薦信義玻璃，啟彬集團，CSG A看好中國居士中期已率先海外布局，電子布繼續保持較高的貢獻利潤彈性，估值中心有望升級

本周東方建材最佳組合:啟斌集團，CSG A，信義玻璃，海螺，東方雨虹，中國巨石。

風險提示:基礎設施/房地產投資增速不及預期，原材料價格波動很大。