興業證券的主要觀點如下EPS因總股本增加相應調整

根據興業證券發布的研究報告，廣州酒家的審慎增持評級及盈利預測維持不變，EPS因總股本增加而相應調整預計21—23年EPS為1.03/1.19/1.31元，8月26日收盤價為PE的23/20/18倍

公司公告:1)2021年上半年營收12.32億元/30.63%(同比，下同)，歸母凈利潤3700萬元/229%，不歸母凈利潤3100萬元/91.14%其中，Q2營收5.62億元/32.96%，歸母凈利潤—1000萬元，不歸母凈利潤—1400萬元2)擬投資3億元建設湘潭二期速凍食品生產項目，建設周期24個月，年產能約3.85萬噸

興業證券的主要觀點如下:

21Q2業績低于預期，主要是食品業務毛利率下降。

公司21Q2營收同比增長32.96%，基本達到預期，但歸母凈利潤僅為—1011萬元，較20Q2增加929萬元營收與利潤的偏離主要是由于公司整體毛利率僅為23.06%/—4.27%

21Q2粽子亮眼，速凍，餐飲恢復速度放緩，省外市場大幅增長。

1)收入1)Q2月餅系列收入2900萬元/204%，大幅增長是因為今年中秋比去年提前，所以月餅銷售工作整體提前，

2)速凍食品營收1.91億元/—1.38%，增速與21Q1基本持平，主要原因是去年上半年疫情期間居家隔離帶來的速凍業務基數較高。

3)其他系列收入2.04億元/62.34%。大幅增長是由于公司加大市場拓展力度，端午水餃銷量同比大幅增長，

4)餐飲業務營收1.29億元/51.82%，19年同期恢復至83.93%，恢復程度慢于Q1，主要是5月下旬廣深疫情導致餐飲業務關閉近一個月所致公司目前擁有廣州酒家直營店21家，星月城直營店1家，并購收購的陶陶居直營店7家

產能擴張繼續推進。

2021年上半年，梅州一期已按計劃進入試生產階段，湘潭二期規劃速凍食品生產項目已進行論證預計投產后將新增速凍產能3.85萬噸，幾乎是目前產能的兩倍從財務數據來看，梅州工廠已投資2.12億元，項目進度為45.8%，湘潭工廠投資2.98億元，項目進度73.91%伴隨著湘潭，梅州工廠投產達產，公司產能瓶頸將大大緩解，公司有望進入新一輪快速增長周期

21Q2食品業務毛利率下降，歸母凈利潤低于預期但公司業績主要來自第三季度，端午節餃子的大幅增長預示著今年月餅市場同樣樂觀