市場出現系統性風險的概率較小更多的表現為風格和結構的變化
在疫情沖擊下，8月全球復蘇勢頭放緩，國內經濟下行壓力較大，尤其是服務業目前的下行壓力和政策監管環境看似和2018年差不多，但背后的動力，影響范圍和市場參與者的信心都比2018年要好市場出現系統性風險的概率較小，更多的表現為風格和結構的變化a股21Q2營收持續高速增長，ROE峰值將在2022年上半年，所以結構仍然比倉位更重要從基本面周期分位數與估值分位數的匹配程度來看，當前消費品估值相對基本面明顯高估，仍需消化，周期與增長的匹配是可以接受的相應的，9月新能源汽車/光伏/半導體的高增長方向將繼續消化交易性價比，高增長方向的下一個交易窗口將在10月，等待調整期間的布局
展望本周，宏觀驅動力方面，8月全球復蘇勢頭在疫情沖擊下放緩，美國生產修復提振制造業PMI，緩解供應緊張8月，美國非農就業減弱，工資大幅上漲放大了通脹不確定性對Taper登陸時機的影響取決于就業修復的進度國內制造業PMI連續4個月下降從近五年的PMI走勢來看，下降速度相對較快，尤其是需求端，降幅較大物價指數逐月下降，但總體水平仍然相對較高與去年同期相比，預計8月份生產者價格指數將保持在9%左右非制造業景氣度大幅下滑，快速跌破臨界點，建筑業小幅上漲，服務業受到較大沖擊深改委持續推進反壟斷，強化國家儲備，夯實污染防治基礎，中國經常關注企業的成本和經營壓力，引導貨幣政策工具支持中小微企業
產業方面，經濟景氣度繼續放緩，政策層面，北交所將推動專業化，創新型企業融資發展，持續推動經濟結構調整政策支持公用事業等領域價格機制逐步市場化上周在供應瓶頸下，周期產品強勢，消費品類依然偏弱，科技光伏，新能源鋰電池相關品種持續漲價
資產方面，雖然經濟動能下行壓力和政策監管環境似乎與2018年有些相似，但背后的動機，影響范圍和市場參與者的信心都大相徑庭政策的保護和壓力以及公司利潤的提升為市場提供了豐富的投資機會，市場對資本市場有信心，市場更多的是風格和結構的轉換
具體而言，在a股方面，年中報告披露，a股21Q2營收持續高速增長，而ROE峰值將在2022年上半年，結構仍然比倉位更重要從基本面周期分位數與估值分位數的匹配程度來看，當前消費品估值相對基本面明顯高估，仍需消化，周期與增長的匹配是可以接受的相應的，9月新能源汽車/光伏/半導體的高增長方向將繼續消化交易性價比，高增長方向的下一個交易窗口將在10月，等待調整期間的布局
而港股方面，伴隨著政策的逐步釋放以及部分龍頭個股在中期報告中的強勢表現，恒生科技和中概股的低迷情緒有所緩解，資金轉為大規模流入，推高了指數反彈。接下來，政策和兩個風險點還存在一些不確定性
在黃金方面，8月份非農產業的疲軟提振了黃金價格預計短期美聯儲對美國經濟復蘇持觀望態度，黃金將出現波動在正式討論QE減持后，黃金可能會大幅下跌
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